基金经理业绩延续性不高 需考察多个时段和风格

不同的基金之间回报差距很大，例如今年前3个季度，偏股型基金首尾业绩相差近60%，选对基金管理人才是高回报的保证。不过基金经理业绩的延续性差，投资者选择基金管理人应充分考察长中短期业绩。
投资者往往根据上年业绩排行榜榜单选择排在靠前的基金管理人，但是据历史业绩来看，连续多年业绩优秀的基金经理很少，今年该基金经理业绩表现超预期，明年也可能排到了末尾。对比09年的基金业绩排行榜就可以发现，09年业绩表现靠前的基金今年已经排到了中等偏后，甚至在某些时间段还垫底。
海通证券报告指出，在最近三年业绩居前的基金经理为王华、董承非、张晓东、周蔚文、周炜炜。基金经理的近三年的业绩主要是受其某一段时间的突出业绩所贡献，从这点可以看出基金经理的业绩延续性仍然不是太强。
那么投资者该如何选择基金管理人呢。报告认为，可以综合长中短业绩来选择股票型基金管理人。每个基金经理有自己的风格和适应自己操作的市场，所以在选择基金经理时，如果对未来市场有自己的判断可以根据基金经理过去的业绩表现选择在相应市场下表现较好的基金经理，当然如果在市场判断不明的情况下，可以选择长中短期业绩都还不错的基金管理人管理的基金，而不能只过于关注短期或者长期业绩突出的基金管理人，应该在重点关注长期业绩的基础上，兼顾中短期的业绩情况，因为长中短期业绩都还不错的基金管理人说明在各种市场环境下都具有一定的适应，不至于在某一种市场环境下表现太差。
股基管理人胜在防守 混合型胜在攻守并重
该报告同时指出，长期业绩突出的股票型基金经理更多是胜在防守，混合型则要求攻守并重。如三年业绩排在前5名的股票型基金经理中，有4位在市场下跌的07年10月-08年9月期间的排名也处于前5名，相应的在随后的两年上涨的市场的排名中并不是十分靠前，业绩的主要差异可能更多取决于在市场下跌时谁能及时降低仓位，谁才能成为最后的赢家。
而从管理混合型基金的基金经理来看，最终的胜者可能是属于攻守并重的基金经理。从三年业绩排在前5名的混合型基金经理中，其中4位在最近两年的整体上涨市中排名前10，同时也有4位在市场下跌的07年10月-08年9月期间的排名也处于前15名。股票型基金经理和混合型基金经理致胜的方式有所不同可能主要是由于混合型基金的仓位调整空间较大，不管是在熊市中还是在牛市中各只基金之间的仓位差异均较大，因此业绩突出的投资模式，对于牛市和熊市都要有较强的把握能力。
债券型基金经理从业时间短
今年因为债券市场的红火带动了债券基金的热销，不过据报告显示，目前经验丰富的债券型基金经理仍较缺乏，相对的，业绩延续性同样不高。从数据来看，剔除建仓期的经历，连续3年管理纯债型债券基金经理目前还没有，仅有18位拥有连续2年管理纯债债券型基金经历的基金经理，相比管理股票混合型基金经理显得管理经验更加有限。
表1管理股票型基金的基金经理长期业绩考察基金经理基金名称基金管理人最近3个月最近1年最近3年净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名王华银华富裕主题银华16.8226/17636.016/120-2.991董承非兴业全球视野兴业全球12.3489/17612.3962/120-4.642张晓东国富弹性市值、国富深化价值国海富兰克林14.4552/17613.2660/120-4.993周蔚文富国天合富国12.9676/17615.545/120-8.824周炜炜交银成长交银施罗德12.1592/1769.9968/120-9.895
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表2长期业绩突出的股票型基金经理上涨、下跌市中业绩考察基金经理基金名称基金管理人下跌市上涨市最近3年净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名王华银华富裕主题银华-49.1722/3790.87-2.9912/62董承非兴业全球视野兴业全球-37.063/3751.520/62-4.642张晓东国富弹性市值、国富深化价值国海富兰克林-36.761/3750.2324/62-4.993周蔚文富国天合富国-41.225/3755.1317/62-8.824周炜炜交银成长交银施罗德-40.54/3751.4521/62-9.895
表3长期业绩突出的混合型基金经理上涨、下跌市中业绩考察基金经理基金名称基金管理人下跌市上涨市最近3年净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名王亚伟华夏大盘精选、华夏策略精选华夏-31.423/49129.881/7657.661阳琨基金兴华华夏-34.677/4973.2612/7613.192吴域中银中国精选中银-38.112/4981.335/7612.243孙庆瑞中银中国精选、中银蓝筹精选中银-38.113/4976.2910/769.124刘泽兵基金通干融通-43.7123/4992.493/768.365
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