住建部、商务部等六部委近日联合下发《关于开展推动建材下乡试点的通知》，在山东和宁夏启动建材下乡试点工作，而水泥成为下乡的主要品种。
通知称，试点地区将水泥产品作为下乡的主要品种并鼓励使用散装水泥和预拌混凝土。同时，积极探索节能、抗震等其他建材下乡的可能性。通知强调，试点地区应对下乡建材(水泥)生产经营企业的资格、产品标准、流通等方面制定具体要求，通过招标确定建材下乡企业，由中标企业实现水泥直补到户。
我们认为，建材下乡政策目的是拉动内需，对冲城镇房地产需求，促进经济结构调整。该政策曾在中央一号文件中提出，但在前期经济刺激政策充分的情况下一直未实施，近期在政府严控城市房地产需求的同时，重启建材下乡，鼓励农村居民建设自用住房，符合政府加快城镇化建设，扩大农村内需等经济结构调整政策。
我们的调查表明，目前农村房屋建设水泥需求占全国水泥需求的比重约为5%，而农村人口占到全国人口的一半以上。农村仍主要采用砖混房，落后地区甚至使用土坯房，因此农村建房如果启动将大幅拉动水泥需求。
实际上，该政策对水泥行业的拉动效果取决于政府补贴力度及执行效果。政策规定，此次建材下乡由地方政府提供补贴，因此地方政府的财力、补贴力度及执行意愿将决定拉动效果。根据中国建材规划设计院此前递交的方案，地方政府应补贴农民建房建材水泥采购费用的13%~20%。
我们认为，该政策的主要受益者为地方龙头水泥企业。六部委明确指出通过招标方式确定建材下乡企业，对生产经营企业资格、产品标准、流通渠道覆盖率、经销网点等条件提出具体要求，严禁采用按产业发展政策应予淘汰的产品。因此，我们预计水泥上市公司等地方龙头企业将受益。
我们预计，该政策未来将向全国范围推广。此次分别选取中国东部和西部一个省份进行试点，探索具体措施和政策，明年可能在全国范围推广，将促进水泥行业结构调整，淘汰落后，提高集中度。
【投资建议】
政策刺激对水泥板块形成利好，建材下乡政策将使整个水泥板块受益。其中，短期直接受益公司为赛马实业；农村市场较大的公司有江西水泥、塔牌集团。我们重点推荐的公司有安徽海螺水泥股份、冀东水泥、祁连山、天山股份、青松建化。
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