主打品种优势突出
公司主营业务分为制药和代理业务。主要盈利品种鹿瓜多肽注射液是国内骨科一线用药,拥有专利,国家乙类医保品种,且有国家发改委单独定价权,毛利率高达90%。现产能瓶颈明显,一直处于先付款后发货的紧俏销售状态。二线产品抗肿瘤药吉西他滨国内第2家仿制,在中低端市场具备价格优势。
未来1-3年产品线有望跨越式发展
坚持“品种为王”,未来产品线将大大充实:1)头孢米诺:已获得日本明治(原研厂)商标授权,单独定价。2)银杏内酯B注射液:(中药一类新药 ,心血管病),首个银杏单体制剂,有望成为公司又一过亿主力品种。3)其他:秦龙苦素注射液(中药一类新药,肝病),MED02(化药一类,肿瘤)等。
优秀营销平台快速成长
誉衡营销模式吸收了代理制和终端制两种模式的特点,形成了对代理商“专卖店式”管理的特色模式,渠道把控能力很强,过去几年一直采用现款现货销售。管理层均是医药行业从业多年的职业经理人团队,通过发展代理业务,在自身产品线还不那么丰富的情况下,培育了各个专科的销售人员和经销商队伍。
风险提示
1)2010业绩预测相对乐观,若超募资金使用较快则会导致2010年利息收入低于预期;2)新产品可能因药监局审批缓滞而使上市进度达不到预期。
发展路径清晰,给予“推荐”评级
预计10~12 EPS1.37、2.06、2.77元/股。公司产品战略清晰,营销能力出色,有望吸引市场给予高估值,我们给予公司一年期目标价75-80元,相当于11PE36~39X,给予“推荐”评级。未来3年,公司将由“营销”推动的成长期升华至“新产品梯队”推动的高成长期。2010年是公司的蓄势之年,更好的增长有望从2011年开始,2012年则可能面临更大的爆发。中长线投资者可择机逐步建仓,耐心等待公司高成长时期的来到。
回复该发言