我们对所覆盖 32 家医药公司2010 年三季度业绩进行了预览,70%公司净利润增长超过20%,其中三季度净利润增长明显加速的公司是仁和药业、国药股份和华海药业,前三季度净利润同比增长50%、25%、8%,三季度单季净利润增长92%、47%、67%,仁和药业渠道改革后,显示出经营拐点;国药股份主业经营平稳,但考虑国控回归预期,价值已显低估;华海药业利润基数较低,但经营趋势向好。同时,我们提示市场把握四季度产品出厂价格有望上涨的东阿阿胶、云南白药、天士力、马应龙、江中药业和片仔癀的投资机会。
净利润增幅超过 100%的公司,2 支:天坛生物(0.37 元,增长220%,可比数据增长约15%)、华兰生物(0.82 元,增长150%)。
净利润增幅 50%-100%的公司,5 支:信立泰(1.12 元,增长85%)、东阿阿胶(0.63 元,增长70%)、云南白药(0.95 元,增长60%)、科伦药业(增长53%)、仁和药业(0.33 元,增长50%)。
净利润增幅 30%-50%的公司,8 支:康美药业(0.27 元,增长45%)、天士力(0.65 元,增长40%)、海正药业(0.55 元,增长38%)、新和成(1.8 元,增长31%)、广州药业(0,25 元,增长30%)、片仔癀(0.92 元,增长30%)、上海莱士(0.67 元,增长30%)、江中药业(0.57 元,增长30%)。
净利润增幅 20%-30%的公司,8 支:一致药业(0.63 元,增长25%)、山东药玻(0.54 元,增长25%)、国药股份(0.49 元,增长25%)、恒瑞医药(0.78元,增长23.6%)、双鹤药业(0.76 元,增长23%)、浙江医药(2 元,增长23%)、三精制药(0.68 元,增长20%)、华润三九(0.61 元,增长20%)。
净利润平稳的公司,9 支:同仁堂(0.51 元,增长15%)、科华生物(0.37元,增长14%)、华海药业(0.24 元,增长8%)、千金药业(0.3 元,持平)、上海医药(0.52 元)、人福医药(0.32 元,下降8%,主业继续高速增长,四季度确认华夏学院投资收益)、桂林三金(0.47 元,下降8%)、海南海药(0.21元,下降30%)、复星医药(0.37 元,下降68%,主业平稳,去年同期确认国控巨额投资收益导致基数高)。
投资建议:十月下旬基本药物价格出台,板块股票估值将会有所分化。我们建议多角度投资个股:把握季报超预期、具定价能力和价值低估公司的投资机会:季报超预期:仁和药业(三季度单季利润增速明显加快,有资产整合预期,业绩有上调空间);国药股份(三季度虽有出售联环药业股权因素,但国控回归是大方向,当前价值低估)。
在通胀背景下定价能力尤显珍贵,四季度产品价格有望上涨:东阿阿胶(进入销售旺季,阿胶块可能提价);云南白药、天士力、马应龙(基本药物出厂价有提价基础);江中药业(健胃消食片价格有提升空间);片仔癀(片仔癀有涨价预期)。
相对价值有所低估的股票:华润三九(前三季度增长20%,预计四季度增长加速),哈药股份(前三季度增长20%,未来有资产注入预期)。
业绩最具弹性:海正药业(合同定制、制剂出口都为业绩增长带来弹性)。
板块战略性资产:恒瑞医药、华兰生物、华海药业、康美药业和人福医药。
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