公司09年实现营业收入9.23亿元,同比增长14%;归属于上市公司股东的净利润2.63亿元,同比增长37.17%,每股收益0.7元。公司拟以现有总股本37529万股为基数每10股送2股派现金1.5元(含税),同时每10股转增4股。
公司传统平媒业务下滑,印刷收入3.9亿元,下降3.6%;发行投递收入1.17亿元,微增4.2%。公司与实际控制人成都商报社的关联交易收入占总收入比重首次降至40%左右。为应对整体平媒行业的下滑趋势,公司积极开拓商印、户外广告、互联网新媒体业务,不断寻求新的增长点。08年大力收购户外广告资源,09年户外广告收入6600万元,增长23%,但相对于上半年104%的增速,下半年户外广告业务稳定但增长不足,缺乏新增户外广告资源是原因之一。
09年梦工厂净利润7758.77万元,增长33%,兑现业绩承诺。公司计划2010年《web侠义道》、新版《圣斗士》、《侠义世界》(2.5D)完成研发投入运营。我们认为公司的《侠义道》系列游戏已较为成熟,通过不断更新和维护有望保持ARPU值的持续稳步提升;而每款新游戏的研发推出都包含一定风险,需经市场考验。
户外广告和新媒体是公司未来业绩增长点。公司将立足四川加大LED等资源开拓力度,同时不排除跨地域收购国内重点城市户外广告资源的可能。网游方面,除梦工厂外,公司与裘新共同出资成立博瑞梦工厂,定位于网游行业的整合平台。同时公司成立创投平台,拟对新媒体项目和拟上市项目进行甄选和投资。
按照公司2010年预算,拟完成收入11亿元,增长19.3%;成本费用8亿元。我们预计公司10-12年的每股收益分别为0.89元、1.03元、1.18元,对应当前股价的市盈率分别为33.6倍、29倍、25.5倍,估值处于板块低端。公司发展战略明确,资源收购和创投项目包含业绩超预期可能,维持增持评级
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