基金仓位未显攀升 可能调整持仓结构

根据2010年9月27日至2010年10月14日期间（剔除国庆七日假期，以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告季报的基金，估算股票与混合型基金的股票仓位，对比2010年9月13日至2010年9月24日期间（以下称“上期”）测算的股票、混合型开放式基金的仓位，我们发现，股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均从上期的81.80%小幅调整至本期的81.48%，减少了0.32个百分点，与上期基本持平，仍处于今年以来仓位中高水平。
图1基金平均测算仓位居今年以来中高水平


资料来源：海通证券研究所
股混开基仓位升降互现。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的162只股票型和122只混合型开放式基金。从基金类型上看，股票型基金本期仓位整体小幅缩水，而混合型基金本期仓位略有上升。股票型开放式基金平均仓位由86.24%降至85.10%，平均减仓1.14%；混合型开放式基金平均仓位由77.03%升至77.05%，平均增仓0.02%。仓位变化可能有两方面因素：一是股票市值变动，二是基金公司主动增、减仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期上涨5.11个百分点。考虑到股票市值的上涨会被动提高股票仓位。假设在估算期间基金持股不动，依据沪深300指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位的应为86.82%，被动增仓0.58%，而目前股票型基金的仓位是85.10%，说明股票型基金进行了主动减仓，减仓幅度达到1.72%。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应被动提升至77.89%，而目前混合型基金的仓位估算为77.05%，即混合型基金整体发生主动减仓，且幅度为0.85%。
多数基金控制仓位小幅主动减仓。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的162只股票型和122只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票型基金中，本期48.15%的基金仓位缩水，近三成基金仓位减幅在5%以上，其中12.96%减仓幅度超过10%；增仓方面，40.74%基金仓位增加，近两成基金仓位增幅超过5%，仅7.41%基金增仓幅度超过10%。对于混合型基金，47.54%仓位缩水，21.31%减仓幅度在5%以上，减幅超过10%的占9.84%；增仓方面，本期46.72%的混合型基金仓位升高，两成以上基金增仓幅度在5%以上，仅10.66%仓位增幅超过10%。我们假设基金持股不动，依据沪深300涨跌幅判断主动增减仓幅度，通过计算得到，本期市场上股票、混合型基金以主动减仓为主。具体情况如下图所示：



可以看出，本期市场上六成左右的股票、混合型基金进行主动减仓，比重分别为61.11%和58.20%，且各有52.47%和54.10%的基金以正负5%的幅度进行小幅主动增减仓。具体来看，本期股票型基金中，14.81%主动减仓超过10%，各有21.60%和30.86%主动增、减仓幅度在不超过5%，分别占到主动增、减仓基金的55.56%和50.51%，仅6.17%基金主动增仓超过10%。
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混合型基金中，10.66%主动减仓超过10%，9.02%主动增仓10%以上，本期混合型基金主动减仓5%以内的占比最大，为33.61%，另外有20.49%的基金主动减仓不超过5%。
表1主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司主要进行主动增仓
名称
排名
上期仓位(%)
本期仓位(%)
仓位增减(%)
主动增减仓(%)
华夏
1
76.38
75.15
-1.23
-2.12
博时
2
77.00
81.85
4.85
3.98
广发
3
83.38
85.50
2.12
1.45
嘉实
4
74.82
76.02
1.20
0.28
易方达
5
80.62
82.35
1.73
0.96
大成
6
85.66
88.03
2.37
1.77
南方
7
85.52
81.66
-3.86
-4.47
华安
8
88.56
83.72
-4.84
-5.33
银华
9
84.63
82.88
-1.75
-2.39
景顺长城
10
82.99
85.49
2.50
1.81
资料来源：海通证券研究所基金评价系统（http://fund.htsec.com）
从基金公司来看，60家基金公司，本期32家进行主动减仓。其中，农银汇理（-13.01%）、国联安（-11.93%）、银河（-11.65%）和华宝兴业（-10.41%）基金管理公司主动减仓幅度较大，超过10%。主动增仓方面，以天弘和泰达宏利基金管理公司主动增仓幅度最大，分别为14.21%和12.72%。
大型基金管理公司仓位微幅上升但仍显分歧。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表1），本期大型基金公司平均仓位为82.27%，相比于上期，增加了0.31个百分点。半数以上仓位增加。具体来看，博时（4.85%）基金管理公司仓位增加最多，而景顺长城（2.50%）位列其次，华安（-4.84%）和南方（-3.86%）仓位降幅最大，领衔减仓基金公司。分析基金公司主动增减仓情况，本期多数基金公司主动增仓，但幅度不及进行主动减仓基金公司大。本期，博时（3.98%）和华安（-5.33%）基金管理公司分别位于主动增、减仓大型基金公司之首。
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