报告摘要
黄金业务2010年或现经营拐点
从2010年半年报分析，零售业务的单店收入全年回升到2008年的水平。单店收入大幅度回升因为世博游客激增和对公司品牌的宣传。公司通过降低毛利率换取市场份额，预计未来有可能继续维持现有较高单店收入水平。同时，积极向华东以外进行外延式扩张布点，拥有"老庙""亚一"两中华老字号品牌及较高性价比或将受益于二三线城市消费升级。同时公司销售黄金首饰及持有招金股权，将直接受益黄金价格上涨。
餐饮业或是未来发展最快的业务
餐饮业利润贡献处于第二大板块。毛利率高、极易复制，是未来餐饮板块利润增长的主要潜在来源。历史看公司在外延式扩张上相对保守，但2010年世博会无疑对公司餐饮业带来极大利好，2010年上半年收入同比增加50%。公司计划未来5年增开60-90家南翔小笼，相对于现在近20家规模翻3-5倍，成长空间巨大。
世博效应 豫园商圈重振雄风
世博会带来了豫园客流量比往年大幅度增加。2010年上半年财务显示，旅游服务及百货的收入同比增加22%，毛利率略有上升，维持在59.37%较高水平。世博会后游客骤减，2011年该业务板块出现负增长的可能性较大。
盈利预测
基于对黄金业务、餐饮业务未来乐观判断、及与豫园商圈紧密相关的旅游服务世博后效应是否延续的谨慎估计，及医药、房地产和投资收益中性判断，预计2010及2011年EPS0.52元及0.53元。
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