投资要点
事件：
焦作万方（000612）发布公告，由于电力紧张，即日起减产电解铝产能约14万吨，占总产能42万吨的1/3。预计影响本年度产量约3万吨，占计划年度产量的7.1%。
点评：
此次事件符合我们一直以来对行业的判断：在节能减排已经成为中国经济中的长期重要元素的情况下，位于中、东部地区的电解铝大省，由于主要依赖火电，其电解铝产能将长期受到限制。而拥有丰富水力资源的云南等西部地区，将逐步承接东部的产能，从而成为中国电解铝产业的真正中心！
此事件对焦作万方的影响：
预计四季度收入减少约4.2亿元，成本减少约3.4亿元。吨铝折旧与人工将有较大幅度上升，导致吨铝成本明显攀升。预计公司四季度利润将继续环比下滑，调低2010年EPS预测为0.78元。我们认为公司未来两年面临持续的成本压力，维持11、12年EPS预测分别为0.66、0.45元。调低公司评级为“中性”。
最有望受益的公司：
云铝股份（000807），如我们判断，节能减排正开始影响着电解铝行业的供给，在此过程中，河南、山东等地区的电解铝企业均有可能成为被限制的对象，建议投资者重点关注地处水资源大省云南，有望形成铝产业最优模式“水电铝”模式的云铝股份，公司是A股中最有希望在中国经济转型的大背景下，承接电解铝产能自东向西转移的优秀企业，具备长期投资价值，维持“强烈推荐”评级。维持10、11、12年EPS预测0.1、0.46、0.6元。
风险提示：
11月美联储重启数量宽松的情况若不及预期，将有可能导致美元趋势逆转，从而引发金属价格的调整。
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