姜广策：因为厚积 所以从容

姜广策：现任上海从容投资管理有限公司业务合伙人、基金经理。曾任元大证券大中华区医药行业主管，凯基证券医药行业分析师，广州百济健康管理有限公司总经理。
“要么第一，要么唯一”
“要么第一，要么唯一”是姜广策博客上的签名档，他十分欣赏华东医药董事长李邦良的这句话，于是引用过来自勉。他说，这句话原本是讲药品的竞争制胜之道，但发散开来，无论是投资还是做人，都可以追求同样的境界。
他对个股的选择就坚持了这样的思路：要么挖掘别人熟视无睹的独家品种，他每年都会发现独有的“姜博三宝”；要么快人一步先行布局，抢在其他资金之前提前介入某只股票。
中国证券报：从容医疗一期6月30日正式成立，截至9月10日，就获得了 28%的收益。你是通过什么样的方式取得了这样的收益？
姜广策：我们确确实实是“研究创造价值”，对个股的研究比较到位，所以才敢重仓，才能“拿得住”。比如组合中有一只重仓股，在其上市之前我们就开始跟踪，因此能够在合适的时间介入。事实上，我们介入的时候，卖方报告都还没什么人写，我们的研究走在市场前面。
中国证券报：医药A股现在有150多只，你会选择多大范围进行考察？
姜广策：重点研究其中1/3。我们真正的组合只有6-8只，持股比较集中。总体而言，我喜欢的风格是“积极但不激进”。“积极”是指适度重仓，这样收益才能集中。不大的资金量配20-30只股票是不可取的，那只能说明你对这20-30只股票都没什么信心，所以只能每样都拿一点。“不激进”是指我不会去赌，比如我们就完全没有参与“超级细菌”题材股的炒作。
中国证券报：能否举例说明你的选股思路？
姜广策：拿誉衡药业（002437）做个例子。我们选它的原因是，从产品线、营销模式、政府关系三个方面考察，这个企业都做得非常有特色并且到位。只有这三方面俱强的公司才能良性循环、持续成长。满足这三个条件的A股不超过10只；满足其中两个条件的，可以阶段性持有。许多基金经理都会买医药股，但他们并不一定能说得清为什么要买一个公司。
中国证券报：如果确实是只好股票怎么办？
姜广策：我们可能比别人买得更早。
中国证券报：你买的这6-8只股票里，有多少是独家品种，有多少是大家都看好的？
姜广策：一半一半吧。
以医药股大牛市作为背景板，国内首只医药行业基金——从容医疗一期甫一出场，就收获了众多关注的目光。姜广策，从容医疗基金经理，也带着过去8年医药科研、4年医药销售、2年卖方医药研究员的经历，开启了自己的私募投资生涯。
开场表演可以说是精彩的。从容医疗一期6月30日正式成立，截至9月10日，基金净值已达到1.2823元。
在姜广策看来，正是前面14年在医药行业的摸爬滚打，使其收获了颇多经验和感悟，同时也积累了大量人脉和资源，这些“过去”成为他如今得心应手的源头。
姜广策，从容投资业务合伙人、基金经理。广东华南理工大学生物制药博士后，中山大学有机天然药物博士。2003年1月-2007年5月，担任广州百济健康管理有限公司总经理；2008年1月-2009年3月，担任凯基证券医药行业分析师；2009年3月-2010年4月，任元大证券大中华区医药行业主管；2010年4月加盟从容投资。
“99%的人在卖，我在买”
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以研究见长的姜广策擅长选股，但也并不回避波段操作。他觉得，价值和趋势并不矛盾，往往趋势是由价值引发的。他很愿意向外界传达这一点。此前并无资产管理经验的他，在时点把握上同样有独特心得，关键时候在大是大非问题的判断上，甚至有着不同于其他基金经理的敏锐洞察力。
在巴菲特与索罗斯之间，尽管巴菲特的理念更为动人，但他更为欣赏索罗斯，因为其有批判性的思维，能发现市场的荒谬并能从中获利，而这更具挑战性。
中国证券报：到9月10日，医药股的动态PE已经达到36倍，一些观点认为估值已经偏高了，您对此怎么看？
姜广策：我们也认为整个板块的估值短期看确实不便宜，但我们选的公司明后年还会高速增长，因此现在看估值高，到明后年看就不高了，选这样的股票不用太担心板块的PE问题。
中国证券报：你对接下来一段时间的医药股行情如何判断？
姜广策：从长期来看，支撑医药“黄金十年”的有两个关键词，一是人的价值提升，二是老龄化。中国经济发展到现阶段，劳动力无限量供应的时代过去了，人的价值在产业分工中的作用越发凸显，而健康是人的价值中很重要的一个方面；与此同时，人口老龄化所产生的需求增长，也将促进医药行业爆发性发展。
但从短期来看，由于前期超跌、中报业绩两大因素催生的行情，已经到了白热化阶段，再加上发改委的《药品价格管理办法》酝酿出台，市场未来应该会有一些调整。基于这个判断，我们的仓位只有六、七成，并随时可能进一步减仓。
中国证券报：你预计调整会持续多长时间？
姜广策：不太好说，要看发改委政策的力度。6月份的医药股大跌就是因为征求意见稿的出台。如果价格降幅较大，那么调整相对剧烈，时间也长。但我们判断，降幅不可能太大。医药股最好的地方就在于，任何调整都是短期的，长期是一个向上的趋势，因此每次调整都是介入的时机。
有人说从容医疗一期的建仓时机很好，实际上并非如此。我们是7月2日建仓，而7月2日正是跌得最惨的时候。当我们买股票的时候，所有人都离场。市场上99%的人都在卖，只有我们在买。
我之所以欣赏索罗斯，因为他的视角是独特的，唯一的，他能看到大多数人荒唐的地方。我们在7月2日进场的时候，就有这种意味。我们要证明，99%的人卖出是错误的。
中国证券报：在接下来可能到来的调整行情里，你会如何操作？
姜广策：一是仓位，我会通过控制仓位来规避这次调整；二是个股，这一政策影响面仍然是局部的，只会影响部分处方药，而在医药商业、医疗器械、医疗服务等品种上仍然有可选择的余地。
中国证券报：你以挖掘公司价值见长，那么对于交易性机会会关注吗？
姜广策：会。市场上交易性机会有很多，我们对任何一只股票背后的故事、异动缘由，多多少少都有些了解。比如前段时间，我们就买了一只交易性股票，配到了20%的顶点，3天就获得了超过10%的收益。
“每个男人都应该去卖药”
医药板块市盈率居高不下，“医药股的估值就像中年男人的腰围”作为一句笑谈广为流传，而这句话正是出自姜广策之口。这次接受采访时，他的经典名言则是“每个男人都应该去卖几年药”。
回望过去，他在32岁时走出校园象牙塔，白手起家，创办了一家医药企业。艰辛的创业经历让他对医药行业有着和别人不一样的感受和领悟，这些最终都沉淀下来，转变成了他考察企业的独特眼光。
中国证券报：你原先做过科研，也做过实业，是什么样的契机让你进入了投资行业？
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姜广策：2000年我进博士后工作站的时候，平安证券招医药行业分析师就来找过我，我当时也去面试了，但因为当时已经拿到了博士后基金，研究课题也立项了，所以没有离开。这件事情让我了解到学医药的还有这样一条路，之后就一直关注着。
2007年，我经营着一家医药企业，4年的创业经历让我越发觉得中小企业发展之难，坚持下去虽然也可以，但是付出的机会成本比较高。再加上由于性格使然，我不喜欢医药销售整日应酬的生活，所以我开始考虑转型。其实在华尔街有很多白发苍苍的医药分析师，全都是医学博士出身，对照自己，我所有的资源和优势都在医药行业，于是我选择了到元大证券做一名卖方分析师。
中国证券报：之前的实业经历对你如今的投资思路有什么样的影响？
姜广策：做实业非常辛苦。之前二十多年我都生活在学校，和社会是脱节的，那4年是脱胎换骨的锻炼，把一个学术气十足的人，变成了一个适应社会的人。那时的挑战比现在大得多。很多次，我一个人徘徊在某家医院门口，谁也不认识，但你必须把药卖出去。回头看这段经历，我觉得非常珍贵，甚至我会说“每个男人都应该去卖几年药”。如果在中国能把药卖出去，就再也没有其他做不成的事。
如果当年没有卖过药，那么我对医药企业的经营变化将没有如此切身的体会。比如2009年发现昆明制药（600422），我在半年报中发现公司有产品实现了销售翻番，我知道开发一家医院至少需要大半年时间，立刻意识到这家公司内部肯定发生了重大的变化。事实上，医药销售非常考验情商，而投资正需要高情商。
中国证券报：你一般如何安排自己一天的投资和研究？
姜广策：7点进健身房，8点半到办公室，开盘时间就看盘，收盘之后会看一些资料。卖方研究报告看得不是特别多，报告写出来的都是二手信息，我更多是通过一些医药专业数据库里的一手信息自己做研究。
工作之余的大部分时间和精力，我也花在医药圈。人际交往基本是在医药行业和企业，这150多家上市公司中，我去过一半。相反的，我和投资圈没有什么交集。
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