一周策略研究荟萃
在经历了持续低迷之后,上周 A 股迎来了强势反弹。我们认为虽然短期上涨过快可能面临一定的调整,但促成A 股上涨的“修正前期对于经济下行悲观预期”与“政策积极因素的释放”仍然存在,反弹仍然会延续。回调即是参与后续估值修复行情的好机会。
首先,我们仍然重申,此轮经济下行并不是人口红利等拐点促发的长期衰退,现在谈长期衰退为时尚早。我们认为此次经济下行是政府主动打压地产泡沫的短周期。而从前期市场单边下跌到总体估值和08 年11 月份低点近似的市场表现来看,市场过度悲观的预期就是建立在这是一轮大的长期衰退基础上的。因此,我们认为随着对于此次经济调整性质的重新认知,市场对于前期经济政策双向下悲观预期继续修正的动力还会提升。
其次,我们认为前期过度调整的周期性板块相对于历史估值来看,并不贵,因此股指修复的内在基础仍然是存在的。
第三,从二季度上市公司业绩预告和已经披露的季报情况来看,基于中观或者微观的行业和上市公司盈利尚可,二季报有望持续推动股指反弹。
第四,政策层面最严厉的时期已经过去,一方面继续出台超市场预期的严厉措施的可能性不大;另一方面一旦房价下跌,成交量释放,地产等政策松动,更大规模的修复反弹可以期待。
配置建议:首先从风格上,我们仍然认为权重股较之中小盘阶段性的具备优势,仍然建议战术性的超配权重股,逢高减持中小板及创业板;从行业上看,我们有以下配置思路:1、美元回调会继续,阶段性继续看好大宗商品反弹带来的资源类交易性机会,煤炭、有色仍然具有一定的机会;2、地产股超跌之后估值修复仍没有结束,一旦政策上有催化因素,反弹能量惊人,继续看好地产及工程机械等相关上下游行业。3、关注二季度报较好行业及公司,存在结构性的交易性机会。目前来看报喜比率90%以上的且值得关注的行业有银行、钢铁、航空、公路铁路运输、工程机械、电信服务。行业及公司,存在结构性的交易性机会。目前来看报喜比率90%以上的且值得关注的行业有银行、钢铁、航空、公路铁路运输、工程机械、电信服务。
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