胡润峰：告别股市“暴力幻觉”

第一财经俱乐部《财商》系列论坛(武汉站)于9月4日举行，《第一财经日报》编委胡润峰发表题为《告别股市“暴力幻觉”》的演讲。
以下为演讲实录：
胡润峰：我今天非常高兴跟大家交流，我高兴的原因我是湖北人，2002年离开武汉，今天是回到了家乡。第二个原因是第一财经日报刚刚在武汉开了一个点，在今年初设立了一个记者站，我们可以说从现在开始，以前对武汉的关注不够的话，在报道上会跟大家更为接近，从这个角度上从读者是我的衣食父母，所以说是非常的高兴。我见到自己的人，对自己人讲的话，我用自己的亲戚朋友都在湖北，在武汉。由于工作的关系，我一直在北京的第一财经，对中国的经济金融机构都是非常的多。亲戚朋友经常跟我去咨询，我在想我对我自己家里人，讲这个问题都是讲什么了，讲风险。我今天讲的就是告别股市“暴力幻觉”。
我对于中国的资本市场，对于A股结构上的缺陷，了解的比较多一些，同时对资本市场的贪婪的，所以我想今天是一个不能够教大家怎么赚大钱，但是可以教大家怎么保住大钱。我们也可以在互动的时候做一些交流。我今天演讲的时候还有一个就是怎么避免被忽悠，希望对那里太高的期望值。
我们来看一下，这是曾经的抢劫不如去炒股，现在已经成了嘲讽。现在浏览一些论坛都会接触到各种各样的股评、炒股软件的推荐。这上面的例子都不会太陌生，不知道大家还记得不记得雷立军，还有一个叫赵笑云，躲在英国，现在想回国。现在暂时还没有回来。汪建中写了无数的股评，朱汉东是武汉新兰德的，都有高的知名度，看上非常有剑术的，都是可以说是内鬼。还有一些民间股神，这两个人还会出现这些媒体和网站上，由于他们的预测没有以前那么准确了，影响力也没有那么大了。
这里还有一个民间股神，他的深化的前半部分，8000到8亿是不是真的，他的投资业绩我们看得非常的清楚，2008年是20亿变10亿。有一个投资者的帖子，就讲自己的投资公司，要投资没有钱买房子，就凑钱买股票，始终从每个月10%的投资计算，很起赚成一个亿万富翁，如果始终这么算的话，可以超过巴菲特。我昨天还跟几个朋友吃饭聊起股票，一年稳赚20%就可以了，有一个朋友说20%太少了，一个月就赚40%。我说今年怎么样？他说今年还是亏了，短线赚钱还是比较容易，看一下周围的朋友赚钱的多还是亏欠的多。七亏二平一赚的现实。
为什么会这样会出现七亏二平一赚的情况，我们的A股是一个负荷的游戏，抽出来的钱比新加的钱多。主要是三大块，第一个是圈钱；第二个是减持；第三个是税费。有人要炒股，没有财金的知识，没有太多的经验，没有成果经验，我就跟他们说，如果有一桌子打麻酱，一个是代表上市公司的大股东，一个是证监会的，还有一个市场主力的，你去还是不去？有着丰富经验的，有三个人都很有路子的话都不会去送钱，都接近自动花送钱的场所。
这个是一个上市公司年限的图，整体上是一个上升的趋势，到今年到上周五，还是一个上升的趋势。应该是大家能够赚钱的，但是大多数为什么没有赚到钱了？我们再看另外一个数字，这是一个流通市值的图表，可能涨了1倍左右。所以我们知道股市上有一个多投，多方的司令，叫龚方雄，过去9年巴西涨了7倍，俄罗斯涨了6倍，印度涨了6倍，然后A股只涨了10%，但是这个计算是不准确的，这个钱巴西的投资市场是享受不到的。这是圈钱，我们看最近中小板看上去不会停止，这样不断的态势，就是不要把自己当成一个超人这样一个超级明星，而是把散户看成一个整体。
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减持，这里有最近的一个新闻，创业板到现在还没有一年，就有这样一个现象，这些高管不到1年就辞职，辞职了就可以卖股票可以对创业板的判断水平是什么样的。买基金的一个收费，昨天新华社发的稿子，类似市场上报道了很多了，收取管理费，是非常的不合理的。
还有一大块是没有办法统计的，无论是银行、证券公司、其他的投资者，年收入百万，对我们来说很高的，对他们说很低的报酬。跟他的劳动成果是完全不成正比的。现在的市场上我去找一千万不容易吗？那么只要稍微把业绩做好了就不止百万的收入，我认识了百万年薪的一些人，他们的收入怎么来呢，A股是一个负荷市场，A股是不符合这个前提条件，这个就是羊毛出在羊身上，是从大家身上赚来的。
这个是A股连赌场都不如，大家可以看一下，赌场有规矩不规范，我我们这里呢，可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。最直接的例子，无论是大盘也好，还是某个板块也好，还是某家公司也好，前几天的尾盘大家非常习惯的套路，这些人不就是内幕交易者吗？A股存在的一些老毛病，大家看到的业绩可信度。这里有一个例子，他说统计美国的上市公司，他们的利润，做一个表格，赚一万块钱，反过来我亏一万的也有，这是一个正常的市场经济，必然有赚有亏，统计A股的市场，就是说亏一万，我打个比方，中国的上市公司不亏可以，小亏的公司基本深没有，然后呢，赚的里面呢就是说也不是一个均衡的趋势，赚10%到15%的级别特别特别的多，前面的一段也非常多。这里面有2点第一个A股赚10%的公司很多，少亏的公司很少。这跟中国的制度也有关系。一个上市公司在亏的很少的时候要作出盈利，如果对来年的形势不乐观，就做出巨亏，可以把它成盈利，10%为什么比较多，证监会有规定，10%在融资一些新业务就没有资质了。小赚的时候可以超过10%，这个规定进一步的应用就是说连续亏3年的比较多，亏两年赚1年的比较多，为了避免摘牌的命运，在亏损的时候做大亏损，第三年就把成果体现在第三年。
跟我讲这个A股有一个投资方法，或者通过重组的方式，这是仅供大家思考。市场的内幕交易、操纵股价也有很多。我们基本上市场的参与者都喜欢传播消息。
我在前面讲了A股的一些缺点以后，现在跟大家讲一下散户怎么避免被忽悠，听消息，不去关注其他的。市场上大家都不怎么理性。没有人去关系市场到底怎么样，技术派包括中国的民间高手，陷井这些的。还有一个就是价值派给他一个物质买入，这是巴菲特的办法，刘老师对巴菲特的研究非常的深入。在A股做巴菲特没有特别大的空间，A股长期处于高估的状态，在巴菲特打折上买到一个好东西，A股有一些好的上市公司。但是呢因为他被高估，打折再打折，巴菲特的老师反复强调，我在A股是很难找到。
我们现在先看一下这个文字，成长是一个充满魔力的字眼，拥有着神气的意义，大家看一下是什么样的公司。比如说IBM五和德州仪器公司，这是一个成长的现实。
这个下面是关于新股的一个统计，我看一下也非常的眼熟。A股也不知道是好事还是坏事，也不会跌到一个合理的位子。刚才我说的4家公司在1961年发行的新股。下面是关于一些很流行的概念，随着人口老龄的日益加剧政府及私人医疗保险计划的需要…
作为A股的股票即使你买了很贵的股票，也不会跌的特别的惨。生物技术革命宛如电脑技术一样。这是80年代美国流行的生物概念，开盘20分钟翻了3倍。经过这些概念炒作，价值回归的产业回归之后，要回到理性原则，蓝筹登台。他们永远不会倒闭，购买这些股票是稳定的长期的，是不是也很眼熟，据我所知的，有一些人的论点跟这些是比较接近的。
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这个是70年代美国股市炒作的一个趋势，有的时候在2007年鼓吹过一阵子，漂亮50，所有人都听过在过他的产品。业绩很稳定的在增长，这个是70年代的对比图。索尼是92到17倍，麦当劳到是83倍到9倍。
80您带日本的地产泡沫，老百姓对于土地的价格永远不会下降，房价怎么会下跌呢，如果有一天他们错了，那将是什么样子的。当时的学界也为这个东西找了借口，日本的特殊国情，他们的密度比中国更高，如果说要说房价不会下跌，日本确实有他们的特殊国情。日本经济十几年保持一个非常低的增长幅度，他们有一个富贵病，他们社会发展尺度很高，他们没有特别的了不起，他们企业情况并不糟糕。最大的泡沫是美国的互联网泡沫，每个人都听说过，股票下跌90%以上，包括大家都知道思科等等。前面讲的主要是概念派啊，所有的技术派和价值派面临的困境是什么，就是自我毁灭。出现了某种组合就看上了，那么这个东西你去试一试，确实有灵的时候，但是也有不灵的时候。所以人都在抢都会涨到一个被高度的幅度，价格派也有这个趋势。我设想1990年1块钱上市，现在涨了210元，如果我们知道它最后要涨到210元，当时所有人都会去买，如果大家都这么做，第一年到了150元、160元还会再买，我估计会停到这样的一个位置，如果我知道它明天铁定百分之百要涨到20元，今天我肯定会买，我就会迅速的到19到20这个位置停下来。大家都会去买大牛股的方式肯定是不会成功的。
现在要说一下A股的好话的，我认为A股仍然有投资价值，我们面临了一个很大的投资问题，节是通货膨胀，一定要通过合理的投资理财来战胜通货膨胀，而不能够被剥削，是对存钱者的剥削，只是大家要告别股市的幻觉，保持一个合理的预期就可以了。这里是各个国家的研究，20年以前的，都不好说有时间遇到10年的大形势从20年的周期来看，股市大于债券大于货币大于市场基金大于存款。
我们今天的《财商》周末也有，7.5%位居全球之冠。长期的赚钱就不指望赚大钱了。我们比较周围是长期可以看到一些趋势，散户退出占主流，美国最开始也是一个搞内幕也好，我们看到的坏人坏事都看到过了，没有什么两样的。为什么美国会变成机构者主导市场呢，是无情的现实把散户赶出了市场。看上去投资很简单，都可以购买低价，其实炒股赚钱不比其他的赚钱渠道更容易，散户干不过投资者是事实。美国的机构投资者各种养老金组织是特别特别的大，中国主要是一个散户市场，最后会奏效，中国的资本市场也即将出现散户慢慢的认为机构投资者这样的趋势，尤其是在股市不完善，现在有一些进步，之前叫弱势群体远离股市。
很多机制，各种金融创新也好，最后一个结果就是利润平均话，什么产品什么东西火就卖什么，我们武汉很出名的是鸭脖子，店开到北京和上海，我现在回来武汉鸭脖子品牌已经很多了，这样干下去的结果，就是利润平均化，实现整合。
我最后的建议对于一个没有时间、没有专业、没有准备的人来说，根本来不及看就买定投，这个是比较稳妥可靠的。我告诉大家一个事实的是，如果你坚持定投，我自己测算是一个盈利的结果。我的演讲讲完了，非常高兴跟父老乡亲、衣食父母做这样一个交流，谢谢大家。
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