报告要点
混论的全球经济再平衡
“次贷危机”所引发的经济危机的根源在于全球经济的“失衡”。“失衡”状态下的短期均衡并非是一种持久稳态，而当这种“失衡”状态下的短期均衡被打破时，可供选择的道路仅有两条：一是重归“失衡”状态下的短期均衡，二是配合以中长期政策扭转全局性的失衡。这仍然是长期与短期问题的抉择。当原有的失衡模式已经被打破并难以为继的时候，寻求一种全局性的扭转可能更具意义。
国际化博弈
从全球角度来说，美元与非美元方可能的一个折衷结果是美元定量宽松的收敛与非美元国家保证美国国内宽松的交换。那就是其他国家的主权美元被迫流入美国购买美国国债及金融资产。美元的汇率稳定有可能会与各国再次加配美国国债实现一次交换，这也是美国政府所能接受的结果。但对于新兴市场而言，或许这只是一剂短期的止痛药。
中国的选择
在外部环境再次面临重大不确定性的情况下，政治决策上的一致性有可能再次显现，深挖内部潜能的结构调整有可能会获取更大的决心。在内部存在巨大潜力的背景下，按照较为悲观的预期，十二五期间全国GDP增速也可以维持在8%以上。从长远角度来看，为避免日本式上世纪80年代的增长模式，中国必须从现阶段开始做出抉择。
货币稀释下的投资策略
通胀因素是货币超发的一大制约因素，短期内美国国内通胀压力不大，宽松政策将得以维持，以美元计价的商品或有大的波动，但向上的格局会延续。我们看好货币性金属、资源品、农产品等在10月的投资机会。对于A股行业配置而言，我们推荐具备货币属性的黄金等贵金属，上游资源品属性的煤炭、有色金属、石油以及农产品，材料类的化工；周期性品种的走强将会带动整体蓝筹的估值中枢，金融等一线蓝筹也会有上升空间。二次去库存所带来的机会则在去库存领先的行业中显现，看好化工、交运设备。
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