事件：近日，我们对上海凯宝做了调研。
点评：从调研中我们获悉，上海凯宝的痰热清注射液未来市场空间广阔。痰热清注射液作为清热解毒类中药注射剂的第一品牌，在疗效和安全方面具有领先优势。目前上海凯宝已开拓医院销售2200家，到2012年，其计划增加开拓销售至7000家医院。从地区来看，华南和华西地区销售相对薄弱，存在较大的提升空间。我们预计未来痰热清注射液仍将保持较快增长。
此外，我们预计上海凯宝的新生产线5月份即可获得GMP认证（编注：制药、食品等行业的强制性标准），产能瓶颈即将突破。3月中旬，新生产线通过药监局现场检查，大约在5月份即可获得GMP证书，正式投产。上海凯宝新生产线的设计产能为4500万支/年，而我们保守估计其新生产线在今年投产后生产量约为2240万支。而新厂房投产后，老生产线必须关闭，因此老生产线实际只生产4个月，产量大约在600万支。由此我们预计全年生产量大约为2840万支。
另外值得一提的是，上海凯宝熊胆粉纯化收率上升提高毛利率。2009年，熊胆粉纯化收率已经提高到19.46%。目前中试阶段的平均收率已经在20%以上。从历年毛利率变化趋势来看，虽然熊胆价格一直在上升，但因为收率提高，产品的毛利率也得以稳定上升。
事件：近日，我们对上海凯宝做了调研。
点评：从调研中我们获悉，上海凯宝的痰热清注射液未来市场空间广阔。
此外，我们预计上海凯宝的新生产线5月份即可获得GMP认证（编注：制药、食品等行业的强制性标准），产能瓶颈即将突破。
另外值得一提的是，上海凯宝熊胆粉纯化收率上升提高毛利率。
假设按照上海凯宝2010-2012年年销量2840万支、3800万支、4500万支计算，其2010-2012年每股收益分别为1.01元、1.44元和1.80元；并维持对其“增持”的投资评级。
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