投资要点
未来新疆粗钢需求快速增长：我们预计新疆未来粗钢表观需求将从2010年的565万吨增长到2015年的1887万吨，疆内FAI高速增长和下游需求结构的改变是主要推动因素。我们以城镇FAI增速和单位FAI耗钢强度为变量，对需求预测进行了敏感性分析。
内陆钢厂从跑马圈地到实质性动工。粗钢需求高预期吸引了不少内陆钢厂在新疆建厂，目前八一南疆、首钢、新余钢厂、新兴铸管的新疆项目已实质性启动。
未来两年内疆内供需关系仍良好：预计2011年粗钢产能估计在1050万吨左右，供给压力不大。目前内陆钢厂在新疆项目第一阶段产能释放期集中在2012，当年产能合计1550万吨（当年产能不完全释放），我们预计2012年疆内表观需求1023万吨，供给压力会逐渐加大。
公司产量未来两年仍将快速提升：随着公司第三座2500m3高炉于今年3月开工，公司炼铁瓶颈将有所突破，公司在未来两年产量仍将快速增长，预计公司2010-2012年钢材产量分别为600，680，和730万吨。产量预测的变量在于：1.公司6座小高炉淘汰速度快于我们预期；2.转炉方面，公司小转炉淘汰后大转炉建设进度慢于我们预期。
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.62元、0.83元、1.15元，目前动态市盈率分别为20.9,15.7,11.4倍；市净率分别为3.0、2.5、2.2倍。
考虑未来几年新疆钢材需求增速将高于全国平均，同时公司在疆内的高度垄断地位在未来2-3年内仍将维持，我们给予公司“推荐”评级。
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