四季度策略:维持种子领涨农业观点,继续推荐种子、制糖、养殖等板块,主要逻辑是农产品价格上涨、扶持政策密集出台、三季度业绩增长较快。重点公司包括隆平高科、登海种业、南宁糖业等。
农产品价格判断:美国农业部10月供需报告利多国际农产品市场,受干旱洪水等灾害天气影响,小麦、玉米产量继续下调,特别是美国超预期大幅下调本国玉米单产和期末库存,部分国家限制谷物出口;减产扩大以及逐步恢复的各类需求将维持国际粮价上涨趋势。国内秋粮收获接近尾声,综合考虑新粮成本、下游需求、及国家政策等因素,如果秋粮小幅减产,则下半年粮价会出现相对稍大幅度的上涨,如果秋粮小幅增产,则粮价会在政府的调控下,保持平稳小幅上涨的走势。甘蔗减产概率较大加之受国际糖价上涨拉动,预计下半年糖价有望保持高位震荡。猪价继续震荡回升态势。
选择农产品价格上涨、政策扶持的受益股。我们认为,国际粮价上涨,有望加剧国内市场持续向上预期;国内粮价调控政策取向意在“平稳上涨”,其中,种子企业直接受益于粮价上涨,糖企盈利能力或将达到历史最好水平。同时,四季度扶持政策将进入密集发布期(种子政策、生物产业规划、东北农业发展扶持政策、中央农村工作会议、1号文件等)。
预计三季报全行业净利润同比增长35%。我们预测,2010年三季度全行业59家上市公司业绩累计增长有望接近35%左右。其中,种子、制糖、养殖板块同比速较快,分别达267%、205%、102%。主要受益于产品价格上涨,如2010年种子价格上涨10%左右,海参价格上涨30%以上,扇贝价格上涨25%左右,糖价上涨45%,生猪价格回升;同时,也是相关上市公司产品销量大幅增加的贡献。业绩高增长有望支撑板块估值水平。
维持行业“强于大市”评级。基于价格、政策、业绩等三方面的因素,维持行业“强于大市”的评级。在农产品价格上涨、扶持政策密集发布的过程中,整个板块都将享受高估值,加上流动性充裕与基本面向好,农业板块跨年度行情有望再次出现,种子领涨农业。四季度重点推荐的投资组合:隆平高科、登海种业、南宁糖业、丰乐种业、敦煌种业、顺鑫农业、中牧股份、圣农发展、正邦科技、璋子岛。
风险提示:极端天气;大规模疫病暴发;农作物遭遇严重病虫害。
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