创业板突进遇阻 供需双双陷入困境

虽然深交所放行基金可买入上市首日创业板股票，但创业板新股首日不败的神话，还是随着5月20日奥克股份、劲胜股份甫一登陆即遭遇破发而幻灭。
由于高市盈率发行，创业板销路陷入82只个股已有19只破发的尴尬境地，破发率超过两成。
销路不畅，供给亦是在突进中后继乏力。5月14日、17日，有三家公司创业板发行相继被否。这有证监会对创业板把关趋严的因素，此前在投行界频传的信息亦得到验证：创业板上市资源储备后继乏力，优质项目稀缺。
随着创业板供销两旺格局的悄然改变，倒逼发行价高企，但炒新大幅退潮及市场低迷，使得破发频增，令发行人与保荐机构倍感压力。
储备后继乏力
最近两周，多位自投行人士告诉本报，目前在证监会排队等待上创业板的企业不足300家，不少投行都在担心后续的创业板上市资源问题，特别是优质资源缺乏。
据记者了解，招商证券现有10多家创业板储备项目，另外还有一两家上报的项目主动从创业板转到中小板申请上市。
在已过会项目的投行中，招商证券仅次于平安证券拿下8家，去年创业板申报首日中其有12家进入选秀榜数量前列。
招商证券投行部董事总经理谢继军告诉本报，现在不少投行的项目确实有些跟不上，虽然好企业很多，但不少需要规范以符合上市要求；能申报材料的前期都尽快报了，后续的项目还有待开发培育和辅导。
另有广东一位投行人士称，证监会内部对此问题亦有所忧虑，后续的项目跟不上会对创业板形成规模的推进速度拖后腿，今年预计也就上100家左右。中银国际的一位投行人士透露，最近没什么新报项目。
WIND数据显示，自去年9月17日创业板发行审核以来，已有131家企业进入发审会审核程序，其中2家被临时取消审核，19家未通过。但今年以来至5月20日，共有56家进入发审会程序，43家过会，远低于去年3个半月75家的审核速度。
随着一季报披露完毕，创业板已上市公司的高成长受到质疑。统计显示，78家创业板公司一季度实现净利润9.36亿元，同比增36.07%，但环比第四季度的21.69亿元下降56.84%。
这也许正是导致创业板上市隐形门槛抬高的重要原因。
此前在申报的项目中，虽然证监会对创业板IPO有最低门槛规定，但是对于前几批上市的企业却有着隐性要求——达到2年盈利3000万、1年1000万以上的规模，比原来门槛抬高逾一倍。
据上述投行人士透露，近期公司内部对创业板企业上报标准有所抬高，一般是最后一年的净利润提高到3000万元左右，或最近3年的净利润不低于4000万元。
倒逼高价发行
但供给的遇阻并未带来创业板上市企业稀缺性的再度增值。相反，由于发行价高企，首日破发波及到创业板。5月20日，有四只新股登陆创业板，其中奥克股份和劲胜股份开盘直接破发，全天未能站上发行价。
创业板炒新热度大幅消退，此前首批28只上市时首日平均涨幅高达125%，如今整体的首日涨幅平均值已下降到68.15%。4月，这一数值还高达51%，而上述四只新股的首日平均涨幅仅为4.05%。
破发已成为创业板上市公司最为担心的问题。5月20日，宁波GQY股价已低于发行价22%，数码视讯、朗科科技、中科电气、台基股份等10只个股收盘均低于发行价超过10%。有欲上创业板的企业甚至就此向基金经理讨教。
不过，在这些创业板破发股中，有大约40只基金和基金管理的账户参与了网下配售，由于网下锁定的要求而被短期套牢。奥克股份共吸引了119家机构进驻，众多券商与财务公司自营买入并全部被套。劲胜股份亦有59家机构被套。
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事实上，由于之前创业板刚刚推出，受到爆炒而发行价高企被认为情有可原。但如今，创业板炒新退潮，机构报价依然高企，导致不少企业破发，令发行人与保荐机构倍感压力。近期，有三家投行的保荐人向记者抱怨了创业板普遍高达60倍的发行市盈率。
不过，随着频繁破发的倒逼，创业板发行市盈率也有降低迹象，5月20日上市的四家公司发行市盈率为62.69，低于创业板总体69.55的平均数。
据本报了解，面对创业板市场的退潮，深交所近日陆续向基金公司发出口头通知，公募基金可以在创业板公司上市首日买入创业板股票。监管层对基金公司投资创业板原对此有所限制，另还对创业板上市公司当日涨幅超过5%时，禁止公募基金买入该公司股票。
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