投资要点
9月回顾:成功“决胜三季度”
我们在5月份路演报告《7月份/2300绝地大反弹》和6月中旬以来的报告,特别是中期策略《决胜三季度》,持续强烈提醒三季度有行情。
9月策略《继续看涨,掘金中盘成长》——提出阶段性继续看好攻守兼备的中盘蓝筹股,前瞻性提示灵活应对新兴产业4季度可能的震荡。
10月展望:指数震荡向上,复苏、汇率推动价值股的结构性行情
宏观:复苏趋势确定,政策风险降低。PMI 验证了中国经济从7月份底部的环比复苏;地产“二度调控”反应了中央对经济的信心,也增加了经济政策灵活性。节前地产等周期股大涨,反映了“利空出尽”的博弈情绪。
流动性:好于9月,汇率博弈是短期催化,行情依然是结构化的。长假和季末存贷比考核因素过去后,资金价格大概率重回均衡水平;美国11月中期选举前,人民币升值的政治游戏继续,“升值推升中国资产”的故事或幻觉还会有人信;但是,融资大扩容以及严控信贷用途仍将制约趋势性机会;中小盘股面临限售股解禁压力,也带来结构性冲击。
三季报业绩:增长放缓,关注结构性的冲击。预计三季报累计同比35%,单季度同比15%,这不会对总体行情产生大的负面影响,主要卖方策略预期全年增长26%左右,已隐含对下半年业绩增速下滑的判断。
十七届五中全会是十月的重要议题,会议将讨论“十二五”规划。规划出台之后,小盘股、新兴产业题材股出现调整、分化的概率较大。之后,等待精选个股、战略性布局新经济的机会。
策略:战术性关注周期股阶段性反弹,战略性等待布局新经济时机
周期性行业或迎来阶段性机会——当前周期股的股价已充分反应悲观预期,政策利空消化和复苏确认后,11月之前,至少比面临解禁压力的小股票有相对收益。短期催化剂多,航空、房地产、金融受益人民币升值;需求旺盛的资源品受益美元走弱;十二五规划加大传统行业产业结构调整力度、推进区域经济发展,引发供需好转预期和并购重组机会。
新兴产业——建议精选个股、等待震荡后战略性布局以获取长期收益。
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