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烟台氨纶于10月19日公司公布了2010三季度报告。公司2010年1-9月共实现营业收入与净利润1094百万元、187.8百万元，同比增长幅度分别为36.35%、178.11%，基本每股收益为0.72元，基本符合预期。其中第三季度营业收入与净利润同比增长幅度分别为34.46%、18.43%。三季度实现每股收益0.17元。
氨纶价格再次上调 三季度净利润涨幅缩减
受需求复苏的影响，去年二季度以来氨纶价格不断上涨，导致2010年上半年氨纶平均售价同比增幅较大，同期上涨31.6%。三季度之初氨纶价格有所回调，所以第三季度公司净利润的上涨幅度小于前半年。9月份受下游旺季需求增加以及原料上涨的推动，氨纶价格大幅上调，每吨协议上调5000元/吨。而氨纶与原材料的价差也有所拉大，从而保障公司四季度的盈利水平。
间位芳纶受国外出口影响 产销量同比大幅增长
间位芳纶下游80%用于高温过滤材料、20%用于服装领域。公司现有间位芳纶产能4600吨，2009年间位芳纶业务受出口萎缩的影响，价格大幅下跌。而2010年年初至今，受益于国外订单的好转，间位芳纶的产销量同比大幅增加。预计2010年全年开工率为80%，2010、2011年预计贡献毛利分别为143.11百万元、152.06百万元。
对位芳纶11年将大幅贡献业绩
对位芳纶主要下游主要应用领域分为军用领域和民事领域。军用领域中，主要应用于防弹。民事领域中主要应用于光纤的保护层及轮胎的子午线。，公司是国内对位芳纶的先驱，目前在建产能1000吨，分为800吨对位芳纶长丝及200吨芳纶浆粕纤维，预计2010年底投产。公司2010年共有100吨中试产量。预计2010、2011年贡献毛利分别为：2.58百万元、67.20百万元。
盈利预测与估值
我们预计公司2010年、2011年公司营业收入分别为1647百万元、1959百万元，净利润分别为291百万元、355百万元，对应的摊薄后EPS分别为1.12元、1.36元。下调公司的投资评级至“增持”。
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