1、公司铁矿石质优、价高公司本部铁矿石原矿品位在50%以上，在国内实属罕见，售价较普通铁精粉有100元/吨左右的溢价。2009年不含税均价为721.07元/吨，2010年上半年均价1036.05元/吨，目前公司价格约1100元/吨。
2、低成本优势得以保持根据我们的估算，公司本部原矿生产成本约250元/吨，铁精粉生产成本约420元/吨。此外，根据历年经营情况，公司铁精粉三大费用在80元/吨左右，因此我们判断公司铁精粉完全成本在500元/吨左右。生产成本有一定的刚性，低成本优势将得以保持。
3、铁精粉产量稳健增长从2006年至今，公司原矿、铁精粉产量均稳步增长，公司铁矿石产量未来也将稳健增长，主要增长点有三块：(1)金鼎矿业原矿产能从100万吨扩张到300万吨(2)金刚矿业扩产：铁精粉产能从20万吨扩到50万吨；(3)外延式扩张：逐步整合其他矿山。
4、金鼎矿业注入意义重大在2010年内将40%金鼎矿业股权将注入上市公司。首先，消除关联交易后，可增加净利3000万元，增厚业绩约0.05元；其次，进一步推动了优质资源注入的进程，为今后的资源整合打下了坚实基础。5、成为山钢集团矿石整合平台，未来资产注入可期公司已纳入山东钢铁集团，成为了山钢唯一的矿石整合平台，未来很有可能进一步整合省内矿石资源，想象空间很大。
投资建议
公司是国内唯一的铁矿石上市企业，是极为稀缺的投资标的；公司矿石产品赢利能力强；通过内生性和外延式扩张，铁精粉产量稳步增加；未来资产注入预期强烈；业绩也将保持稳定增长。预计2010~2010年EPS分别为：0.90元、1.15元，1.41元，我们认为公司合理价在23元左右，对应2011年20倍PE，当前价格仅为16.53元，给予“买入”评级，12个月内目标价23元。
风险提示
1、矿山项目能否正常扩产有一定不确定性；
2、铁矿石价格下跌风险。
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