四季度可关注中小规模基金

市场回顾
一、基础市场
节前最后一个交易周，上证综指收于2655.66点，周涨幅为2.47%，深证成分指数收于11468.54点，周涨幅为2.30%。从规模指数看，上周中证100指数涨2.27%，中证500指数涨2.50%。从行业来看，以申万一级行业分类，仅交通运输行业下跌，其余行业均获得正的收益；上周涨幅最大的行业依次为有色金属、采掘、农林牧渔，涨幅分别为12.31%、5.25%、5.17%。
债券市场方面，中信标普全债指数全周上涨0.09%。国债和企业债指数表现分化，中债国债全价指数全周上涨0.05%，中债企业债全价指数全周下跌0.14%。
与中国交易日对应期间，欧美股市普遍出现小幅调整。在国内休市期间，10月1日至10月6日，欧美股市普遍出现上涨。道琼斯工业平均指数上涨1.66%，标准普尔500指数上涨1.64%。亚太主要市场也上涨，恒生指数上涨2.34%，东京日经225指数上涨3.44%；韩国综合指数上涨1.66%，印度孟买指数上涨2.29%。
上周各类指数表现指数名称收盘价涨跌幅(%)上证综合指数2655.662.47沪深3002935.572.73深证成份指数11468.542.3上证基金指数4313.423.04深证基金指数5142.883.95道琼斯工业平均指数10788.05-0.66标准普尔500指数1141.2-0.65德国DAX指数6229.02-1.1法国巴黎CAC40指数3715.18-1.78伦敦金融时报100指数5548.6-0.89俄罗斯RTS指数1507.661.28东京日经225指数9369.35-1.08恒生指数22358.171.08韩国综合指数1872.811.42印度孟买Sensex30指数20069.120.12中信标普全债指数1267.110.09中债国债全价指数118.550.05中债企业债全价指数100.84-0.14
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2010年9月30日
二、基金市场
上周8大类基金均实现正收益。股票型基金、指数型、封闭式基金、混合型基金的平均涨幅分别为2.48%、2.30%、2.24%。由于国内假期休市期间外围主要市场上涨，QDII净值在近几日也应出现了上涨。


数据来源：好买基金研究中心QDII净值截至日为2010年9月29日
上周，偏股型基金中仅一只混合型基金负收益。东吴行业轮动、海富通中小盘、华富策略精选、广发稳建成长、华泰柏瑞行业领先位于偏股型基金前五，分别上涨5.56%、5.39%、4.91%、4.58%、4.49%。
QDII基金中的华宝兴业海外、上投摩根亚太优势、招商全球资源位于涨幅榜前列，分别上涨2.42%、2.35%、2.33%。封闭式基金中，基金裕阳、基金景福、基金开元净值涨幅位于前列。
权益类基金收益率排名前五股票型涨幅前五混合型涨幅前五名称周涨跌幅（%）名称周涨跌幅（%）东吴行业轮动5.56华富策略精选4.91海富通中小盘5.39广发稳健增长4.58华泰柏瑞行业领先4.49博时平衡配置4.06天弘永定4.4兴业有机增长3.99工银中小盘成长4.33华商领先企业3.93封闭式净值涨幅前五QDII涨幅前五名称周涨跌幅（%）名称周涨跌幅（%）基金裕阳3.93华宝兴业海外2.42基金景福3.72上投摩根亚太优势2.35基金开元3.65招商全球资源2.33基金金鑫3.
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45海富通海外2.16基金裕隆3.05交银环球2.13
数据来源：好买基金研究中心注：QDII净值截至日为2010年9月29日
上周，股市债市双双上涨，债券型基金整体平均收益为正，但有2只债券基金净值增长为负，信诚三得益、诺安增利债券、诺德增强收益债券表现较好。货币型基金表现平稳，净值平均涨幅为0.03%。
固定收益类收益率排名前五债券型涨幅前五货币型涨幅前五名称周涨跌幅（%）名称周涨跌幅（%）信诚三得益A1.5华夏现金增利0.07诺安增利债券A1.14银华货币A0.06诺德增强收益债券0.98长盛货币0.06国富强化收益债券A0.66天治天得利货币0.06工银强债A0.66长信利息收益0.05
数据来源：好买基金研究中心
基金动态
一、新基金发行
上周无新基金发行。
二、基金分红
上周基金分红名称基金单位分红红利发放日权益登记日除息日投资类型管理公司中信稳定双利债券0.0132010-9-282010-9-272010-9-27债券型华夏信诚三得益债券A0.032010-9-282010-9-272010-9-27债券型信诚信诚三得益债券B0.022010-9-282010-9-272010-9-27债券型信诚信诚经典优债A0.0262010-9-282010-9-272010-9-27债券型信诚信诚经典优债B0.0262010-9-282010-9-272010-9-27债券型信诚
数据来源：好买基金研究中心
三、基金经理变更
上周基金经理变更名称现任基金经理最新任职日期已离任基金经理历任基金经理人数投资类型管理公司国富中国收益刘怡敏、徐荔蓉2010-9-30张英辉、张晓东、黄林等6混合型国富南方宝元债券蒋朋宸、李璇2010-9-27陈键、蒋峰、王黎敏等9混合型南方南方多利增强李璇2010-9-27刘情剑、高峰3债券型南方
数据来源：好买基金研究中心
焦点点评
一、9月制造业采购经理指数为53.8%
2010年9月，CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为53.8%，比上月上升2.1个百分点。从11个分项指数来看，呈现普遍上升态势。同上月相比，只有产成品库存指数和供应商配送时间指数下降，降幅分别为1.9和0.3个百分点，其余各指数均不同程度上升。生产指数、新订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数上升较为明显，升幅超过4个百分点，尤其以购进价格指数升幅最大，达到4.8个百分点。该指数经过最近两月连续上升，本月再次达到65%以上。
点评：PMI指数再次上升，显示9月份实体经济增长可能较为强劲。这一方面是受到政策放松和外部需求走强的推动；另一方面，可能一些调控措施的负面影响也不像最初担忧的那样严重。
二、温家宝敦促欧盟尽快承认中国市场经济地位
当地时间10月3日，中国总理温家宝希腊议会发表演讲时表示，希望欧方尽快承认中国完全市场经济地位，切实放宽对中国高技术产品出口限制，坚决抵制贸易保护主义，为双方贸易的健康发展创造条件。
点评：金融危机以来，世界主要国家政府均采取了极度宽松的货币政策及庞大的财政刺激方案，这使世界经济逐渐从泥潭中摆脱出来。在货币政策和财政政策效力逐渐减弱的情况下，全球贸易摩擦逐渐增多，贸易保护主义逐渐抬头，为世界经济复苏增添了不确定性。对于中国而言，对外出口的压力仍然较大。
三、上海房地产调控细则出台，一个家庭限新购一套房
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为进一步深化落实今年以来国务院关于加强房地产市场调控的各项政策措施，巩固调控成果，10月7日，上海市政府批转了市住房保障房屋管理局等五部门《关于进一步加强本市房地产市场调控加快推进住房保障工作的若干意见》。意见共十二条，主要有：一是严格执行差别化信贷政策，抑制不合理住房需求。二是在一定时期内限定居民家庭购房套数。三是发挥税收在房地产市场调控中的作用。四是动迁安置房提前上市交易。五是提高商品住房预售门槛。六是着力推进住房保障工作。七是进一步规范房地产开发经营行为，加强交易秩序监管。八是本市将继续增加居住用地供应总量。保障性住房和中小套型普通商品住房用地不低于住房用地供应总量的70%。完善土地供应制度，要求在土地出让合同中明确保障性住房配建比例。
点评：经过近半年时间窗口的观察，可以看到房地产调控的效果仍然不明显。近期，房地产相关调控政策再次出笼。管理层对房地产未来去投资化，近民生化的倾向性明显。
好买观点
一、仍然关注结构性机会
假期休市期间，境外股市普遍上涨。其中一个重要的原因是世界各国维持依然维持宽松的货币环境，先是澳大利亚宣布维持利率不变加息预期落空，接着日本意外宣本下调利率重回零利率时代，英欧央行也于10月7日宣布维持利率不变。这刺激大宗商品价格走强，黄金价格屡创新高。
国内这边，假期政策消息面颇不平静。房地产政策重出江湖，上海调控细则出台。节后，即将公布的经济数据，十月中旬召开的十七届五中全会，陆续公布的上市公司的三季报都将对市场产生影响。
展望后市，我们认为房地产调控政策的出台，对市场整体影响仍然偏负面，但这不是第二个“四月”行情的到来，原因在于，其一，四月的宏观政策调整具有突然性，而现阶段对此已经有较充分的预期，市场情绪不会过度悲观；其二，四月至六月末的调整的逻辑是房地产调控导致的经济二次探底的担忧，从而引致了周期股票，中小盘股票的全面调整。现阶段经济形势趋于明朗，对于二次探底的担忧基本解除；最后，从博弈的角度来看，二季度和三季度，地产股成为机构投资者减仓的对象，相应的二级市场价格调整幅度较大。筹码集中度的减弱，使二级市场价格更具稳定性。
在地产、银行股等大盘蓝筹股仍受政策压制的情况下，大盘很难出呈现明显趋势，更多是市场热点较多，轮换也较快的结构性行情。
二、偏股型基金的选择
未来一季度，我们从以下几个思路来选择基金：其一，选择经验丰富的基金经理。这里的经验，指对市场情绪把握到位，对事件反应迅速准确的基金经理。按惯例，四季度是一系列会议召开的时候，这会在市场上形成相关热点，经验丰富的基金经理往往能够对事件做出恰当反应，领先一步布局，取得优势。在市场震荡的情形下，对市场情绪把握较好的基金经理往往能踏准市场节奏，取得较好收益；其二，关注中小规模的基金。我们也认为，未来一个月大盘蓝筹股机会有限，市场仍将呈现结构性行情，中小盘成长股仍是主导。中小盘的基金更易配置中小盘股，规模过大的基金往往在配置中小盘股的时候力不从心。这里须关注的是，一些年初小规模的基金，现在未必规模还小，特别是一些业绩优秀的基金，经过逆市大幅申购后，规模已经膨胀，特别要注意其以后的操作风格，是否还能延续；其三，关注处于上升期的公司。判断公司是否处于上升期，主要有几个方面：首先，人员要相对稳定。截止9月20日，今年以来发布基金经理变更公告的基金达152只，占基金总数比创新高，人员变动的挑战超过以往。人员稳定的公司容易形成合力。其次，通过主动管理，旗下基金业绩得到提升。
三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择
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对于债券基金的选择，我们认为债券市场的系统性上涨行情或已结束，趋势性走势较难再现，后市有可能出现类似于09年的震荡走势，但存在一些波段性的机会和个券机会。因此对于投资债基来说，想要取得上半年的收益率比较困难，需要降低投资债基的期望收益率，关于债券型基金的选择，可以从以下三个方面来考虑：第一，重点关注一些在债市震荡行情时把握波段性机会能力较强的基金经理，我们可以参照2009年的基金经理业绩。第二，一些注重“自下而上”挖掘个券的固定收益投研团队。第三，目前市场上已有一些分级债基，这些分级债基的低风险部分有确定的收益率保证，对于较稳健的投资者来说，若在上市后出现折价，可考虑适当介入。
上周，25只大盘封闭式基金净值平均上涨2.22%，价格平均上涨3.78%，折价率为13.70%，下降近1.28个百分点。从静态年化折价率来看，平均静态年化回报率为3.70%，较上周下降0.4个百分点。下半年，仍然立足于两点选择封闭式基金，一是选择有分红潜质的基金，如基金景福、基金通干；二是选择业绩反转的基金。短期内，仍然可以运用净值与价格排名的错位角度来选择封基，如基金金鑫、基金裕隆。
近期美股已基本呈现出企稳的迹象，上周美国市场持延续了震荡走高的走势，而决定下一阶段市场走势的主要因素仍将是经济数据的强弱。近期，投资者仍可少量参与市场呈现出的交易性机会，而就中长期来说，投资者还需观察后续政策的力度以及宏观经济面转好的情况来进行综合决策。
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