回顾:从6月中旬持续看多,9月初提示“新牛市”,10月初看好价值股——行情的演绎符合我们在9月初以来的判断——新牛市!——《转型经济新牛市》从经济周期、政治周期和股市政策定位、新牛市的增量资金“新韭菜”的来源等方面揭示了牛市的萌芽。9月下旬以来,强调价值股至少相对收益,10月初根据大国博弈、汇率问题,确立《新牛市在四季度的演绎》。
展望:短期来看,周期股行情未结束;长期看,大小股票都有机会——我们认为,短期,推动周期股行情的促发因素仍在,尚未结束。
——短期,宏观环境正面:
经济复苏趋势确定、CPI 四季度同比回落;而“五中”全会释放出对经济、社会中长期的正面信息。
——数据验证流动性充裕,资金压力如期缓解:
新增外汇占款已连续 3 个月上升,基于外汇储备口径下估算的热钱呈现加速流入态势,映证了投资者对人民币持续升值的预期;?? 银行间资金面重归宽松,同业拆借利率将维持低位,票据利率从9 月30 日的4.5%回到3%左右的均衡水平——从博弈的角度看,周期股、价值股行情有“矫枉过正”的惯性。1)首先,公募基金的排名机制;2)其次,对股市的预期“熊转牛”,上周的暴力暴涨无疑已改变投资者预期,特别是上周五市场“该跌不跌”、成交量持续扩张,验证了场外资金正在转战股市,从赚钱效应看,新增资金无疑更倾向于选择强势股;3)11 月美国中期选举和G20 会议前,“汇率战”仍将炒作。
——长期展望:
未来,四季度下旬之后,应该平衡配置,因为,“新牛市,大小股票都会涨,不只是熊市思维下的所谓结构性牛市”。
投资策略:
继续寻找周期股洼地,等待成长股逢低布局机会:
首先,我们继续看好周期股轮番反弹的机会。从各行业相对估值缺口的收敛程度看:房地产、钢铁、保险、反弹幅度小的银行、化工等可能成为增量资金涌入的洼地。
第二,成长股,逢低可长线布局。消费股、新兴产业的估值泡沫正迅速消化,虽然短期仍将震荡整理,但是,在调整的过程中,其机会也在积累。
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