基本药物目录价格调整或10月下旬出台 药价将降

正逢大盘连续大涨、创出反弹新高之时，一度扮演着市场宠儿角色的医药股却在一边哭泣。
昨日，医药板块开盘便一路下挫，与跳空高开、气势高昂的上证指数形成鲜明对比；午后，其最大跌幅达3.6%。其中一致药业、海正药业、海南海药、益佰制药、同仁堂、恒瑞医药跌幅均在6%以上，让医药股在昨日的大涨气氛中黯然失色，风光不在。
“上半年，基金拼命‘吃药’，肯定赚了不少钱。现在这些基金是不是出货了？否则医药股怎么会突然转向？”一直跟踪医药股的股民小宇发出这样的疑问。但相关报告显示，机构对医药股三季度业绩的预估依然喜人。那么，近日医药股的下跌究竟是庄家出货，还是主力诡异洗盘？
下跌诱因基药目录价格调整
8月12日，安徽省基层医疗卫生机构基本药物集中招标采购实施方案(2010年版)。据悉，这一方案在业内看来具有一定指导意义。申银万国医药研究员娄圣睿告诉记者：“近日安徽省的招标结果显示，独家品种价格稳定。由于安徽省的招标主要面向有品牌和研发实力的大企业、省内企业倾斜，其中独家品种可以单独议价，具有较强的定价话语权。”
此次安徽的招标结果显示，在竞争性品种中，中标价相对最高零售价降幅较大，安徽省卫生厅公告显示第一批结果招标降价率为47.22%(相对于最高零售价)。不过，需要注意的是，往年竞争性品种实际中标价已经低于最高零售价，因此与往年中标价相比，降价幅度并没有那么大，申银万国预计实际降幅在10%-20%。而在独家品种中，中标价与其他省份基本药物中标价相差不多，接近扣除15%加成后的最高零售价。部分独家品种未能进入第一轮中标药品目录，进入二次议价。从第二批中标结果来看，二次议价结果也很好，接近扣除15%加成后的最高零售价，中标价与其他省份中标价差不多。
“基本药物目录价格调整可能在10月下旬出台，安徽省的招标结果意味着独家品种的价格将更稳定，而其他基药的价格则有升有降。初步预计多数降幅在0-5%；普药降幅在10-20%；出厂价和零售价差较大的品种降幅更高。”娄圣睿说。
记者发现，6月初至7月初医药板块的重挫就是源于药价虚高，管理层下发文件措施整顿，导致医药股下跌。广发证券医药研究员葛峥认为，前述打压政策在后续时间仍可能会有负面的政策持续出台。当然，基药目录价格调整也可能导致业内内部的分化，但如果《药品价格管理办法》正式文件出台，国家基本药物的部分品种及医保目录部分品种(主要是新进入品种)将会被迫降价等。
据悉，目前发改委已经对新进入国家医保目录的药品，以及部分已规定最高零售限价的药品开展出厂价格专项调查，涉及900多家生产企业，近900个品种。“因此，10月是医药股分化的一个月，在本月下旬基本药物价格出台以及后续负面政策出台的背景下，估值会有所分化。”葛峥说。
估值焦点已经处于矛盾中
上半年医药板块表现优异，这来源于较好的业绩表现以及大市不好所带来的医药股避险效应。高估值、高超额收益率、高仓位配置，成为医药股的特征。如今在蓝筹股估值的修复预期下，医药股的估值则成为业内关注的焦点之一。
记者从申银万国获得的数据显示，2010年前三季度申万A指下跌12.4%，而医药板块上涨23.9%，涨幅位居所有行业第一。“宏观不明朗、资金偏好高成长性和高确定性的医药股，推动了医药板块从2009年9月以来的持续上涨。”娄圣睿表示，医药板块整体估值36倍，尽管相对于医药股的历史估值相比，不算太高，但与上证指数的市盈率相比，医药板块的溢价率却达到125.78%。
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然而，在业绩盈利上2010年1-8月医药行业收入利润保持较快增。1-8月医药制造业收入增长25.7%，利润增长34.7%。行业中，中药饮片收入和利润同比增长37%、65%，增速加快，税前利润率同比提高1.6%；中成药收入和利润同比增长27%、34%；生物制药收入和利润同比增长31%、50%，税前利润率同比提高1.37%。
申银万国对所覆盖32家医药公司今年三季度业绩进行了预览，发现70%公司净利润增长超过20%，其中三季度净利润增长明显加速的公司是仁和药业、国药股份，前三季度净利润同比增长50%、25%，三季度单季净利润增长92%、47%。
记者发现，医药股标杆片仔癀、东阿阿胶、云南白药、同仁堂的动态估值均在40倍以上。受益于价格上涨的片仔癀被机构普遍预测2010年业绩在1.20元左右，而昨日其收盘价为53.58元，动态市盈率为44.65倍。而东阿阿胶、云南白药、同仁堂的动态市盈率也分别为50倍、52倍、44倍。
一边面是医药股的高估值，一面是行业净利润的增长，天相投资医药研究组在分析医药股的状态时认为，目前医药股已经处于一个矛盾中。从长期看，收入增长、人口老龄化、新医改的扩容这些推动医药行业快速发展的基本因素并没有变化，医药股在获得长期关注是比较确定的。但是在目前板块估值高企，面临回调，基药制度配套细则不明确的情况下，选择医药股犹如火中取栗。在这样一个基本判断下，投资策略的制定尤为重要。
“昨日医药板块指数大跌1.75%，成交金额达到272.6亿元，而9月4日医药板块大涨4.44%时，板块成交量为317.14亿。周一的成交量说明肯定有资金出逃。不过，等到估值、业绩增长到达一个平衡点后，资金将再次扎堆进入医药股。因为作为整体行业净利润增长明显的医药股，基金不可能完全抛弃。”成都一私募人士向记者说到。
既然医药板块的估值在10月将会有所分化，但三季度行业的净利润增长却实实在在，因此在选择医药股的机会时，申银万国医药研究员娄圣睿建议投资者把握季报超预期、具定价能力和价值低估的医药股的投资机会。如仁和药业、国药股份、东阿阿胶、云南白药、天士力、马应龙、江中药业、片仔癀，以及华润三九、哈药股份、海正药业等。
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