事件:
10月19日晚,中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25个百分点。
主要观点:
此次加息超出市场预期,但这说明政府对通胀的担心超出了对人民币升值压力的顾虑。而且这次存贷款利率同时上浮,也表明政府对经济稳定回升的信心。
加息周期可能提前开始。首先,在贷款增速连续6个月环比回升下,国内经济“见底回升”概率增大。其次,尽管前期M1持续回落至21%,但这仍是历史较高水平,成为通胀温床。因此,在美国量化宽松概率增大与国内农产品供给紧张背景下,通胀预期将继续攀升,四季度CPI将在3%左右。此外,2011年,在国内需求稳定回升下,如果大宗商品继续上涨与国内农产品供给再出现问题,CPI存在升至4%可能,持续加息难以避免。
加息成为触动房价的重要因素,长时间负利率是中国房价泡沫化的主要原因。尽管避免房价泡沫化不是央行加息的政策目标,但这通过降低通胀预期来间接影响房价,房价下跌的预期将进一步强化。
受人民银行意外加息影响,避险情绪提升,商品市场跳水,美元对各货币大幅走高。8月份以来海外市场一直预期主要经济体更加宽松的货币政策,这次中国意外加息动摇了市场对全球流动性的预期(即使是暂时的),于是逆转交易方向。所以美元涨、商品跌。
短期看,由于铜的需求看中国,原油看美国,因此中国紧缩预期对金属打击更大。另外,美元指数反弹或使短期人民币对美元走弱。中期看,我们认为就像之前澳大利亚、印度等国加息一样,由于经济周期不同,中国紧缩不会左右美联储对美国经济形势、以及是否采取定量宽松的判断,维持12月份前美元弱、商品强大格局的判断。
风险提示:
如果房价快速下跌与银行大幅度收紧贷款,再次加息的概率将下降。
回复该发言