昊华能源今日发布2010年3季度报告，主要内容如下：
2010年前3季度，公司实现营业收入29.9亿元，同比增长22.5%，实现归属于母公司的净利润7.28亿元，同比增长73.88%；实现加权平均每股收益1.74元，摊薄每股收益1.60元，加权平均净资产收益率为17.96%。2010年3季度，公司实现营业收入11.7亿元，同比增长54.17%；实现归属于母公司的净利润2.82亿元，同比增长275.52%；实现基本每股收益0.62元；加权平均净资产收益率为5.51%，较去年上升1.28个百分点。
3季度量价齐升 带来营业收入同比环比均大幅增长
2010 年1-3 季度公司实现营业收入29.9 亿元，同比增长22.5%。其中，3 季度同比增长54.2%，环比增长21.27%。同比增长可能来源于无烟煤价格的上涨，以及产销量的提升。公司主要煤炭产品是无烟煤。公司代表煤种北京无烟末煤（7000 大卡）市场价同比上涨，前三季度均价约840 元/吨，较去年同期涨幅约8%。其中，3 季度均价为872.69 元，较2 季度平均上涨25 元，涨幅为2.95%。近期该煤种价格已经上涨至890 元/吨；
公司约 1/3 以上煤炭产品出口销售，2 季度开始无烟煤出口价格大幅提升，7，8 月份全国出口均价达到170 美元/吨，较上半年均价上涨36.5%；公司近几年本部产量基本稳定，2010 年主要增量来源于募投项目高家梁煤矿（设计产能600 万吨），目前尚在试生产阶段，全年产量计划为190 万吨，预计2011 年和2012 年可以分别达到400 万吨和600 万吨。
毛利率同比大幅上涨 但环比小幅下滑
1-3 季度公司的营业成本同比上涨-2.96%，低于营业收入的增速，导致毛利率由去年的40.85%，大幅上涨至53.25%；其中，3 季度公司营业成本5.47 亿元，同比增长15.55%，环比增长33.54%；公司 3 季度期间费用率为14.23%，较去年同期全年下降0.77 个百分点。其中，管理费用同比下降1.08%，财务费用同比下降61.52%，销售费用大幅上涨62.46%。
单季度来看，3 季度公司毛利率和净利率较2 季度均有所下滑，其中毛利率由2 季度的57.49%下降至53.19%，净利率由28.02%下降至24.45%。公司京西矿区的煤矿产量基本稳定，未来产量增长主要来源于高家梁煤矿和红庆梁煤田。公司主要煤炭产品是无烟煤。公司目前拥有正在运营的煤矿三个，建有四处矿井，分别为木城涧煤矿、木城涧煤矿（大台井）、大安山煤矿及长沟峪煤矿，核定产能为520 万吨，2007 年、2008 年和2009 年，公司煤炭产量分别为501 万吨、463 万吨和513 万吨；
公司近三年产量增长主要来源于募投项目高家梁煤矿，目前项目正在试生产阶段，预计2010 年-2012 年产量分别达到190 万吨，400 万吨和600 万吨，配套洗煤厂也正在建设中。公司 1 月份公告拟收购红庆梁煤矿60%股权，目前项目正在申报中，预计设计产能将达到600 万吨。
维持“谨慎推荐”评级
我们预测公司2010~2012 年EPS 分别为2.233 元，2.381 元和2.443 元，对应的PE 分别为16.99 倍，15.94 倍和15.54 倍，目前估值低于同行，2011 年业绩增长主要来源于高家梁煤矿的逐步达产，维持“谨慎推荐”评级。
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