加息超市场预期,显示政府对经济的信心,及加快经济战略转型的决心——双边小幅加息的背景:1、经济复苏已得到确认;2、五中全会后的民生导向,长期存款利息上调幅度超过贷款利息,补偿通胀及负利率给居民带来的损失;3、资产价格膨胀的压力。释放主动收缩的信号,应对逐利性热钱。
——大国博弈:海外发达经济体复苏有波折,被迫释放流动性以抗通缩、为复苏护航。博弈的结果是人民币升值。为避免日本80 年代泡沫经济的老路,选择经济结构调整、抑制资产泡沫、发展新产业,有利于中国可持续发展。
短期震荡,等待场外“解放军”。中期看,转型经济新牛市可延续——我们 9 月底判断:10 月“汇率战”、房市资金转战股市的预期,引发周期股估值修复的“秋收起义”;但是,10 月底前后,周期股可能面临休整,核心是短期涨幅过大,契机是美元过快贬值后的反弹,引发周期股获利回吐。
——短期,加息政策成为周期类股行情调整、分化的导火索。1)加息引发投资者对后续经济政策进一步紧缩的预期;2)人行宣布加息后,美元指数已快速反弹;3)基金仓位重,获利了结的心态重,助长短期震荡。
——我们维持中期新牛市的判断。1)连续加息、紧缩经济的判断还太早,要取决于经济和通胀走势,以及海外主要经济体复苏进程,不必过于担心。
单次加息力度小,历史经验压垮骆驼的是最后一根稻草而非第一根;2)大国博弈,树欲静而风不止,热钱流入的压力大;3)经济转型期,实体经济之外的流动性充裕,政府明智之举是引导资金服务经济转型;4)房地产严控、投资渠道受限,产业资本和热钱是新一轮牛市的“解放军”主力。
强势震荡之后,可平衡配置,逢低布局升值受益资产+转型受益资产——受益加息资产:逢震荡关注,银行、保险等低估值的金融资产、优质地产股、航空股、中国优势资源的重估(比如稀土、磷矿、小金属)。
——转型受益类资产:强势震荡之后,可遵循十七届五中全会思路类布局?? “改造提升制造业,培育发展战略性新兴产业”—逢低布局新五朵金花(高端装备制造、节能环保新能源新材料、医药、TMT 、军工),甚至创业板类股也可精选。关注传统制造业龙头的估值修复以及重组机会。
“要促进区域协调发展、积极稳妥推进城镇化”—中西部地区的周期股流动性业绩双驱动,再结合地方政府资产证券化,仍有较大的重估机会。
“要坚持扩大内需战略”—消费行业快速调整后,等待长线买入的机会。
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