1.三季度A股市场出现历史上严重的结构性分化
2.四季度A股将呈调整态势以应对诸多不确定性
3.加大成长股配置是应对经济周期性和结构性调整的选择，价值股需要等待市场时机
投资要点：
三季度A股市场分化严重，上证综指上涨10.73%,而银行等权重股却跌至或创出年内新低，沪深300和金融板块换手率创历史新低，沪深300整体估值水平远低于历史均值，接近历史估值底部，并低于H股的估值水平。
中小板指数创出历史新高，估值接近历史高点，以新能源、生物育种、新材料为代表的战略性新兴产业涨幅四倍于市场整体涨幅，资本市场在提前演绎“十二五”规划和中国经济结构调整趋向。
二季度整体每股收益创出历史新高，但业绩环比增幅下滑，下半年受房地产调控、节能降耗、银行拨备、出口增速下降等多种因素影响，A股盈利增幅难以达到上半年的水平，二季度可能成为上市公司业绩增长的拐点，我们预测沪深300 全年净利润增幅为25%。
第四季度创业板和中小板将迎来解禁高峰，中小板和创业板解禁股份49亿股，解禁市值2287亿元，限售股解禁后，解禁股减持会对二级市场造成一定冲击，并拖累中小盘股的定价。到2010年12月底，A股流通市值占比将达到79%，A股整体估值水平的提升会受到压制。
第三季度的经济放缓是房地产调控、节能降耗和经济结构调整、外围经济影响出口带来的外生性经济放缓。在政府政策停止加码、外围经济形势并未继续恶化的情况下，第二阶段的经济下滑是平缓的，目前仍在延续。
四季度央票到期数量较小，货币回笼压力减轻，央行公开市场操作将趋于常态，目前流动性正处在探底阶段。股市将面临诸多不确定性，A股市场将以调整应对宏观政策与经济的不确定性，房地产调控政策的深入将继续对A 股市场将产生影响，极端情况下，上证综指不排除考验前期低点2319点的可能性。
银行、石油、石化、煤炭等行业股票市净率已处在历史底部，价值时机已到，但需要等待市场时机。经济转型将伴随经济增速的下滑，选择成长股将有利于规避经济下滑的风险。四季度战略性新兴产业股票虽然有回调的可能性，从政府长期战略看仍将是市场主线。此外，抗周期的消费类股票可作为配置的重点。
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