谁是最聪明的基金？

你知道明天会发生什么吗？
"预见性"基金
股市像一个没有硝烟的战场，作为各家基金公司领军人物的投资总监，除了具备经济学家的投资理念，更重要的是要有军事家的雄韬伟略，以及前瞻性的布局、阵法。

在去年牛市中，这些投资总监们个个见多识广，每人手头上都掌握着数百亿，甚至数千亿的资金，似乎了解大量不为人知的市场秘密，并能精确地把握买卖股票的良机，公开场合中总是在众多狂热崇拜者的簇拥下侃侃而谈。

他们说的话字字千金，他们的听众个个全神贯注，唯恐因错过重要信息而丧失发财的机会。

但经历2008年以来超过60％的深幅下跌，上述股神们被打回原形，狂热的崇拜者们终于明白：中国的基金只有少数人是聪明的。

本轮暴跌是在实体经济并没有发生危机性事件的背景下发生的。
A股市场从6100点跌到目前的2000点左右，中间几乎没有像样的反弹，跌幅之大，跌速之快，历史罕见。
这种走势，不仅A股历史上前所未有，在全球股市历史上也很罕见。

人们难免要问：究竟是哪里出了问题？
是宏观经济的问题还是市场本身的问题，抑或两者兼而有之？
市场的疯狂杀跌很大程度上是非理性的，但基金枭雄们必须被迫对自己的买卖行为作出解释，所以就在事后拿CPI和目前尚无法看清楚的宏观经济做解释，这很难让人信服。

仓位控制、行业配置决定胜负
我们需要先知先觉的预见性，于是我们评选十大基金投资总监意见领袖。

弱市调整阶段，基金管理人的投资能力是否突出直接体现在基金的收益表现上，从深层次角度来分析则体现在仓位及持仓结构上。

操作能力强的基金往往是策略应对能力强、策略转换及时、前瞻能力突出的品种。
换句话来讲，也就是基金的投资机会、投资时点选择的较好，与市场走势能够保持较强的契合性。

此次评选我们关注两大指标：仓位的控制与行业的选择，同时兼顾对大势的整体判断、旗下基金的业绩表现等因素。

从市场调整以来，在系统性风险全面释放的情况下，基金在上半年的业绩也只能依赖于其仓位的控制能力。
除了减仓应对风险外，恐怕只能等待，再等待，直到市场走势的根本性好转。

但是回过头来看基金一路减仓的过程，就会发现，许多基金减仓时机、步骤的选择并不正确。
在目前市场相对底部区域，一些基金仍采取大幅减仓的策略，大有矫枉过正的可能性。
就如同市场调整初期许多基金经理沿用的"牛市惯性思维"一样，如果不分阶段、不分时机、不分时点的使用同一操作策略，大有其翻版之势。

虽然先知先觉的永远只是少数，但那些值得持有的基金其仓位策略至少不应太滞后，在下跌趋势发生以后能够较早地做出反应，而并非迫于市场压力被动决策，这在很大程度上决定了上半年基金业绩排名。

除去仓位控制外，基金的行业配置调整，在一定程度上也反映出了基金在下跌市场中采取了怎样的主动应对策略。

在基本面变化趋势已经形成，并且在可见的未来不会有根本性改变的情况下，行业配置的合理方向是很容易了解的。
例如，所谓的"双抗"(抗通胀，抗周期下滑)类行业或板块在不确定性大的经济背景下将在较长时间内值得超配，而重配周期性和受累经济和资本市场下滑的行业，则长时间存在风险。

在总体趋势容易理解的情况下，基金间的行业配置还是会出现较大差异。
即使全市场都明白某些行业是抗风险能力较强的行业，也不会出现基金全都重点配置该行业的情况。
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这里的原因一是认识的先后，较早判断趋势的才可能早动手调整，实际组合调整的成本和时间使得缺乏前瞻性的基金无法对行业配置进行重大调整；二是基金原有组合的配置思路会对实际能够采取的行动形成制约。

因此，较好的基金行业配置是，配置策略上不能过偏，或者均衡，或者体现出相机调整能力。
观察几个季度以来行业配置变化的情况，如果基金能采取恰当的行业配置结构，说明基金的投资有较好的前瞻性。

十大意见领袖：交银、博时、华宝兴业、工银瑞信、国海富兰克林、华夏、泰达荷银、兴业、中银、上投摩根
在59家基金公司投资组合公告中披露的行业配置情况中，房地产、金融等受调控影响最大的行业，也率先领跌；石化、金属、机械等受经济周期影响较大的行业，在下跌中被减持；农林牧渔、采掘业中的部分、制造业中的医药属于抗通胀行业；食品饮料、零售、信息技术等则属于相对稳定的行业。

但必须注意到在大动荡的股市中，行业强弱的变化是相对的。
某些弱势行业会因过度下跌重新显现投资价值，对投资总监的投资眼光就是比较大的考验，是根据大趋势来决策，还是着眼于阶段性投资机会。

综合上述两大因素考虑我们选取59家基金公司以下分类数据指标：旗下基金加权涨跌幅；2008年初整年市场判断；2008年一、二季度仓位水平；2008年上半年持有前三大行业涨跌幅；2008年上半年持有前三大重仓股涨跌幅；2008年年初看好行业及呼应度；2008年年中看好行业及呼应度等并分别给予相应权重，最后以量化的形式排出2008年上半年十大基金投资总监意见领袖。

按得分先后顺序排名分别是：交银基金投资总监李旭利、博时基金投资总监杨锐、归江、陈亮、陈丰、华宝兴业基金投资总监任志强、工银瑞信基金分管投资副总戴勇毅、国海富兰克林基金投资总监张惟闵、华夏基金投资总监刘文栋、泰达荷银基金投资总监刘青山、兴业基金投资总监杜昌勇、中银基金投资总监俞岱曦以及上投摩根投资总监孙延群。
(记者 李晔斌) 声明：本文章内容纯属作者个人观点，仅供广大投资者参考，并不构成投资建议。
投资者据此操作，风险自担谁是最聪明的基金？
发布时间：[2008-09-23 10:15:37] 来源：理财周报
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