事件：
公司发布2010年三季报，报告期内实现营业收入15.32亿元，同比增长81.95%，归属于母公司净利润2.596亿元，同比增长108.04%，全面摊薄每股收益为1.00元；三季度单季营收5.24亿元，同比增长74.29%，归属于母公司净利润1.252亿元，同比增长132.32%，全面摊薄每股收益为0.48元；符合我们预期。
点评：
业绩翻番主要得益于三季度甲乙酮价格飙涨，公司业绩弹性大公司上半年业绩同比增长89.59%，而三季度单季业绩同比增长132.32%，主要得益于甲乙酮价格三季度飙涨。甲乙酮价格曾受金融危机和行业周期性调整双重影响，2008年底跌至4800元/吨历史最低点，今年随着经济复苏一路反弹；
三季度由于其他厂家由于原料不足等原因开工率只有六成，部分厂家仍有出口订单执行，再加上哈化、独山子天利等装置中途停产检修，以及受大连中石油管道暴涨等因素影响，国内甲乙酮供应紧张；甲乙酮价格从7月底的9000多飙涨到国庆前后的15000元/吨，甲乙酮价格又一次达到历史高点。
甲乙酮是公司的主导产品，国内行业排名第一，市场占有率达41%，世界产能排名第五，公司甲乙酮未来最大产能利用率将能达到150%，年产量可提升至15万吨，并将跻身世界级甲乙酮企业之列；甲乙酮贡献公司利润占3/4左右，价格每上涨1000元提升公司业绩约4毛，弹性很大；就算四季度甲乙酮价格回落到10000-11000之间这个供需双方都能接受的理性价格，甲乙酮业务利润仍很可观。
关注公司10亿超募资金在C4深加工领域的投向公司采用联合装装置生产具有产品结构调整灵活的优势，通过技改实现循环经济优势，产能利用率高。今年公司将甲乙酮副产品液化气进一步加氢生成混合丁烷后销售，提高了产品附加值，增加了公司收入及利润。目前公司IPO超募资金达10亿，从公司战略和现状来看，关注其在C4深加工领域的投向。
母公司获批高新企业、所得税率将由25%降至18%公司母公司获批高新企业，所得税率降至15%，我们预计公司总体所得税率将降至18%，提升业绩约10%。
投资策略
预计公司2010-2012年EPS分别为1.37元、1.60元和1.80元。尽管行业成长性不及化工新材料、但细分行业龙头可享受一定的估值溢价，我们认为给予2011年25倍PE合理，目前40元目标价已达到，下调评级为"增持"。
风险提示
产品价格下跌和原材料碳四价格大幅波动的风险。
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