公司资源扩张空间大
目前公司金保有储量300 吨。另外，在集团公司估计还有大约700 吨左右的黄金储量，未来也有可能通过各种方式注入上市公司。因此，在资源方面公司过去几年成长路径非常明确，未来扩张空间也非常巨大。
在所有黄金股中，公司每股矿产金产量最大，业绩弹性大
2010 年矿产金产量预计18.2 吨，目前总股本14.2 亿股，每股黄金产量为0.01279 克。按照目前25%的所得税虑计算，金价每克上涨10 元，对应EPS 增厚0.096 元，在所有黄金股中弹性最大。
我们始终坚定长期看好黄金，根本原因在于各国货币的扩张过度累积的通货膨胀压力
我们看好黄金，其逻辑就是一边是受到约束的矿产金产量，一边是过度的纸币供应。而纸币过度供应的根源在于为了刺激经济增长，除了注入流动性，数量宽松的货币政策，别无他法。只有新的技术革命、新政策提高劳动生产率，推动经济增长，而不是依靠宽松的货币政策刺激经济增长，才能实现无通货膨胀的经济增长，此时黄金不是一个理想的投资标的，金价才会出现趋势性下跌。
业绩预测
我们预计公司2010 年-2012 年对应的EPS 为：0.94 元、1.15 元和1.52 元。
按照市盈率估值和资源估值两种方法，我们确定目标价为60 元，给予公司“买入”评级。
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