投资要点：
目前公司利润处于触底回升阶段
近年来，公司依赖债务融资进行快速扩张：2008年至今公司新通车权益里程233公里，是原有经营路产的2.4倍。大量新项目营运开通摊薄公司整体毛利率和利息停止资本化使得公司财务费用剧增导致公司净利润从2007年6.00亿下滑至2008年4.95亿和2009年5.25亿。随着未来新开通道路车流量的快速增长、公司整体毛利率不断提高，公司盈利能力有望企稳回升。
地理位置优越，车流量长期稳定增长具备坚实基础。公司享有深圳市高速公路专营权，经营的收费公路除清连高速（广东清远-湖南连州）外均在深圳市内；长期股权投资项目也均位于经济发达地区或区域中心城市。区域经济繁荣发展为公司路网车流量长期增长提供足够支撑。
成熟项目毛利率较高，是公司利润贡献的主要来源。公司经营的成熟项目：梅观高速、机荷高速东段和西段毛利率长期保持70%以上，贡献了公司通行费收入约60%。长期股权投资中水官高速和武黄高速的净利率也分别达到50%和35%，合并贡献了公司投资收益的约70%。
新营运项目成长空间大，是未来利润增长的主要动力。目前清连高速占公司经营公路权益里程的50%，而收入占比仅为20%。若宜连高速2011年中能如期开通，我们认为届时清连高速将与车流拥挤的京珠高速相接并对其分流，2011、2012年车流增速达到25%、38%，占公司总通行费收入也升至22%、29%。长期股权投资中江中项目、广梧项目、广州西二环和南京三桥从2009年开始陆续扭亏为盈。
营业成本与营业收入基本保持同步 财务费用近期内仍高企
公司的折旧摊销和公路维护成本占总营业成本约70%，且二者与车流量高度相关，我们认为未来公司营业成本增速与收入基本保持同步。由于公司借贷总额已到100亿和考虑公司资本支出高峰期已过，我们认为公司未来几年财务费用维持在5-6亿的高位。
首次给予公司“推荐”的投资评级，目标价格7.20元。我们预测公司2010-2012年的营业收入分别为为22.27亿、26.54亿和31.48亿，归属于母公司的净利润分别为7.00亿、8.70亿和11.30亿，基本每股收益分别为0.32、0.40和0.52元。考虑公司未来成长空间，我们首次给予公司“推荐”的投资评级，6-12个月目标价格7.20元，对应2011年18倍市盈率。
风险提示
宏观经济波动、宜连高速通车晚于预期、利率波动
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