长持短投两相宜 指基创新看“双禧”(图)

虎年有双禧
在很多人看来，做长线和做短线套利似乎总是矛盾的，两者不可兼得。不过，近日获批的国联安双禧中证100指数分级基金却让长短线操作并存成为可能，有机会实现“长持短投两相宜”。
据了解，新获批的双禧基金具备差异化结构产品的特性，从而能为不同风险偏好投资者提供了不同的投资选择。投资者可以依据自身风险偏好以及对于基金收益增长的谨慎或乐观预期，选择适宜的投资操作策略。
具体来看，双禧基金分为风险收益特征不同的三类基金份额，即双禧100、双禧A和B份额。基金通过场外、场内两种方式公开发售，基金发售结束后，场外认购的全部份额将确认为双禧100份额；场内认购的全部份额将按4∶6的比率确认为双禧A份额与双禧B份额。双禧100份额不上市交易，接受场外与场内申购和赎回；双禧A份额、双禧B份额只上市交易，不接受申购和赎回。双禧A份额和双禧B份额上市交易后六个月内，开放基金份额的配对转换业务。
长期持有
作为一种新的基金产品，双禧给投资人提供的“长期持有”机会应该很好理解。分析人士介绍说，双禧100基金本身是复制中证100指数的指数型基金，所以，那些预期获得市场平均收益率的投资者可以选择长期“中性”持有的策略。具体来说，投资者可以通过认/申购双禧100场外份额，也可在场内按比例购买双禧A/B份额，实现长期跟踪中证100指数的目标。
对于低风险偏好的长期投资者来说，双禧A是不错的选择。这类基金份额的约定年收益率为一年定存加3.5%，是低风险、稳健收益的产品。按目前1年期定存2.25%计算，双禧A在3年后的收益率达到了17.25%（即（2.25%+3.5%）×3），相比近期10年期国债的中标利率3.68%以及3年期定期存款利率3.33%，双禧A具有明显的回报优势。
而对于高风险偏好的投资人来说，双禧B份额可以提供一个大展拳脚的机会。双禧B具有杠杆效应，涨跌幅度高于股票型基金。参考分级基金的净值计算公式，双禧B的杠杆率波动极限在1倍至6.2倍之间。当市况较好时，双禧B借助高杠杆迅速增强收益，净值以较大斜率向上超越双禧100份额净值；当市场低迷时，双禧100基金净值可能出现损失，双禧B需要保证双禧A的收益，因此该类份额净值将向下摆动，表现出高风险、高收益的特征。
短期套利
在满足长期持有获利的需求同时，双禧基金也为投资人提供了套利的机会，其独特的“配对转换机制”，可以让投资者选择二级市场套利交易，获取较低风险下的套利收益。具体来说，就是在两类场内份额出现整体性折价时，投资人可按照“合并”比例买入双禧A和B份额，并申请合并成双禧100份额后赎回，从而获取套利收益；或者在两类份额出现整体性溢价时，投资人可以通过申购双禧100份额并申请“分拆”成双禧A、B份额卖出，实现套利目的。
对于波段操作者来说，投资双禧基金也大有可为。由于市场上杠杆工具的稀缺，基金股票投资与大盘联动性高，波段操作者可以依照自身对未来市场的预判，波段操作双禧B份额，以获取优于大盘的超额收益。
分析人士指出，总体来看国联安双禧中证100指数分级基金的三类基金份额各有特点，风险收益特征各不相同。比如，双禧100为中证100指数基金，具备典型的大盘蓝筹特征；双禧A则表现出固定收益类品种的强烈特征，且收益率水平在当前利率环境下具备吸引力；双禧B的杠杆率较高，呈现高风险特征。在具体选择上，专家建议，投资者可根据“双禧”分级基金差异化结构产品特性，结合自己的风险偏好来选择不同的投资方式。并通过配对转换机制下新增的套利操作模式，寻求额外收益。
观察
融资融券掀风潮双禧基金机会多
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作为A股市场即将推出的又一创新业务，融资融券业务必将对国内证券市场带来长期而又深远的影响，也会给国联安双禧中证100指数基金提供更多投资机会。
第一，双禧100指数基金的成分股很可能成为具有较高折算率的融资融券抵押担保证券标的，因此，其将被赋予更多流动性或一定溢价。
第二，融资融券业务中的卖空机制，使得多空头策略在A股市场实施成为可能。当投资者预期未来一段时间内中证100指数中一个或多个成分股与其他中证100指数成分股的走势产生显著差异，例如具有较大的下跌风险时，投资者可以通过申购双禧100指数基金、并融券卖空股票获利，反之亦然。
第三，双禧100指数基金与其他上市交易指数基金的多空头策略。当预期市场上大盘蓝筹股较小盘股有较大的上涨空间，可以通过申购双禧100指数基金、并融券卖空小盘股指数基金，构建多空头策略。
第四，由于双禧A的交易性且能获得高于存款利息的稳定收益，投资者不仅可以将其视为现金等价物运用于资产配置中，也可以作为抵押担保品进行融资买入/融券卖出的交易而获得额外收益。
第五，当市场处于稳定的大幅上涨阶段，双禧B的高杠杆性将使投资者获得比其他指数基金更高的收益，如果同时卖空估值畸高、预期出现调整的股票，将能进一步扩大收益。（国泰君安吴天宇）
—CIS—
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