金风科技H股今日挂牌 发行价调低两成

国内最大的风机设备制造商之一——金风科技（002202.SZ,02208.HK）将于今日在港交所挂牌，这离今年其撤销H股的上市计划只相隔4个月。
虽然H股发行所募集的资金，将为公司提供充足的弹药保障其未来发展，但该企业仍然将面临风机需求增速的下滑、大功率风机的激烈竞争等诸多挑战。
发行价较之前调低
金风科技最初是期望在今年6月12日定价、6月22日正式登陆H股。但在路演结束后的6月14日，公司突然宣布暂缓上市。董事长武钢曾对《第一财经日报》透露，突然暂停上市的主要原因还是由于当时选取的时间点不好。彼时也有消息称，金风科技存在认购不足的问题。
尽管武钢此前表示，公司会调低港股发行价的说法并不属实，但这轮重启上市的过程中可以看到，该公司的股价上限被确定为每股17.98港元，要比上一轮的23港元上限价调低了22%，但公司公开发行3.95亿股的数量并未变化。因此，金风科技可筹集的净额从80多亿港元降到了68亿港元。
调低发行价只是“二进宫”的变化之一。这次金风科技的H股在香港公开发售部分共录得超额认购40倍，与9月下旬密集发行的其他新股相比，40倍的超购数字并不突出。但近期上市的畅丰车桥（01039.HK）、微创医疗（00853.HK）、康哲药业（00867.HK）、博士蛙国际（01698.HK）和创益太阳能（01918.HK）等都有115倍、224倍、85倍、484倍以及493倍的超额认购。
不过，从现在香港股市情况来看，市场环境的改观或许为金风科技的后市股价表现营造了一个良好氛围。畅丰车桥、微创医疗以及碧生源等新股股价，都在短短的1到2周时间内有所上涨，其中畅丰车桥更是以32%的累计涨幅，高居半月内的新股涨幅榜首。
未来挑战颇多
很多投资机构对于金风科技下一步的发展仍然存有一些疑虑。
首先，风机新订单的增速已经有所放缓，风机企业的业绩也将受到影响。今年上半年，该公司的新增订单约为2000兆瓦，假设下半年也与此一致，那么全年新增订单量或为4000兆瓦。这虽比2008年、2009年的1541兆瓦、2915兆瓦要高，但是今年订单的增速可能会从2009年的90%下滑到37%。而根据国金证券的预测，2010年、2011年和2012年金风科技的主营业务收入将分别增长60%、24%和22%。辉立证券则认为，该公司2010年、2011年的净利润增速或将达到35%、18%，而2008年和2009年的净利增速为45%、92%。
上述指标的下滑与中国风机需求的有限增长预期有密切的关系。2007年到2009年，我国的风机装机容量年均增幅高达70%以上，如果考虑到2020年我国总容量1.5亿千瓦的话，那么未来10年，我国风机的年装机容量增速将仅为23%左右。
因此，金风科技将把一部分的精力放在国际市场的拓展上。这次近70亿港元的募集资金中有25%将用于海外扩张。该公司表示，其在国际市场会设立销售办事处、营销活动，并计划收购生产设施、建设或收购风力发电场并提供服务。
目前，该公司已在德国的附属企业设立了生产基地，并在欧洲展开销售，在美国及澳大利亚也建立了分支机构，美国的示范风电场项目也已竣工。不过，未来海外市场较少的营业记录、汇率变动以及海外员工的管理，都可能给金风科技带来困难。而且，金融危机也导致了部分国家信贷紧缩、失业率增加和行业资金流动性问题，对其全球市场的拓展并不利。
金风科技的未来亮点之一则在于海上风机的生产。现在，能产出3兆瓦以上风机的有金风科技、华锐风电、上海电气和湘电风能等少数企业。
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但是从长江证券9月13日的统计来看，金风科技尚无海上风机的装机记录，而华锐风电、东方电气则有60台左右的安装量。
因此，金风科技还要通过上下游零部件的协作、生产基地的大量扩容降低生产成本及加大研发，以便产出成本偏低的大功率海陆风机。公司拟将近70亿港元中的54.8%用在新基地的建设、业务的优化以及风机机组及零部件的研发设计上。另外11%的募集费用将会用来还贷，其中包括两笔总计3640万欧元的浮息贷款（到期日为明年3月15日、4月15日），以及另外几笔2012年到2018年的贷款。
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