航运行业投资策略报告:国际干散货油轮飙升 BDI创出新高

摘要：
近期在全球干散货船队运力偏紧、运距拉大的旺季背景下，由于预计中国灾害重建将提高对钢材和水泥等原材料的需求，国际干散货运输市场借机疯狂炒作，FFA市场上摩根斯坦利卷土重来。
5月16日BDI收于11459点，周飙升近12％。

国内沿海运输在煤炭运输大幅反弹的带动下继续回升，综合指数周升4.5％。

国际原油运输市场受波斯湾VLCC运价高企等影响，市场交易继续活跃，整体运价大幅飙升，原油综合运价指数5月16日报1995点，周升9.7％，创下今年新高，其中波斯湾东行VLCC的一季度平均日收益高达10.5万美元，创下近四年新高。
中国国内出口集装箱运输市场运价保持平稳，5月16日综合运价指数为1129点。
从各航线的船舶平均舱位利用率来看，货量未明显恢复，预计短期内运价水平总体将呈现盘整趋势。

继续维持对航运板块的推荐评级，我们前期报告一直坚持对08年航运市场繁荣的判断，但应该注意首先基于需求和船队供给增长的情况来看，我们对明年的航运市场持谨慎乐观；其次尽管高油价对航运的冲击影响相对航空较小，但持续高涨的压力也不容忽视；另外在市场疯狂阶段，具体公司可能手上并无较多的可用运力以供交易。
因此，总体判断是对高周期的航运行业进行趋势性的投资。
2008年5月12日，数以万计的巴蜀无辜生灵与我们诀别，天府之国，满目疮痍，我们每天都被震撼、悲伤的情绪深深笼罩。
大灾有大爱，中华民族的钢铁意志、国民良知、社会秩序和正义再次得到强大的体现，让我们为已逝者表示沉痛的哀悼，向救灾者表示崇高的敬意；我们期待更多的生命奇迹出现！

一、国际散杂货创出历史新高，国内沿海散货大幅回升 1、BDI创出历史新高 5月12日汶川大地震震撼了整个中国。
在近期全球干散货船队运力偏紧和运距拉大等趋势的旺季背景下，由于预计中国的灾害重建将进一步提高对钢材和水泥等原材料的需求，国际干散货运输市场借机疯狂炒作，FFA市场上久违的金融巨头摩根斯坦利卷土重来。
铁矿石、煤炭和谷物等大宗商品的海运运价大幅攀升将给中国等进口自然资源的国家面临更大的通胀压力。

中国与澳洲的铁矿石谈判已经僵化，5月15日中钢协公开呼吁抵制澳洲力拓现货矿，并大幅提高从巴西的进口，海运平均运距加大，市场炒家为疯狂炒作FFA市场而大举介入现货交易，特别是投机性租家在本周集中狙击期租1年以下的短期期租交易。
全球海岬型船的运力紧张将持续未来几个月，BCI的堆高将不断涌现。

巴拿马型船市场尽管受到阿根廷罢工平息冲击，但在煤炭和谷物需求高涨不下，以及铁矿石货盘分流影响，全球巴拿马型船队供应也将出现日趋紧张的局面。

国际干散货运输市场本周均创出历史新高，BDI在5月15日突破去年的高点后，5月16日单日再次大幅飙升近400点，收于11459点，比上周末升1222点，周升近12％（图1和图2）。
三大船型市场全部疯狂上升（图3、图4）。

巴拿马型船市场受煤炭需求高涨、铁矿石货盘分流等影响疯狂飙升。

BPI在5月16日报11018点，周大升12.4％，市场指数和租金水平创出今年新高。
从近期煤炭运输需求来看，澳洲与日本已经达成煤炭出口价协议，美国出口至欧洲的煤炭贸易创十年来新高，印度和中国从印尼进口煤炭的需求依然旺盛，加上BCI的疯狂使铁矿石货盘的分流，这使得近期全球巴拿马型船队的供给将呈现紧张局面。

海岬型船队供应紧张，需求激增和FFA兴风作浪推动市场疯狂飙升。
回复该发言

5月16日BCI报17685点，周升13.8％，比去年11月的历史最高点16256高出1400多点。
中钢协在公开呼吁抵制澳洲力拓现货矿的同时加大了从巴西的铁矿石进口，平均运距拉大趋势已经不可避免，国际投机热钱借中国灾害重建的预期疯狂炒作，集中狙击期租1年以下短期期租的货盘交易。
本周成交报告显示，金融巨头摩根斯坦利公司租用的17万吨的现代船（2000年建造），在上海交船，西北欧还船，其航次日租金竟高达11.5万美元，而且另加日租金为19.5万美元的50天期租。

从巴西图巴朗至宁波北仑港的铁矿石运价在周末也创出历史新高，运价首次突破100美元，为104.13美元/吨，高出去年历史最高运价（95.87美元/吨）8.26美元。

灵便型船市场跟风暴涨，海超灵便型运价指数BSI在5月16日报收于6393点，周大升9.3％；灵便型船运价指数BHSI在5月16日报收于3337点，周涨6％。
回复该发言

2、国内沿海散货市场继续回升 国内沿海运输在煤炭运输大幅反弹的带动下继续回升，其中煤炭货种运输指数本周继续上涨5.7％，粮食货种运输指数上涨2.6％，其他货种保持平稳，5月14日，沿海散货运价指数报收于2550点，周回升4.5%（图5和表1），已经离今年1月23日的历史高点2611不远。
随着煤炭和粮食运价上涨，我们预计近期沿海运价指数仍将继续回升，并有望创出新高。

市场传闻东北产地的余粮不足，玉米价格本周继续走高，北方港口至南方运价呈现分化，但总趋势是趋于上升。
本周营口至深圳航线运价再度飙升，市场平均运价达140元/吨，周升12％，但大连至广州航线的运价小幅下降，粮食综合指数本周升2.6％。

国内煤炭价格强劲上涨，尽管目前是传统的煤炭消费淡季，但由于预计电煤价格将进一步上涨，不少电力企业近期就加大了运输力度。
本周煤炭货种指数继续大幅回升了5.7%，所有航线全部上涨，其中天津始发的各条航线，黄骅至上海航线的运价升幅更是在6％以上。
预计煤炭运输近期还将维持强势。

沿海金属矿石运输市场行情基本平稳。
海关数据显示4月份我国铁矿石进口4285万吨，比上年同期增长28%。

沿海原油、成品油运输市场行情平稳。
南方及沿江地区的成品油供应有紧张的迹象。
二、油轮运输大幅飙升 国际原油期货本周继续保持强势，美国决定在油价水准回落至每桶75美元之前，将暂停补充战略石油储备，哈萨克斯坦自17日起正式开征石油出口税，EIA报告显示上周美国馏分油库存增加140万桶至1.071亿桶，升幅高于预期。
原油期货高位震荡。
周二原油期货创下每桶126.98美元的历史最高纪录。
周末WTI6月交割的原油期货结算价收于每桶124.12美元，比上周略微上涨0.3%。
布伦特6月原油期货合约收盘为每桶122.32美元，比上周略微下跌0.4%。

国际原油运输市场受波斯湾VLCC运价高企等影响，市场交易继续活跃，整体运价大幅飙升，其中VLCC市场大幅上涨，苏伊士型市场上涨，阿芙拉型市场有涨有跌。
波罗的海交易所原油综合运价指数5月16日报1995点，比上周末升177点，涨幅为9.7%，创下今年新高（图6和图7）。

本周全球典型油轮运输航线的租金和费率情况见表2。
VLCC船型方面，亚洲租家仍然是主力。
本周VLCC船共计成交39艘，比上周31艘增加8艘。
据Clarkson报导，未来30天内海湾地区将聚集57艘待泊运力，与上周持平。
各大航线有涨有跌，运价整体呈上升趋势，预计6月中上旬的运力更为紧张，双壳油轮将继续火爆，主要航线本周表现如下：
海湾东行双壳船运价已经站在WS200以上，单壳船运价为WS160，据统计该航线第一季度的平均日收益达10.5万美元，已经创下近四年的新高。

海湾西行市场双壳船运价跟随上涨，28万吨级船运价报WS155，上周为WS125； 西非航线也大幅上涨，西非至美湾26万吨级船运价报WS209，上周为WS150；西非至中国26万吨级船运价报WS167，上周为WS132.5。

苏伊士型市场交易大幅增加，西非、北海以及地中海黑海市场运价全部跟随VLCC上涨。
本周西非至美东运价报WS264，上周为WS200。
黑海至地中海运价报WS264，上周为WS232。
阿芙拉型油轮市场交易增加，运价多数上涨，少数下跌。
回复该发言

本周，跨地中海航线运价为WS316，上周为WS280；北海至欧陆运价报WS280，上周为WS228；波罗的海至欧陆报WS225，上周为WS190；加勒比海至美湾7万吨船运价报WS261，上周为WS250，科威特至新加坡运价报WS230，下降2.1%。

成品油运输市场交易趋于活跃，运价回升。
成品油综合运价指数5月16日报1191点，周升近2.8％。

苏伊士以西市场交易活跃，运价回升。
MR型船跨大西洋3.7万载重吨航线运费由上周的WS300点上涨到WS328；LR型跨大西洋6.5万吨典型航线运费稳定在上周的WS220-230水平。

苏伊士以东市场交易增加，运价回升。
海湾地区LR1型船市场，5.5万载重吨LR型船海湾至新加坡/日本航线的运费由上周的WS165点上涨到WS178点；MR型船远东市场，新加坡至日本航线3万载重吨的运价由上周的WS160点上涨到WS190点。
三、集装箱运输市场基本保持平稳 中国国内出口集装箱运输市场本周运价保持平稳，各大航线有涨有跌，远洋航线中除地中海航线和东西非航线运价外，其余航线小幅上涨；近洋航线中全部处于调整中。
5月16日，中国出口集装箱综合运价指数为1129点，周微升0.8％（图8、图9和表3）。
从本周各航线的船舶平均舱位利用率来看，货量未明显恢复，预计短期内运价水平总体将呈现盘整趋势。
欧洲航线和地中海航线的货量本周稍有增加，但远远没有达到市场预期。
如果5月下旬货量持续低迷，船公司在地中海航线6月1日的158美元/Teu旺季附加费又将落空。
市场报道远东班轮公会宣布在今年10月18日停止运作，届时欧洲航线的船公司和货主的博弈格局又将发生改变。

北美航线年度合同谈判结果调涨500美元，但未影响到发货量，船舶平均舱位利用率仍维持在80％水平。
美东航线和美西航线本周分别上涨1％和2.9％，根据订舱情况来看，随着合同签订完全结束，北美航线的货量将有所增长。
日本航线货量有较明显的恢复，船公司平均舱位利用率上升到75％。
本周运价继续低位盘整。
据船公司反应，如果货量继续较好恢复，将着手上调该航线的运价。
回复该发言