业绩增长81%。2010年1-6月，公司实现营业收入3,487,100,334.32元，同比增长93.24%；实现利润总额1,430,794,854.71元，同比增长82.37%；归属上市公司股东的净利润1,067,232,395.43元，同比增长81.39%。实现每股收益2.37元（去年同期为1.45元），同比增长63%。业绩超市场预期。
中高档白酒快速增长推动业绩稳步提升。2010年上半年，公司中高端白酒业务营业收入同比增长99%，毛利率增长1个百分点。分地区来看，省内、省外均保持快速增长，其中省内市场的增速为78%，延续了前几年强劲增长势头。省外市场的增速为137%，表现出强劲的增长势头，反应出公司强势的营销能力。
公司发展步入快车道。我们认为，未来洋河的业绩增长来源于两方面：一、省内市场的进一步发展。二三线地区的消费升级推动了公司进一步优化产品结构，天之蓝和梦之蓝的比重将不断提高。另一方面，洋河在省内的市场占有率仍仅有20%左右，加上双沟估计也仅为27%左右，且公司在江苏地区仍然存在盲点，部分中小型县级市还有待拓展，因此市场份额有待进一步提高。二、省外市场进入快速成长期。公司目前正处于全国化三步走战略的第二步（重点发展江苏周边市场如山东、河南和安徽市场。同时还将增加对上海、北京和广州等城市的覆盖和深化）。从今年上半年省外市场的经营情况（同比增长147%）可以看出公司在省外市场开拓非常成功，进一步验证了公司强势营销能力。因此，我们非常看好未来省内、省外市场，特别是省外市场。
盈利预测与投资评级：预计2010、2011年EPS分别为4.66元、6.52元，对应当前股价（194元）估值水平分别为42倍和30倍；考虑到公司未来良好的成长性以及洋河双沟营销整合效应逐步显现，我们给予2011年35倍估值，对应目标价为228元，相对于目前股价还有18%的空间。因此，给予公司“推荐”投资评级。
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