专题聚焦策略：着眼长远 聚焦“十二五”

　　前言：中央政治局于10月15-18日召开十七届五中全会,重点审议十二五规划建议稿,我们重点梳理了十二五规划中可能重点倾斜的内容，为今后行业及板块选择提供方向性的参考和指导。随着国家第十二个五年计划的脚步声越来越近，资本市场的视角也逐渐开始着眼十二五规划进行布局，由于这种中长期规划的内容一般是大而全的，涉及到国家经济发展相关的大多数重要的问题和行业，故我们希望通过本专题系统性的梳理十二五规划可能重点倾斜的内容，为投资者提供一个快速了解并把握十二五规划的钥匙。同时，为了更好的了解并借鉴过往五年规划与股票市场表现的关系，我们也简单梳理了十五规划及十一五规划期间相关板块的表现。——经管委客服部
　　从行业角度，我们认为"十二五"规划可能重点倾斜的对象为:
　　一是大消费下的医药、零售百货、服装、食品饮料等;
　　二是高铁及城轨建设方面的电气化设备、铁路零配件、新材料;
　　三是生产性服务方向的工业设计、物流、品牌推广、下一代信息网络等;
　　四是七大战略性新兴产业,如节能环保、新一代信息网络、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等。（见图表1）


　　十二五规划可能重点倾斜的内容
　　展望十二五规划，对我国不仅蕴含着重大战略机遇，而且调整和转型会孕育新一轮经济繁荣。通过去年底发改委公布十二五规划的八大重点议题（分别是：扩大内需、增强创新、推进城镇化、区域协调发展、节能减排、完善公共服务、经济体制改革、转变对外经济发展方式）及随后的相关报道及研究分析，我们认为以下内容有可能成为十二五规划的重点内容，详细如下：
　　一、大消费
　　消费的崛起主要是从国家经济结构调整的角度来看待的，因为过往拉动经济增长的主要因素是净出口及投资，在目前这样的国内外背景下，这样的发展战略势必越走越窄。大消费概念板块包括医药、零售百货、服装、食品饮料等，扩大来讲是包括内需的方方面面，这些板块近一年来的表现有目共睹。
　　展望十二五规划，按照中信证券的研究，预计在国内生产总值年均增长7%左右的前提下，最终消费率将从2010年的48.6%提高到2015年的55.0%左右，远期目标是到2020年，最终消费率达到65%左右。而要实现这样的目标，政府需要在两方面做出重大决策，一是调整收入分配：包括调整收入分配关系改革收入分配制度等、扩大社会保障制度的覆盖面、提升公共服务等；其次是加快城镇化，最重要一点是农民工的市民化，2亿人口的落户、稳定就业、进入保障，这将形成大量新增需求，这其中还要增强中小城市和小城镇的承载能力。
　　基于此，预计十二五规划对经济转型会重点阐述，大消费板块也将是未来长期关注的焦点。
　　二、高铁及城轨建设
　　在交通基础设施投资中，公路、港口、机场等建设已经相对完备，而铁路建设由于高铁及城市轨道和城际快速通道的建设，会成为“十二五”规划中的最大的一个亮点。按照国家中长期铁路网规划，到2020年，全国铁路营业里程目标为12万公里（目前为8万公里），其中客运专线由1.6万公里，电化率为60%，主要繁忙干线实现客货分线，基本形成布局合理、结构清晰、功能完善、衔接顺畅的铁路网络，运输能力满足国民经济和社会发展需要，主要技术装备达到或接近国际先进水平。
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　　铁路建设的大发展带来的投资非常大，预计在十二五期间铁路投资额将超过3万亿元，加上由此带来的相关投资，这个将是十二五期间投资拉动经济的重要支撑点。由此相关的板块也将会保持持续稳定地增长。
　　三、生产性服务
　　生产性服务业在十五及十一五规划中都有阐述，十五规划中第五章第二节“发展主要面向生产的服务业积极引进新型业态和技术”，强调还是传统概念的生产性服务业；而十一五规划中则有比较详细的阐述，在其中专门用了一章即“第十六章拓展生产性服务”来阐述，内容涉及交通运输业、现代物流业、金融服务业、信息服务业、商务服务业等方方面面。但为什么我们还认为生产性服务将还会成为十二五规划中的重点呢？主要是我们认为生产性服务业有可能和战略性新兴产业一道成为国家产业转型升级战略。
　　我国产业结构发展不合理，很重要的原因是为工农业生产服务的第三产业发展滞后，在很大程度上制约了国内消费市场的扩大以及出口附加值的提高，使得国内企业不得不围绕价值链低端进行生产经营，影响了我国产业结构的优化升级。从发达国家生产性服务业发展的经验来看，生产性服务在制造领域的作用也在发生着变化，从最初以辅助管理为主的润滑剂作用，发展到20世纪70－90年代以管理支持功能为主的生产力作用，从20世纪90年代以来，转向以战略导向功能为主的推进剂作用。
　　对应当前经济发展阶段，“十二五”期间，中国生产性服务业将深化第二阶段并逐步扩展到第三阶段发展，其对制造业的作用由辅助支持功能转为战略导向功能。具体表现为，将会加快发展金融保险、商务服务、科技服务、信息服务和创意等生产性服务业，加快发展研发、设计、标准、物流、营销、品牌和供应链管理等生产性服务环节，促进制造服务化和服务知识化。与此相关的板块有潜力成为十二五期间的焦点。
　　四、战略性新兴产业
　　国务院9月8日审议并原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（以下简称“决定”）。会议确定了战略性新兴产业发展的重点方向、主要任务和扶持政策。从我国国情和科技、产业基础出发，现阶段选择节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业，在重点领域集中力量，加快推进。会议强调，要加强组织领导和统筹协调，编制国家战略性新兴产业发展规划，制定产业发展指导目录，优化区域布局，形成各具特色、优势互补、结构合理的战略性新兴产业协调发展格局。
　　4.1节能环保
　　节能环保，是指为节约资源，保护环境提供技术、装备和服务保障的产业。
　　十二五期间环保投资将达3.1万亿，较十一五上升121%，而全国环保产业产值在十二五末将达到2万亿。另外，预期到2020年我国GDP二氧化碳排放比2005年下降40-45%，核能及可再生能源等非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右。所以未来节能（工业节能、建筑节能等）以及环保的市场潜力巨大。
　　节能环保中的工业节能和建筑节能都将受益国家政策强力推动，进入全面快速发展阶段。工业节能设备供应商将受益节能环保产业发展，包括变频器、余热利用、节能型变压器以及高效节能电机。
　　节能环保板块包含股票众多，可以细分为工业节能、建筑节能、交通节能。工业节能方面有变频器，代表公司合康变频(300048)；余热余压锅炉，代表公司川润股份(002272)；工业用节能空调，代表公司盾安环境(002011)；建筑节能领域有合同能源管理，代表公司泰豪科技(600590)；建筑节能一体化软件设计商，代表公司赛为智能(300044)；低碳概念包括巨化股份(600160)等。
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　　另外还有一块是智能电网，因其是应对未来巨大的新能源发电量，打造综合新能源发电体系的关键。此前国家电网曾宣布计划在未来投入4万亿用于智能电网建设，而电网投资中超过70%是设备和材料，包括输电设备、配电设备以及用户表具等方面都需要相当大的投资。智能电网建设的全面启动意味着相关设备制造商必将迎来需求的爆发式增长。
　　智能电网方面可关注国电南瑞600406、许继电气000400、国电南自600268、特变电工600089、荣信股份002123、平高电气600312、置信电气600517等。
　　4.2新一代信息技术
　　新一代信息技术，主要指互联网、云计算为技术基础的一些新兴平台。
　　在电子信息领域，下一代通信网络、物联网、云计算、三网融合、高端软件等主题投资趋势未尽。预计到2015年，中国物联网市场规模将达到7500亿，五年内复合增产率超过30%。另外一个看点是三网融合，三网合一如果对接到3G、4G的平台上去会创造很多新的需求，这一块的市场空间我们远远没有开发完，而且因为这一块我国已经比较成熟了，就是规模也很大，它会孕育出很多新的产品和创造很多新的需求。
　　业内专家表示，新一代信息技术主要聚焦在下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件等范畴，涉及3G、地球空间信息产业(3S)、三网融合与物联网等4个板块。
　　券商分析师表示，"新一代信息产业"是包含多个产业及核心技术在内的产业集群，这意味着，其中某项核心技术一旦取得突破，都将牵一发而动全身。目前相关上市公司也比较多，可重点关注中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)、莱宝高科（002106）、新海宜(002089)、银江股份(300020)、远望谷(002161)、华胜天成(600410)、浪潮软件(600756)、中国软件(600536)等个股。
　　4.3生物
　　这一块包括生物医药、生物农业、生物制造等。生物医药振兴将纳入到"十二五"规划中，成为核心战略支持新兴产业之一，生物产业规划的重点可能会在：一是升级，包括产业升级、产品升级和保障体系升级；二是占领制高点包括在基因药物、遗传工程药物、酶工程药物等方面。生物育种重点是转基因生物研发的投入。
　　国家发改委副主任张晓强在前不久表示，中央财政预算今年安排328亿元，推动转基因生物新品种培育，重大新药创制，艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治等11个科技重大专项的实施。生物产业是战略性新兴产业的重要领域之一，加快培育和发展战略性新兴产业，是提升优化产业结构、转变发展方式的重大举措。"十二五"期间国家将继续大力推动生物产业的发展。
　　中信证券报告指出，生物医药是一个高技术、高投入、盈利周期长的行业，随着哺乳动物细胞大规模培养技术平台的突破，以及长效蛋白的产业化，新的一轮生物医药淘金机会再次降临。推动本轮国内生物医药发展的品种主要是抗肿瘤单克隆抗体以及长效蛋白，预计海正药业(600267)、兰生股份(600826)、双鹭药业(00038)等将会在淘金潮中明显受益。
　　4.4高端装备制造
　　高端装备制造范围广阔，包括海洋工程、航空航天、卫星、高端智能装备、核电、高端机械设备、高速铁路等高水平的装备产业。
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　　据了解，在高端装备制造的卫星产业方面，北斗二代、北斗三代卫星组网完成后将成为可覆盖全球四大导航系统之一；到时与地面设备相关的上市公司北斗星通(002151)、国腾电子300101、合众思壮(002383))与卫星应用方面的公司中国卫星(6001180)将有望受到资金的青睐。
　　就目前来看，高铁产业具体涉及到：一是建设领域，主要有中国中铁(601390)、中国铁建(601186)等基建个股，也包括为高铁提供设备的山河智能(002097)、三一重工(600031)等。二是建设过后的运营设备，主要是机车、信号等，主要有中国南车(601766)、中国北车(601299)、特锐德(30001)等个股。
　　4.5新能源：核能最具成长性
　　这一块不仅包括太阳能、风能、生物质能及核能等，也包括传统能源的升级，比如清洁煤发电、抽水蓄能及水电等。
　　在这我们重点介绍一些目前最热的核电。莫尼塔公司表示，我国能源战略面临的挑战是一方面能源需求在不断增长，另一方面减排压力不断加大。在此背景下，核电由于其自身优势而有望成为在能源需求"保增长"的同时实现减排的最佳选择。
　　德邦证券认为，未来10年核电总投资有望接近1万亿元，为核电设备股带来两大乐观信息：一是未来的行业增长相对确定，作为清洁能源的核电将成为"投资绿地"，相关公司业绩的成长性相对乐观。二是时间周期相对较长，大概有十年的黄金周期。因此，该行业理应享有更高的估值溢价。
　　据不完全统计，两市目前与核电密切相关的核电概念股有19只。建议重点关注东方电气(600875)、中国重工（601989）、上海电气(601727)、南风股份(300004)、东方锆业(002167)、沃尔核材(002130)和中核科技（000777）等。
　　太阳能方面重点关注天威保变（600550）、南玻A（000012）等
　　风能方面重点关注金凤科技（002202）、湘电股份（600416）等
　　4.6新材料
　　新材料是高科技的基础和先导，同生物技术、海洋及航空航天工程等一起是未来最重要和最有潜力的领域，尤其是在调结构的背景下，新材料有望继续保持高速成长。十二五期间重点发展的是特种功能和高性能复合材料，尤其是与大飞机、国防军工、核电、高速列车、电动汽车、节能环保等相关的新材料，这其中尤其要重视化工新材料。
　　建议关注新能源材料领域的杉杉股份(600884)、江苏国泰(002091)和多氟多(002407)；国家节能减排战略涉及的相关行业：有机磷阻燃剂龙头雅克科技(002409)，陶瓷耐高温材料先导鲁阳股份(002088)，能源净化专家三聚环保(300072)和高端除尘领域翘楚三维丝(300056)，以及国家高铁、大飞机重点工程建设相关的领域的回天胶业(300041)和博云新材(002297)、宝钛股份（600456）等公司。
　　4.7新能源汽车
　　新能源汽车，包括燃料电池汽车、混合动力汽车、氢能源动力汽车和太阳能汽车等。重点是插电式混合动力汽车和纯电动汽车。从产业链角度来看，锂电池是投资热点，但续静待技术突破。目前锂电池最大问题在于成品率低、电池一致性差，国内还面临隔膜、六氟磷酸锂等关键原材料需要进口的问题，但不可否认其仍是一种较为理想的解决方案。其次是锂电池上游，无论锂电池最终采用何种技术路线（正极材料的解决方案有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等；电解液中六氟磷酸锂是最理想的材料），都会对碳酸锂带来巨大需求。
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再次是充电设备，虽然目前建充电站尚无利可图，但由于看好未来新能源汽车产业的发展前景及获批土地带来的综合收益，大型央企纷纷开始充电站“圈地运动”，充电设备商将受益于投资的加速。最后整车行业是未来看点，政府的扶持将加速新能源汽车的产业化进程，目前相关规范补贴政策正在积极制定当中，当政策明确、标准统一之后，新能源汽车将迎来广阔的前景，整车行业将成为未来看点。
　　据工信部预计，到2020年中国汽车保有量将超过2亿辆，由此带来的能源安全和环境问题将更加突出。业内预计《汽车行业十二五规划》等新能源汽车发展规划即将正式推出，我国新能源汽车或将进入产业化发展快车道。
　　国家推出"十城千辆"计划，重点发展公交、公务领域新能源汽车。其中福田汽车(600166)与北京市政府签订800台混合动力城市客车整车以及地盘的采购协议。中通客车(000957)公司的"串联混合动力客车产品开发"和奥运用纯电动客车整车研发项目是国家"863计划"重大项目。此外，安凯客车(000868)、长安汽车(000625)、上海汽车(600104)也可重点关注。而新能源汽车电机驱动系统作为新能源汽车关键部件，未来将受益新能源汽车产业快速发展，依次推荐大洋电机(002249)和江特电机(002176)；此外，宁波韵升(600366)和有充电站题材的奥特迅(002227)、中恒电气(002364)也值得关注。
　　十五及十一五规划相关板块的表现
　　十五规划(2001-2005年)中，虽然涉及到方方面面，但大体上可以认为是中国在促进重工业的快速发展。另外，从背景来看，十五期间，中国刚刚加入世贸组织,在出口贸易的带动下,中国重工业迅速发展，钢铁、水泥、机械、电力、煤炭等产能迅速扩充；同时，在98年亚洲经济危机期间制定的加快基础设施投资的措施也得到延续，公路、港口等大规模兴建。因此，十五期间与此相关的板块表现相对较好，不过，由于十五期间股市规模尚小，一定程度上不具有实体经济的代表性。另外，这其中还有个例外，即规划重点提到的信息产业表现并不突出，这可能跟十五刚好是高科技泡沫破灭之后有关，但可能更多的是与经济发展的重点关系不密切导致。
　　十一五(2006-2010年)期间，中国经济基础已经有了很大发展，经济具备了加速增长的潜力；同时，经济管理开始由量的扩张逐步转向了质的提升，人民对生活水平的提升关注度逐年上升，主要表现在“衣食住行”相关的内需快速增长，尤其是房地产的大发展带动了整个产业链的发展，中国经济经历了增速最快的一段时期。这些内容都适时地包含在十一五规划中，体现了国家五年规划对整个经济及资本市场的重大意义。
　　前言：中央政治局于10月15-18日召开十七届五中全会,重点审议十二五规划建议稿,我们重点梳理了十二五规划中可能重点倾斜的内容，为今后行业及板块选择提供方向性的参考和指导。
　　从行业角度，我们认为"十二五"规划可能重点倾斜的对象为:　　一是大消费下的医药、零售百货、服装、食品饮料等;　　二是高铁及城轨建设方面的电气化设备、铁路零配件、新材料;　　三是生产性服务方向的工业设计、物流、品牌推广、下一代信息网络等;　　四是七大战略性新兴产业,如节能环保、新一代信息网络、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等。

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　　十二五规划可能重点倾斜的内容　　展望十二五规划，对我国不仅蕴含着重大战略机遇，而且调整和转型会孕育新一轮经济繁荣。
　　一、大消费　　消费的崛起主要是从国家经济结构调整的角度来看待的，因为过往拉动经济增长的主要因素是净出口及投资，在目前这样的国内外背景下，这样的发展战略势必越走越窄。
　　展望十二五规划，按照中信证券的研究，预计在国内生产总值年均增长7%左右的前提下，最终消费率将从2010年的48.6%提高到2015年的55.0%左右，远期目标是到2020年，最终消费率达到65%左右。
　　基于此，预计十二五规划对经济转型会重点阐述，大消费板块也将是未来长期关注的焦点。
　　二、高铁及城轨建设　　在交通基础设施投资中，公路、港口、机场等建设已经相对完备，而铁路建设由于高铁及城市轨道和城际快速通道的建设，会成为“十二五”规划中的最大的一个亮点。
　　铁路建设的大发展带来的投资非常大，预计在十二五期间铁路投资额将超过3万亿元，加上由此带来的相关投资，这个将是十二五期间投资拉动经济的重要支撑点。
　　三、生产性服务　　生产性服务业在十五及十一五规划中都有阐述，十五规划中第五章第二节“发展主要面向生产的服务业积极引进新型业态和技术”，强调还是传统概念的生产性服务业；而十一五规划中则有比较详细的阐述，在其中专门用了一章即“第十六章拓展生产性服务”来阐述，内容涉及交通运输业、现代物流业、金融服务业、信息服务业、商务服务业等方方面面。
　　我国产业结构发展不合理，很重要的原因是为工农业生产服务的第三产业发展滞后，在很大程度上制约了国内消费市场的扩大以及出口附加值的提高，使得国内企业不得不围绕价值链低端进行生产经营，影响了我国产业结构的优化升级。
　　对应当前经济发展阶段，“十二五”期间，中国生产性服务业将深化第二阶段并逐步扩展到第三阶段发展，其对制造业的作用由辅助支持功能转为战略导向功能。
　　四、战略性新兴产业　　国务院9月8日审议并原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（以下简称“决定”）。
　　4.1节能环保　　节能环保，是指为节约资源，保护环境提供技术、装备和服务保障的产业。
　　十二五期间环保投资将达3.1万亿，较十一五上升121%，而全国环保产业产值在十二五末将达到2万亿。
　　节能环保中的工业节能和建筑节能都将受益国家政策强力推动，进入全面快速发展阶段。
　　节能环保板块包含股票众多，可以细分为工业节能、建筑节能、交通节能。
　　另外还有一块是智能电网，因其是应对未来巨大的新能源发电量，打造综合新能源发电体系的关键。
　　智能电网方面可关注国电南瑞600406、许继电气000400、国电南自600268、特变电工600089、荣信股份002123、平高电气600312、置信电气600517等。
　　4.2新一代信息技术　　新一代信息技术，主要指互联网、云计算为技术基础的一些新兴平台。
　　在电子信息领域，下一代通信网络、物联网、云计算、三网融合、高端软件等主题投资趋势未尽。
　　业内专家表示，新一代信息技术主要聚焦在下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件等范畴，涉及3G、地球空间信息产业(3S)、三网融合与物联网等4个板块。
　　券商分析师表示，"新一代信息产业"是包含多个产业及核心技术在内的产业集群，这意味着，其中某项核心技术一旦取得突破，都将牵一发而动全身。
　　4.3生物　　这一块包括生物医药、生物农业、生物制造等。
回复该发言

　　国家发改委副主任张晓强在前不久表示，中央财政预算今年安排328亿元，推动转基因生物新品种培育，重大新药创制，艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治等11个科技重大专项的实施。
　　中信证券报告指出，生物医药是一个高技术、高投入、盈利周期长的行业，随着哺乳动物细胞大规模培养技术平台的突破，以及长效蛋白的产业化，新的一轮生物医药淘金机会再次降临。
　　4.4高端装备制造　　高端装备制造范围广阔，包括海洋工程、航空航天、卫星、高端智能装备、核电、高端机械设备、高速铁路等高水平的装备产业。
　　据了解，在高端装备制造的卫星产业方面，北斗二代、北斗三代卫星组网完成后将成为可覆盖全球四大导航系统之一；到时与地面设备相关的上市公司北斗星通(002151)、国腾电子300101、合众思壮(002383))与卫星应用方面的公司中国卫星(6001180)将有望受到资金的青睐。
　　就目前来看，高铁产业具体涉及到：一是建设领域，主要有中国中铁(601390)、中国铁建(601186)等基建个股，也包括为高铁提供设备的山河智能(002097)、三一重工(600031)等。
　　4.5新能源：核能最具成长性　　这一块不仅包括太阳能、风能、生物质能及核能等，也包括传统能源的升级，比如清洁煤发电、抽水蓄能及水电等。
　　在这我们重点介绍一些目前最热的核电。
　　德邦证券认为，未来10年核电总投资有望接近1万亿元，为核电设备股带来两大乐观信息：一是未来的行业增长相对确定，作为清洁能源的核电将成为"投资绿地"，相关公司业绩的成长性相对乐观。
　　据不完全统计，两市目前与核电密切相关的核电概念股有19只。
　　太阳能方面重点关注天威保变（600550）、南玻A（000012）等　　风能方面重点关注金凤科技（002202）、湘电股份（600416）等　　4.6新材料　　新材料是高科技的基础和先导，同生物技术、海洋及航空航天工程等一起是未来最重要和最有潜力的领域，尤其是在调结构的背景下，新材料有望继续保持高速成长。
　　建议关注新能源材料领域的杉杉股份(600884)、江苏国泰(002091)和多氟多(002407)；国家节能减排战略涉及的相关行业：有机磷阻燃剂龙头雅克科技(002409)，陶瓷耐高温材料先导鲁阳股份(002088)，能源净化专家三聚环保(300072)和高端除尘领域翘楚三维丝(300056)，以及国家高铁、大飞机重点工程建设相关的领域的回天胶业(300041)和博云新材(002297)、宝钛股份（600456）等公司。
　　4.7新能源汽车　　新能源汽车，包括燃料电池汽车、混合动力汽车、氢能源动力汽车和太阳能汽车等。
　　据工信部预计，到2020年中国汽车保有量将超过2亿辆，由此带来的能源安全和环境问题将更加突出。
　　国家推出"十城千辆"计划，重点发展公交、公务领域新能源汽车。
　　十五及十一五规划相关板块的表现　　十五规划(2001-2005年)中，虽然涉及到方方面面，但大体上可以认为是中国在促进重工业的快速发展。
　　十一五(2006-2010年)期间，中国经济基础已经有了很大发展，经济具备了加速增长的潜力；同时，经济管理开始由量的扩张逐步转向了质的提升，人民对生活水平的提升关注度逐年上升，主要表现在“衣食住行”相关的内需快速增长，尤其是房地产的大发展带动了整个产业链的发展，中国经济经历了增速最快的一段时期。
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