通化东宝公布 2010 年中报,公司扣非后EPS 为0.05 元,表现低于预期。
上半年利润主要依靠投资收益贡献:上半年公司实现营业收入2.92 亿元,同比增长11.01%;实现营业利润9697 万元,同比增长188.32%;实现归属于上市公司股东净利润8302 万元,同比增长186.03%,基本EPS 为0.144 元;实现扣除非经常性损益归属上市公司股东净利润2944 万元,同比下滑49.85%。
报告期内公司减持了部分持有的通葡股份股权,实现投资收益5470 万元,是本期利润增长的主要原因。
胰岛素产品成业绩增长唯一支柱:胰岛素类产品成利润来源的唯一支柱,上半年胰岛素产品实现收入2.25 亿元,同比增长25.09%,但受08 年底新原料药车间竣工后带来每年4000 万以上折旧的影响,产品毛利率下滑了3.61个百分点。其它各项业务都面临不同程度的下滑。
期间费用大幅攀升显著影响盈利能力:上半年公司期间费用率高达43.90%,销售与管理费率同比分别大幅攀升了10.8 和2.2 个百分点,同期综合毛利率也同比下滑了0.6 个百分点,公司盈利能力下滑显著。
货币资金较为短缺,仍有减持通葡股份的需要:报告期末公司货币现金余额仅有914 万元,货币资金短缺,主要因偿还短期借款以及预付账款大幅增加所致;进过多次减持后,目前公司尚持有通葡股份620 万股,鉴于资金压力紧张,短期内仍将有减持的动力。
投资建议:我们暂时维持对公司的的盈利预测,公司2010 - 2012 年将实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为0.68 亿元、1.05 亿元、1.17 亿元,同比分别增长29%、57%、10%,扣非后基本每股收益为0.14 元、0.22 元、0.24 元,给予公司增持的投资评级。
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