业绩符合预期 全年预告业绩已经超出原备考盈利预测
前3季度公司实现收入和归属母公司净利分别为4.42亿和1.79亿元（净利为此前预告区间的中枢，占我们全年预测的78%），同比上升5.30%和1.71%，基本EPS0.40元，符合预期；公司预告全年实现净利2.23亿-2.38亿，已经超过此前的备考盈利预测（2.15亿元）。
自来水注入后公司估值处于行业底部，同时水价上涨敏感性高公司同时公告了自来水资产注入的备考盈利预测，预计2011年实现净利4.75亿元，摊薄后EPS约0.83元/股，略低于我们0.88元/股预测，主要差别可能是兰州TOT项目虽已进入运营，但由于处于运营初期2011年略微有所亏损。
即便按备考盈利算，公司PB约3.4，2011年PE水平仅为24.9，均处于行业底部。而参考当初借壳上市，公司实际业绩往往要超出备考盈利预测。同时由于自来水资产拥有管网并且占比大，水价上涨敏感性高。
注入后仍不乏增长动力：未来几年年均复合增长15%-20%
市场较关心注入后公司业绩增速，我们认为未来几年内公司仍不乏增长动力：
（1）污泥项目和兰州TOT项目逐步进入稳定回报期：假设2012-2014年按5.5%、6%、8%回报算，将分别贡献净利约4950、5400、7200万，每年促进业绩增长约10%，而污泥项目将面临扩建；
（2）自来水供应区域从“中心城区”转向“中心城市+二圈层”，二圈层是成都未来10年城市化动力，现有供水量是中心城区的40%，可维持3年年均15%增长，同时根据成都供水计划，未来10年二圈层供水量复合增速可达8%；污水处理量增速理论与自来水同步；
（3）根据历史经验和水价长期上涨趋势，我们预计“十二五”后期仍存在较大上涨可能。
维持公司“推荐”评级
只考虑现有污水，暂维持2010-2012年EPS为0.50/0.60/0.68元。自来水注入后业绩增速仍将超越同行，但估值却处于底部且水价上涨敏感性高，增发受阻可能性极小，与日立合作和集团环保资产整合将带来超预期点，维持“推荐”。
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