投资要点：
子公司股权转让进程
中信建投股权转让将尘埃落定，但华夏基金尚有不确定性。子公司转让带来的损失短期内虽难弥补，但将使得中信证券的资本优势更为明显、并迫使公司在创新上投入更多资源，从而将加速盈利模式转型。
买方业务值得期待
公司的创新业务起步较早、布局全面，整体上已经遥遥领先于行业。目前，买方业务和国际化将进入收获期，假以时日，这些业务将取代传统卖方业务，并成功推动盈利模式转型。
直投业务恰逢金秋收获时
直投业务已呈规模化和多元化发展态势，目前金石公司和中信产业已各完成投资额20亿元。2010年随着多家公司解禁，直投业务已跨越纯投入期向收获期迈进。初步测算，已上市项目潜在收益超过20亿元，这些收益将在2-3年内陆续释放出来。
国际业务面临突破
国际业务继续沿着中信证券国际快速发展、各业务线实现海外布局以及与跨国投行实施战略合作三大方向向纵深展开。与东方汇理合作，将在短期内有效弥补中信证券在海外的网络、客户短板，有助于大幅度提升中信证券的海外配售能力，实现国际业务在亚太地区的突破和跨越式发展。
价值低估明显 维持增持评级
子公司股权转让后PB将为1.5倍，这一估值水平已处于历史最低位；公司目前的市场价值已低于重置成本，价值低估明显，继续维持增持评级。根据分部估值将目标价调整为16元。子公司股权转让的风险已经彻底释放，直投业务和国际化取得实质性进展将是催化剂。
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