近一段时间，政策调控成为主导市场的核心因素。然而，在房地产政策预期基本明朗之后，我们认为行情演绎的脉络有望逐步转向对资金面变化前景的关注，因而流动性对资本市场的影响将更加明显，这也构成了寻找投资机会的重要线索之一。
紧缩预期有所缓解
从政策预期的角度来观察，2010年剩余时间里政策关注目标主要集中在房价、物价、节能减排等几个方面，其中房地产市场调控又是重中之重。而国庆长假前房地产政策再出重拳，从而令未来一段时间内政策调控预期相对明朗。
针对部分地区房价上涨的势头，节前七部委再次出手调控。新“国五条”政策调控着力点与前期基本一致，但调控力度有所收紧，且更加强调有效落实。其中一大看点在于明确加快推进房产税改革试点，并逐步扩大到全国。目前来看，房产税预期并未完全明朗，对市场压力依旧存在。不过我们预计，保有环节房产税试点的方式可能将处于中性状态，对不同层次购房需求采取差别化的政策不会对我国经济前景预期产生直接的不利影响。从市场层面来观察，房产税的不确定性已经对购房预期产生了影响，国庆期间各地楼市明显降温。从这个角度而言，从“试点”到“推出”，也会提供更多必要的时间间隔。
同时，物价数据仍有一定的压力，不过在秋粮丰收和翘尾因素弱化的趋势下，年内CPI冲高回落的预期仍然相对稳定，货币政策整体收紧的可能性和空间都不大。9月份制造业、服务业PMI再次印证国内经济平稳复苏的趋势，但在复杂的国际环境和节能减排任务之下，基本面企稳并不构成再次收缩的充分依据。
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