1.结论与投资建议
配臵需求较强的投资者可以适度参与一级市场，毕竟10月部分品种的利率债到期量较大，机构有一定的再配臵需求；交易户也可以根据发行节奏和市场情绪变动适度博取边际，因为市场情绪的波动有时会放大利空因素的影响；从持有期角度分析，谨慎的投资者可以选择相对安全的3年期国债；激进的投资者博取交易机会的空间会有限。
2.关键逻辑与核心假设
就10月的债市而言，CPI同比的继续上升和工业生产稳定复苏将在基本面层面对债市构成压制，市场对央票发行利率上调和加息的预期也难以显著消退，在这种情况下，尽管9月债市已经呈现出一定幅度的调整，但10月债市或将依然维持弱势。
从供给来看，10月债市的供给压力较前期将有所下降；资金面方面，资金面在度过了季末考核时点后将重新出现放松，但从基础货币角度看，10月基础货币投放量也不会太大。而且，从整个4季度来看，虽然4季度债券净发行较2、3季度减少许多，机构配债资金也基本可以吸纳这部分债券，但机构配债动力不足使得债券需求可能比前2个季度要弱许多，这可能也与前期资金推动型债市存在本质区别。
3.与市场有别的看法
10月3个月与1年期央票利率都有望再次上行，原因是目前的公开市场到期分布结构已经非常不利于央票利率维稳，明年1月的到期资金较少，而10月的公开市场到期资金量又较高。如果说9月央行出于适度维持两节前资金面稳定考虑对净回笼的要求有所放松的话，那么目前央行通过提高央票发行利率来提升其发行量的要求更加突出。而且，在经济基本面不发生变化的情况下，央行只能延缓而非消除央票发行利率上调的压力，市场关于央行上调央票发行利率的预期也难以明显消退。
我们认为央行可能会在10月的第1个工作周上调央票发行利率，毕竟根据历史经验，国庆节后的数周公开市场都是净回笼的，而节后的第一个正常工作日到期资金就高达3000亿，即使考虑当周有3年期央票发行，3个月与1年期压力也会很大的。
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