市场回顾及我们的逻辑:
上周行业涨跌结构明显变化,银行、保险、地产等调整时间较长、调整幅度较大的权重板块抗跌,而前期领涨的题材概念股开始领跌市场。我们认为这种行业表现格局的变化预示部分周期股面临着阶段性的投资机会。在海外市场逐步走稳、人民币汇改再启、保障房建设加速推进的背景下,建议投资者逐步买入那些估值合理、业绩稳定、调整充分、且未来预期可能好转的周期股。这是下半年市场产生反弹并反转至3000点以上的重要基础。
从估值看市场风险已得到较为充分的释放,强势股补跌成为周期股重新崛起的必要条件;保障房建设加速将成为周期股上涨的新动力;海外市场企稳、人民币汇改将利好部分周期股。
投资建议:
两条主线,一是关注估值较低,行业不确定性因素逐步释放,盈利增长相对比较明朗的周期行业,主要是地产、股份制银行、保险和石化,二是受益于人民币升值的航空,以及受益于保障性住房建设的机械、家电,主要推荐公司为:金融街、首开股份、中国平安、民生银行、中国国航、青岛海尔、中国石化、报喜鸟、海螺型材、丰乐种业、达意隆、苏宁电器、中材科技。
6月19日央行汇改谈话的评论:重回浮动,短期波动,趋势升值重大事项:2010 年6 月19 日,中国人民银行新闻发言人发表谈话,“进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性”,我们对此评论如下:
第一,此次汇改是重返浮动汇率。国际金融危机期间,中国央行收窄人民币波动幅度以应对国际金融危机,事实上,恢复实行了盯住单一美元的固定汇率政策。而此次央行“谈话”表明,中国央行将正式结束长达20 多个月的为应对国际金融危机而采取的临时性固定汇率政策,重返2005 年7 月21 日确立的“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。
第二,不会有一次性升值,浮动区间不变。央行申明,此次汇改不进行一次性重估调整,重在坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间(上下0.5%),对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。但是我们认为,不排除年内进一步扩大浮动区间的可能。
第三,短期波动,趋势升值。预计年内小幅升值3-5%。我们认为,在短期内,重返浮动汇率不会出现人民币单边升值,而是增加人民币汇率弹性和双向波动。尤其在目前美元处于强势、人民币实际有效汇率已经出现一定幅度升值的情况下,短期内人民币单边大幅升值的可能性不大。但从下半年及更长时期来看,人民币升值是一种趋势。逐步升值不仅存在现实基础,而且已经作为一项促进产业升级和经济转型的政策安排。
第四,短期冲击有限,对中长期经济转型意义重大。此次汇改重在恢复浮动汇率机制,增加汇率弹性,且采取渐进方式,因此,短期内对出口部门的冲击有限。但在长期内,汇率可能产生“温水煮青蛙”的效应,因此,与出口相关的部门和企业必须在汇率逐步升值过程中抓紧结构调整、实现产业有序转移和升级,否则,所受到的冲击将是毁灭性的。
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