投资要点
事件：
丽江旅游9月30日发布《向特定对象发行股份购买资产暨关联交易预案》等系列公告，拟通过向大股东定向增发的方式，收购大股东雪山管委会名下的全资公司---丽江印象旅游公司51%的股份。
点评：
停牌一个半月，筹划资产注入事项。公司自8月12日13点起临时停牌，筹划资产注入事项；9月10日公告将持续停牌；9月30日发布公告，公布重大资产重组的预案。
结论：我们认为在此前有关公司资产注入的诸多预期中，该方案对流通股东最为有利，；丽江旅游上市公司以非常合理的价格获得了盈利能力强劲的资产，将大幅增厚股东利益：
1、“印象丽江”09年ROE达54%，大大高于上市公司最近5年9~15%的ROE水平；以股份发行的上限（1000万股）、2011年“印象丽江”全年并表计算，上市公司2011年ROE将较09年显著增厚近100%；
2、预注入资产--印象旅游的估值为5.4倍的PE（09年静态。我们原预计为8-10倍PE），对比目前行业内重点公司平均43倍市盈率（TTM），可见预注入资产的估值极低，非常有利于流通股东利益。
假设2011年增发完成，则公司2010~2012年净利润分别为2255万、12889万、15847万；对应全面摊薄后每股收益分别为0.19元、1.02元、1.26元；停牌前价格对应的2011年的动态PE仅为21倍。公司2011年迎来业绩拐点、动态PE仅为行业平均水平的一半；上调评级至“强烈推荐”；建议复牌后积极关注。（分业务盈利预测请参见表5、表6）
重大资产重组的预案简介：以停牌前20个交易日的均价为收购价格（21.69元），以预案中2.1亿元的股权评估价格（印象.丽江51%权益的价格），将向大股东增发968.18万股；增发股本上限不超过1000万股。
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