行业回顾：
截止到2010年9月30日，食品饮料行业三季度涨幅35.40%，沪深300指数涨幅16.21%。大盘震荡调整的态势中，食品饮料行业增长稳定，跑赢大盘19.19点。食品饮料行业的估值水平受前期股价上涨较多的影响，处于较高水平，其相对于沪深300指数的估值为2.83倍，比中期2.22倍上涨了0.61个点。从中报数据显示，行业继续保持稳定的高增长，尤其是白酒行业，延续了高景气运行的态势。受物价上涨因素影响，在“调结构，促消费”的大背景下，食品饮料行业依然是值得投资的品种。给予行业“推荐”评级。
白酒:高景气运行持续，提价预期增强。受益于消费升级，各白酒公司普遍调整产品结构和营销策略，实现产品结构的升级，带来中高端酒的旺盛需求，使得白酒行业保持了高景气运行的态势。白酒7-8月的产量合计为115.42万千升，同比增长7%。四季度为白酒消费的旺季，维持高速增长是显而易见的事情。三季度白酒终端价格一路上涨，淡季涨价成为了市场关注的热点，四季度白酒提高出厂价将是大概率事件。
葡萄酒：需求旺盛，未来增长空间无限。现代的人们对生活品质与健康的追求已经日益看重，葡萄酒成为了越来越多年轻人的新宠。尽管如此，我国人均消费依然较低，仅为0.4 升左右，与世界人均6 升的差距很大，未来的成长空间非常大。三季度葡萄酒产量依然保持稳定增长，7-8 月份产量合计为63.59 万千升，同比增长18%，去年同期同比增长为17%。预计今年四季度葡萄酒产量依然会保持较高的增长速度。近几年进口葡萄酒数量一直呈上升的趋势，其增速也在加快，对国内的葡萄酒厂商形成了一定得压力，但我们认为由于其品牌影响力与渠道建设偏弱，短期内对国内的龙头葡萄酒企业构不成较大威胁。而长期看，进口葡萄酒的发展也会促进国内葡萄酒市场的繁荣，可以加速产业发展进程，有望实现共同发展。
啤酒：增速放缓，行业整合加剧。啤酒行业需求已步入稳定增长期，预计未来几年依然会保持较平缓的增速。三季度啤酒的产量有所回升，到8 月份累计产量为3194.62 万千升，同比增长4%，今年由于气温的影响，啤酒行业出现了旺季不旺的销售局面，四季度是啤酒消费的淡季，我们认为并不会出现需求旺盛的态势。下半年受啤麦价格的上涨的影响，给啤酒行业带来了一定的成本压力。随着行业竞争的加剧，未来将出现啤酒行业整合大战。
乳品：受原奶价格上涨影响毛利率下降。截止到8 月份乳品累计产量为1370.54 万千升，同比增长9%，增速较上年同期提升12 个百分点，7-8 月份产量比5-6 月份产量环比上升了4%。乳品需求呈稳步增长态势，预计全年乳品产量增速保持在10%左右。原奶价格自09 年末开始回升，一直处于上涨的态势。今年三季度，原奶价格普遍比去年同期上涨了10%，优质原奶价格上涨幅度甚至超过了20%。给乳品行业带来了很大的成本压力。预计全年原奶价格将继续维持高位，乳品上市公司的毛利率受到影响。
重点推荐公司：尽管食品饮料行业的相对估值已较高，但在大盘处于弱势调整的震荡行情中，依然是市场上理想的避险品种。在个股的选择上，关注业绩增长明确，估值相对较低的行业龙头。重点推荐五粮液、贵州茅台、山西汾酒、张裕A、青岛啤酒、伊利股份。
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