9月10日网易财经就QDII基金未来的发展与新兴市场的投资采访了访鹏华环球发现基金拟任基金经理裘韬。采访中，裘韬先生对于QDII与新兴市场的投资提出了个人的观点。为广大基民提供了相关参考意见。
嘉宾：裘韬，鹏华环球发现拟任基金经理，特许金融分析师。历任美国运通集团股票分析师，美国RiverSourceInvestments公司资产配置董事、基金经理。
网易财经：各位网易的网友大家好，欢迎大家来到网易财经直播间！首先我介绍一下今天作客的嘉宾，鹏华环球发现基金拟任基金经理裘韬先生。同时裘韬先生也是特许金融分析师。历任美国运通集团股票分析师，美国RiverSourceInvestments公司资产配置董事、基金经理。欢迎您来到网易财经！
裘韬：各位网易的网友大家好！
网易财经：今天我们请来裘韬先生主要是想跟大家聊聊QDII未来的发展还有对新兴市场的投资，希望可以为广大基民提供一些参考意见。就现在的QDII而言，您认为是一个好的时机发行QDII吗？
裘韬：目前的时机是相对好很多的，首先全球经济复苏，目前主要市场水平比较好，对于长期配置来讲，我觉得目前市场介入是一个比较好的时机。
网易财经：您也谈到了海外市场，说到海外市场我想投资海外市场一定会有一些风险，就风险来说我们会想的汇率、欧洲债务危机、美国的经济放缓，您觉得这些会不会影响QDII投资？
裘韬：每个市场都有独特的特质和发展阶段的不同，所以说各个国家在不同阶段面临的问题也不同，我先说一下美国，美国经济复苏目前为止来看各种经济数据，像就业率数据目前为止比较疲软，但是反过来看制造业的情况还是比较良好的，前段时间数据也是向好的状况，目前是存在一些不确定性，但是我认为复苏还是在进行，复苏脚步可能在放慢，作为投资者来讲我们关注的比如一些企业的情况还是比较好的，二季度主要的大型企业季报的经营状况还是好于预期的，还有行业的资产负债情况非常良好，比如说像能源、原材料、医药、科技板块出现了一些并购活动，可以说是也是为后势提供强心剂。比如说科技行业，惠普、戴尔等公司也打起了价格战，现在发生也是说明现金储备充裕，对市场也比较乐观。从这个情况来讲企业赢利应该是向好的，复苏速度虽然放缓，但是还是很好的，整体来看包括全球经济，作为投资者来讲应该还是不错的时机。
网易财经：可以看到新闻都在报一些像我们有一些QDII近年来一些的业绩，好象都不是很好，而且从前一阵的新闻，银行的QDII业绩也不是很让人满意，您对这个怎么看？
裘韬：投资海外市场是体现了一个优势，分散风险强化收益。但是银行类的这块的理财产品，专注度更强，比如说投资大宗商品可能今年表现并不是很好，我想说的是如果投资海外的话更重要关注全球的，不要光关注某一个题材，我觉得QDII目的不是说让得到到国外投机，而是作为一个必须的工具，让您收益最大化。
网易财经：目前基金公司都是比较忙着花大价钱增加自己的募集规模，想问一下关于QDII募集规模，如果规模很大的话是不是有利于投资？如果规模不大的话是不是反而能够，像有一些投资者说的，船小好掉头呢？
裘韬：对于股票型的如果发行规模大一些，难度可能相对大一点，但是海外市场特别大，目前发行规模好比几十亿的规模在海外市场还是比较小的，对市场冲击来说比较小的。这块并不是一个很大的因素。对于另外一些基金来说，比如说我们即将要发行的基金，我们是投资海外基金市场的，容量是非常大的，我们其实不管是大还是小都会灵活应对。
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专访裘韬：目前是投资QDII好时机
2 回复：专访裘韬：目前是投资QDII好时机
whyme7772010-10-05 01:36:48 发表
“外海”深浅莫测 QDII小心驶得万年船
网易财经：我了解到该基金在成熟市场和新兴市场战略资产配置的基础比为50%。墨比尔斯说要想参与全球经济最快速地区的获利成长，就必须投资新兴国家。您给我们介绍一下什么是新兴市场吧。
裘韬：大家关注新兴市场主要从90年代末期开始，也是因为一些国家出现大的腾飞，像中国一直保持高速增长，像金砖四国也是各有各的发展特点，普遍特点就是经济增长非常快，相比一些发达国家市场，像美国、英国，还是处于成熟期，无论从GDP成长，还是股市收益率来讲，平均收益率相对来讲要较低的，所以大家对于新兴市场关注也是因为经济腾飞造成的。
另外新兴市场普遍有以下几个特点吸引投资者，第一它有它的基本面，有一些因素，比如说亚洲一些国家，日本除外，人口结构比较年轻，所以年轻一代在成长过程当中会带来很多商业机会。第二这些国家外汇储备都非常丰富，国家基本情况良好，经济的发展也比较稳健。相比成熟市场而言，因为成熟市场会面临人口老化，政府财政赤字，还有公共财政的一些问题，造成了大家对于他的增长预期不是那么看好，所以会对新兴市场有较强的关注。但是我想说他还说过另外一句话，一定要注重降低经营风险，多涉猎一些行业，为整体风险控制是有力的，所以我们产品设计的时候就是一半一半，也是出于这样的考虑。
网易财经：成熟市场里我们不得不谈到美国，我最近看到8月27号，我看到有一篇新闻说，美联储主席伯南克表示，美国经济将在未来数年中继续增长，美联储已准备好采取一切措施，在必要时实施“非常规”货币政策支持正在放缓的经济复苏，您怎么看待“非常规”货币政策，它对美国经济有怎样的影响？
裘韬：他所说的“非常规”在目前指的是数量宽松的政策，就是通过发行货币、购买国债、刺激银行增加信贷。就是把货币带出去来刺激企业的发展。很多经济数据表明经济增长存在不确定性，不确定性的情况下，美联储的意思就是如果出现下行我们会干预市场，也是为了稳定投资者信心。现在观望情绪很强，对市场也有一种恐惧感，我个人认为这个恐惧感其实是过虑了。因为我觉得经济复苏等一些数据来讲，我觉得时间是经济复苏最好的良药，只要给这个市场一定的时间，企业赢利必然会增长，股价也会回涨，我觉得投资者和制定政策的人、监管机构可能也是要有耐心等待这个市场出现回暖。
网易财经：还有一个问题就是关于新兴市场的流动性的问题，现在新兴市场流动性是否充足？
裘韬：我认为还是比较充足的。一些新兴体也是成长很快，出现了一些龙头企业，甚至是跨国家、交易所交易，这都是好的迹象。这两年大家对于新兴市场关注度确实比较高，可以说大家都想投资这块市场，就出现了一些过量的问题，也有国家也是制定政策抑制一下，但是我想这块风险是比较小的，毕竟市场在成熟当中。
网易财经：提到了流动性问题，也有大量资金注入这些新兴市场，我们就会想到，因为很多人都会看重新兴市场，如果很多人把这个资金去注入到新兴市场当中，我们就会想到会不会有经济泡沫的问题？
裘韬：经济泡沫要看你所关注的行业和个股，任何行业都会有，以A股为例，一些投资者非常看好中国内需的增强，所以近期对消费类股票和医药型股票投资是比较多的，也造成一些股票估值水平略高。但是有些行业被忽视，比如说有一些因为政策、宏观原因，比如说地产业、机械类的股票，大家关注比较低，造成估值比较低。前面说的行业可能略显出泡沫。还有一些中小创业板，现在确实是有泡沫，投资这样板块的市场可能会有一定风险，对于一些发展比较完善，估值比较合理的公司的股票，未来还是可以带来比较好的收益。
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网易财经：我了解到该基金在成熟市场和新兴市场战略资产配置的基础比为50%。墨比尔斯说要想参与全球经济最快速地区的获利成长，就必须投资新兴国家。您给我们介绍一下什么是新兴市场吧。
裘韬：大家关注新兴市场主要从90年代末期开始，也是因为一些国家出现大的腾飞，像中国一直保持高速增长，像金砖四国也是各有各的发展特点，普遍特点就是经济增长非常快，相比一些发达国家市场，像美国、英国，还是处于成熟期，无论从GDP成长，还是股市收益率来讲，平均收益率相对来讲要较低的，所以大家对于新兴市场关注也是因为经济腾飞造成的。
另外新兴市场普遍有以下几个特点吸引投资者，第一它有它的基本面，有一些因素，比如说亚洲一些国家，日本除外，人口结构比较年轻，所以年轻一代在成长过程当中会带来很多商业机会。第二这些国家外汇储备都非常丰富，国家基本情况良好，经济的发展也比较稳健。相比成熟市场而言，因为成熟市场会面临人口老化，政府财政赤字，还有公共财政的一些问题，造成了大家对于他的增长预期不是那么看好，所以会对新兴市场有较强的关注。但是我想说他还说过另外一句话，一定要注重降低经营风险，多涉猎一些行业，为整体风险控制是有力的，所以我们产品设计的时候就是一半一半，也是出于这样的考虑。
网易财经：成熟市场里我们不得不谈到美国，我最近看到8月27号，我看到有一篇新闻说，美联储主席伯南克表示，美国经济将在未来数年中继续增长，美联储已准备好采取一切措施，在必要时实施“非常规”货币政策支持正在放缓的经济复苏，您怎么看待“非常规”货币政策，它对美国经济有怎样的影响？
裘韬：他所说的“非常规”在目前指的是数量宽松的政策，就是通过发行货币、购买国债、刺激银行增加信贷。就是把货币带出去来刺激企业的发展。很多经济数据表明经济增长存在不确定性，不确定性的情况下，美联储的意思就是如果出现下行我们会干预市场，也是为了稳定投资者信心。现在观望情绪很强，对市场也有一种恐惧感，我个人认为这个恐惧感其实是过虑了。因为我觉得经济复苏等一些数据来讲，我觉得时间是经济复苏最好的良药，只要给这个市场一定的时间，企业赢利必然会增长，股价也会回涨，我觉得投资者和制定政策的人、监管机构可能也是要有耐心等待这个市场出现回暖。
网易财经：还有一个问题就是关于新兴市场的流动性的问题，现在新兴市场流动性是否充足？
裘韬：我认为还是比较充足的。一些新兴体也是成长很快，出现了一些龙头企业，甚至是跨国家、交易所交易，这都是好的迹象。这两年大家对于新兴市场关注度确实比较高，可以说大家都想投资这块市场，就出现了一些过量的问题，也有国家也是制定政策抑制一下，但是我想这块风险是比较小的，毕竟市场在成熟当中。
网易财经：提到了流动性问题，也有大量资金注入这些新兴市场，我们就会想到，因为很多人都会看重新兴市场，如果很多人把这个资金去注入到新兴市场当中，我们就会想到会不会有经济泡沫的问题？
裘韬：经济泡沫要看你所关注的行业和个股，任何行业都会有，以A股为例，一些投资者非常看好中国内需的增强，所以近期对消费类股票和医药型股票投资是比较多的，也造成一些股票估值水平略高。但是有些行业被忽视，比如说有一些因为政策、宏观原因，比如说地产业、机械类的股票，大家关注比较低，造成估值比较低。前面说的行业可能略显出泡沫。还有一些中小创业板，现在确实是有泡沫，投资这样板块的市场可能会有一定风险，对于一些发展比较完善，估值比较合理的公司的股票，未来还是可以带来比较好的收益。
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3 回复：专访裘韬：目前是投资QDII好时机
whyme7772010-10-05 01:36:48 发表
网易财经：刚才您也提到A股了，还有提到了一些您对A股的看法，我这里想问一下，因为最近可以看到中国是在一个调结构的状况当中，尤其是近几个月出了房地产的调整的一些政策，然后我就想问一下会不会这些像房地产这种政策影响到A股的，尤其是中国股市还有中国经济，造成一些宏观经济紧缩的状况呢？
裘韬：我觉得中国经济目前也面临拐点，政策者关心的数据也是有好的有坏的，房地产市场，因为中国整体股票市场受政策影响非常大，政策制定对于个股、行业会有比较大的影响。而且未来大家预期，因为通货膨胀的预期比较高，所以流动性的缩减也是未来的趋势。可能这几点看起来好象A股确实存在一些挑战性。但是我想说的是作为投资者我们关注的行业、股票，首先要看它目前的估值水平是不是反映了负面消息，我认为在金融行业包括地产板块已经消化了这些负面新闻，因为从风险比对的话，下行空间比较有限，所以即便出现政策的更严厉的出台，有一些还是有好的投资机会。
网易财经：刚才您提到新兴市场的大概走势，还有它的优势，现在就有一个问题，它这种优势可以持续多久？它的持续性有多强？
裘韬：其实新兴市场，因为我刚才一直讲金砖四国，可以说除了像印度、巴西、俄罗斯还有其它周边的国家，比如说印尼、马来西亚，我们一直在讨论中国劳动力增加，可能有一些跨国制造业把这个制造业基地往其它国家挪，也造成了一些新兴经济体的机会，到现在表现最好的几个股市就是一些规模相对较小，关注度并不是那么高的一些新兴市场，比如说泰国、马来西亚、像东欧的土耳其都是属于表现非常好的一个市场。可以说新兴市场也是多种多样的，但是我觉得修改一个普遍特性就是未来有很多增长的潜力，不排除可能个别市场在一个阶段性，因为大家一直看好造成估值略有偏高，我想各个国家也是有投资机会，所以需要我们在不同时机选择不同品种。
网易财经：刚才说到各个国家具有不同投资的角度，或者说看好不同行业去投资，您能不能给我们说一下您对哪个具体市场或者某个新兴市场中的国家看好的，或者说您了解比较多的，给我们说一下。
裘韬：我们投资实际上最重要的理念就是关注个股，注重自上而下的投资理念。前面我说了，中国的新兴经济体，可能周期性行业目前由于市场调整可能大家关注比较多，目前会有比较好的投资机会。成熟市场，在海外市场业务涉及较广的一些跨国公司也是有增长前景的。像美国，美国也是人口老龄化，医药器械、医药管理公司他们未来成长会有一个比较好的表现，每个市场都有不同的机会，很难去总结。但是我觉得我们更多的是关注个股，只要有好的股票，不管哪个市场，我们都会投资。
网易财经：说到QDII基金，而且还涉及到新兴国家和发达国家，我们就会想到这些国家经常可能会有一些政策性的调控，对于这种来说，对于我们投资者来说是一种风险，因为有些政策调控会直接影响到股市，我们投资QDII的时候怎么像，您作为基金经理，您操作QDII如何避免这些政策的影响呢？
裘韬：有些规则还在完善当中，会有一些风险，投资者可以做的是尽量分散海外投资，这样受单个市场影响比较小。就拿鹏华基金来讲，我们有45个成熟市场，新兴市场也兼顾，我们受某一个市场政策面或者说政治面的影响应该说是比较小的。足够分散您的投资，这些没有办法控制的风险因素才会最小化。
网易财经：谢谢您给予我们的建议！我知道鹏华基金推出了鹏华环球发现基金，这是一个QDII同时又是一个FOF形式的基金，为什么要选择FOF，而不是直接地选择QDII？
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裘韬：我觉得中国经济目前也面临拐点，政策者关心的数据也是有好的有坏的，房地产市场，因为中国整体股票市场受政策影响非常大，政策制定对于个股、行业会有比较大的影响。而且未来大家预期，因为通货膨胀的预期比较高，所以流动性的缩减也是未来的趋势。可能这几点看起来好象A股确实存在一些挑战性。但是我想说的是作为投资者我们关注的行业、股票，首先要看它目前的估值水平是不是反映了负面消息，我认为在金融行业包括地产板块已经消化了这些负面新闻，因为从风险比对的话，下行空间比较有限，所以即便出现政策的更严厉的出台，有一些还是有好的投资机会。
网易财经：刚才您提到新兴市场的大概走势，还有它的优势，现在就有一个问题，它这种优势可以持续多久？它的持续性有多强？
裘韬：其实新兴市场，因为我刚才一直讲金砖四国，可以说除了像印度、巴西、俄罗斯还有其它周边的国家，比如说印尼、马来西亚，我们一直在讨论中国劳动力增加，可能有一些跨国制造业把这个制造业基地往其它国家挪，也造成了一些新兴经济体的机会，到现在表现最好的几个股市就是一些规模相对较小，关注度并不是那么高的一些新兴市场，比如说泰国、马来西亚、像东欧的土耳其都是属于表现非常好的一个市场。可以说新兴市场也是多种多样的，但是我觉得修改一个普遍特性就是未来有很多增长的潜力，不排除可能个别市场在一个阶段性，因为大家一直看好造成估值略有偏高，我想各个国家也是有投资机会，所以需要我们在不同时机选择不同品种。
网易财经：刚才说到各个国家具有不同投资的角度，或者说看好不同行业去投资，您能不能给我们说一下您对哪个具体市场或者某个新兴市场中的国家看好的，或者说您了解比较多的，给我们说一下。
裘韬：我们投资实际上最重要的理念就是关注个股，注重自上而下的投资理念。前面我说了，中国的新兴经济体，可能周期性行业目前由于市场调整可能大家关注比较多，目前会有比较好的投资机会。成熟市场，在海外市场业务涉及较广的一些跨国公司也是有增长前景的。像美国，美国也是人口老龄化，医药器械、医药管理公司他们未来成长会有一个比较好的表现，每个市场都有不同的机会，很难去总结。但是我觉得我们更多的是关注个股，只要有好的股票，不管哪个市场，我们都会投资。
网易财经：说到QDII基金，而且还涉及到新兴国家和发达国家，我们就会想到这些国家经常可能会有一些政策性的调控，对于这种来说，对于我们投资者来说是一种风险，因为有些政策调控会直接影响到股市，我们投资QDII的时候怎么像，您作为基金经理，您操作QDII如何避免这些政策的影响呢？
裘韬：有些规则还在完善当中，会有一些风险，投资者可以做的是尽量分散海外投资，这样受单个市场影响比较小。就拿鹏华基金来讲，我们有45个成熟市场，新兴市场也兼顾，我们受某一个市场政策面或者说政治面的影响应该说是比较小的。足够分散您的投资，这些没有办法控制的风险因素才会最小化。
网易财经：谢谢您给予我们的建议！我知道鹏华基金推出了鹏华环球发现基金，这是一个QDII同时又是一个FOF形式的基金，为什么要选择FOF，而不是直接地选择QDII？
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4 回复：专访裘韬：目前是投资QDII好时机
whyme7772010-10-05 01:36:48 发表
裘韬：首先我给大家介绍一下FOF，最近消费者很喜欢到海外去代购，什么是代购呢？可能大家喜欢苹果的手机或者一些产品，可能因为在国内买不到，或者价格高，都想通过代购机构来买。FOF实际上是为您到海外挑选一些非常优秀的投资管理人和投资大师他们管理的基金，实际上是您海外投资的代购者。海外市场的种类非常多，也有其特殊性，目前我们要想为大家很好地投资海外，必须要借助现有的资源，因为我们这些投资管理人在各个市场上都有很多年经验，要求管理团队要有十年以上经验，投资管理公司规模要有一百亿美元规模以上，要有持续良好的业绩，他们经过历史检验，已经证明了在这个市场上可以选取到一些很好的股票，通过他们间接参与海外市场，我觉得比我们直接投资海外各个国家的股市是更成熟、更稳健、而且风险更可控。这点上来讲我觉得是一个非常好的QDII的选择。
网易财经：请问这支基金是如何筛选拟投资的这些基金呢？
裘韬：首先我们选择基金的理念是“定量过滤、定性挖掘”，定量过滤，进行初步筛选之后形成一些备选基金，然后我们会根据八个指标对它进行考核，包括对团队情况，产品特质，过去历史的市场情况，产品组合情况，风险情况都进行考核，我们对他投资理念的流程也非常关注，我们希望我们投资的基金都是能关注个股基本面等等。我们通过八个指标的筛选会形成一个“短名单”，然后我们会进一步了解，包括对公司操作层面，包括交易系统等，综合第一手的资料和数量化的信息，我们最后会形成一个基金库，就是我们选择基金的一个来源，形成基金库之后我们会根据各个区域的情况选出代表性的基金，希望为大家控制风险，创造超额收益。这是我们选择基金的流程。
另外我们外方投资顾问，是意大利一家最大的投资管理公司，也是全世界最大的FOF管理者之一，所以在这一类产品上会有很强的管理经验。我们实际投资管理等方面都跟他们有很好的合作，在整个过程中也为我们提供了很好的帮助，也为我们的稳健收益提供保障。
网易财经：对于基金库中的基金进行过滤和系统排序的过程中，您这支基金都有哪些指标呢？
裘韬：前面我也说了一些指标，比如说公司的情况，投资团队的情况，比如说我们就很坚信这个团队氛围要非常好，大家共同工作的情况非常好。因为一个稳定的投资团队才能创造一个良好的长期收益，我们不希望看到大家信心非常浮躁，不团结，个别经理主导投资，这是我们不希望看到的。比如说产品的情况，包括产品的费用也会考虑，还有投资理念流程，我们希望他有一个清晰的投资理念，在过去的过程当中也是一直执行这个理念，不管这个市场怎么变化，因为有的理念可能在某些市场情况下表现并不好，但是一定要坚持。我想举个例子，美国有个非常知名的价值投资者BillMiller，他管理公募基金十几年当中连续战胜美国的标普500指数，但是在2008年因为投资的一些价值型股票出现了大幅下跌，所以投资者对他产生了怀疑，一些人抽走了很多钱，但是后来他坚信他的投资理念，在2009年的市场反弹中战胜大盘许多。所以我们希望选择这样一种能够坚持自己理念的投资管理人，在长期的市场成长中间为大家创造价值。
网易财经：那什么样的投资者适合买这支基金？
裘韬：我个人认为中国每一个投资人都应该适度配置海外投资，这个根据您个人年龄、风险偏好、海外市场熟悉程度，你的投资比例可以有不同。我想我们基金一个主要的客户人群应该是这样几种，一是想参与海外市场超额收益的一类人群。比如说今年周边有很多市场，有一些双位数的增长，你有海外投资实际上可以给你带来好的收益的。
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网易财经：请问这支基金是如何筛选拟投资的这些基金呢？
裘韬：首先我们选择基金的理念是“定量过滤、定性挖掘”，定量过滤，进行初步筛选之后形成一些备选基金，然后我们会根据八个指标对它进行考核，包括对团队情况，产品特质，过去历史的市场情况，产品组合情况，风险情况都进行考核，我们对他投资理念的流程也非常关注，我们希望我们投资的基金都是能关注个股基本面等等。我们通过八个指标的筛选会形成一个“短名单”，然后我们会进一步了解，包括对公司操作层面，包括交易系统等，综合第一手的资料和数量化的信息，我们最后会形成一个基金库，就是我们选择基金的一个来源，形成基金库之后我们会根据各个区域的情况选出代表性的基金，希望为大家控制风险，创造超额收益。这是我们选择基金的流程。
另外我们外方投资顾问，是意大利一家最大的投资管理公司，也是全世界最大的FOF管理者之一，所以在这一类产品上会有很强的管理经验。我们实际投资管理等方面都跟他们有很好的合作，在整个过程中也为我们提供了很好的帮助，也为我们的稳健收益提供保障。
网易财经：对于基金库中的基金进行过滤和系统排序的过程中，您这支基金都有哪些指标呢？
裘韬：前面我也说了一些指标，比如说公司的情况，投资团队的情况，比如说我们就很坚信这个团队氛围要非常好，大家共同工作的情况非常好。因为一个稳定的投资团队才能创造一个良好的长期收益，我们不希望看到大家信心非常浮躁，不团结，个别经理主导投资，这是我们不希望看到的。比如说产品的情况，包括产品的费用也会考虑，还有投资理念流程，我们希望他有一个清晰的投资理念，在过去的过程当中也是一直执行这个理念，不管这个市场怎么变化，因为有的理念可能在某些市场情况下表现并不好，但是一定要坚持。我想举个例子，美国有个非常知名的价值投资者BillMiller，他管理公募基金十几年当中连续战胜美国的标普500指数，但是在2008年因为投资的一些价值型股票出现了大幅下跌，所以投资者对他产生了怀疑，一些人抽走了很多钱，但是后来他坚信他的投资理念，在2009年的市场反弹中战胜大盘许多。所以我们希望选择这样一种能够坚持自己理念的投资管理人，在长期的市场成长中间为大家创造价值。
网易财经：那什么样的投资者适合买这支基金？
裘韬：我个人认为中国每一个投资人都应该适度配置海外投资，这个根据您个人年龄、风险偏好、海外市场熟悉程度，你的投资比例可以有不同。我想我们基金一个主要的客户人群应该是这样几种，一是想参与海外市场超额收益的一类人群。比如说今年周边有很多市场，有一些双位数的增长，你有海外投资实际上可以给你带来好的收益的。
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