QDII兑付高峰将至 浮亏严重有望延期

三年前第一批出海的银行系QDII即将迎来第一个到期兑付高峰。
《中国经营报》记者获得的数据显示，有4家中资银行发行的共计12款QDII产品即将于今年9、10、11月到期，而这12款QDII产品的累计收益率均未为正，有10款产品浮亏幅度均超过-20%，浮亏幅度最大为-43.18%。
在经历了2007年、2008年初的高调发行，到遭受海外市场冲击QDII产品净值下滑的沉重打击后，现在，银行和投资者都已经接受了QDII大面积浮亏的事实。在付出了高昂“学费”后，商业银行应该在产品设计、销售管控、风险警示等方面进行冷静反思。
中资行12款QDII即将到期
根据普益财富数据显示，截至8月26日，中资银行的39款QDII理财产品的单位净值均大于0.5元，其中累计收益率为正的仅有5款，其中，中国银行（601988.SH）的“中银稳健增长”累计收益率最高，为9.54%。
记者注意到，发行QDII产品的中国银行、农业银行（601288.SH）、工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、招商银行（600036.SH）、民生银行（600016.SH）、兴业银行（601166.SH）、中信银行（601998.SH）、光大银行（601818.SH）和北京银行（601169.SH）10家银行中，有4家银行的12款QDII产品将在今年9、10、11月集中到期，这些产品全部于2007年发行。
即将在今年到期的12款QDII产品中，截至8月26日的累计收益率均为负数，浮亏幅度最小的为-14.15%，有10款产品浮亏幅度均超过-20%，浮亏幅度最大的为-43.18%。
面对即将到来的集中兑付高峰，普益财富研究员方瑞认为，如果目前仍浮亏严重，那么近期到期的产品实现正收益可能性不大。“加之近期美国经济数据并不乐观，经济复苏步伐可能减缓，短期内海外资本市场出现大幅上涨的可能性比较小，因此这些产品 咸鱼翻身 的机会不大。”
记者从其中一家商业银行零售银行业务负责人处了解到，针对仍处于浮亏状况的即将到期QDII产品，银行考虑将该产品延期，银行就具体期限、产品运行情况以及风险状况正与客户进行充分沟通。“投资QDII产品的投资者的风险承受能力都比较高，客户也能理解金融危机对海外市场的冲击，加之今年以来境外市场出现持续复苏迹象，我们和客户在产品延期方面的沟通比较顺畅。”
而另有13款中资银行的QDII产品将在2011年到2013年到期，普益财富方瑞表示，QDII的未来表现取决于海外投资标的的走势，近期欧美经济数据不尽人意，“二次探底”论调出现，欧美股市可能再次遭到打压，多数投资于欧美股市的QDII也可能受此牵连。
据悉，银监会已经注意到部分中资银行QDII产品集中到期的情况，已经多次在内部会议上提示银行注意妥善处理理财产品“到期兑付”问题。
反思：不应因噎废食
“中资行QDII几乎全部为2007年下半年以及2008年初发行，运行至今的过程中，受到2008年下半年开始的全球金融危机的打击颇深。”方瑞说。
这段时期中资银行所发行的QDII产品，大多数产品主要投资标的为海外市场的股票基金、指数基金、债券基金、债券、保本票据等。方瑞指出，相比较中资银行，外资银行产品发行时点的多样化使得其部分产品踏准了节奏，另外外资行在海外投资对象的选择上经验也较为丰富。
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截至8月26日，正在运行的262款QDII理财产品中，累计收益率前50强QDII产品除了中国银行的“中银稳健增长”之外，几乎全部为外资银行。其中，渣打银行的“开放式结构性投资计划瑞银彭博固定期限黄金超额回报指数”产品位列收益榜首位，其运行以来的累计收益率为70.63%。
不过，2008年席卷全球的金融风暴，导致资本市场大幅缩水，投资品价格下降，不管中资银行抑或外资银行，也不管基金系抑或银行系的QDII产品，均难以独善其身。
推出时机不当确实令当初满怀热情集体出海的QDII产品元气大伤，而中资银行对QDII产品设计能力不高、产品同质化、资产配置单一等亦受到市场诟病。面对QDII大面积浮亏，银行已经开始在销售、产品创新等方面进行反思。
面对投资者对于产品收益率浮亏的质疑，前述零售银行业务负责人认为，这两年银行在前线销售理财产品时都已经吸取教训，一方面银行要尽责，充分揭示理财产品的风险，并对购买理财产品的客户进行风险测试，避免过度销售；但另一方面，客户也要提高风险意识，不应该误读银行理财产品，银行理财产品并不是稳赚不赔。
民生银行的“港基直通车”在推出不到半年时间内亏损50%，于2008年3月被自动结束，成为国内首只被迫清盘的QDII。在收益率魔咒下，2008年下半年以后至今，鲜有中资银行再发行QDII产品。而外资银行对发行QDII仍保持一定节奏，过去三年每年均有推出QDII产品。
“银行不应该被收益率所束缚。”上述银行零售银行业务负责人认为，普通客户对于收益率比较敏感，而且产品一旦形成负收益，银行往往成为“千夫所指”，因此银行在为普通客户设计产品时反而畏手畏脚，难以推进产品创新。
“本来中资银行的投资能力备受质疑，中国投资者的投资渠道缺乏，如果银行因噎废食，那样只能是不断倒退，永远没法成长、成熟。海外投资将来依然是一个大趋势，尤其是高端客户、私人银行客户，海外资产配置的需求仍然存在。”上述零售银行业务负责人说。
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