今日央行意外加息，1 年期存款和贷款利率分别提高25bp，5 年期存款和贷款利率分别提高60bp 和20bp。对保险股影响作如下点评：
一、静态影响偏负面：
1、增量方面的影响偏负面：由于寿险公司的保单基本都是5 年期以上的，5 年期存款是购买保险产品的机会成本，因此负债成本相应会有60bp 的上升（万能险会迅速重定价，分红险会到明年通过公布分红率的方式重定价）。而保险公司资产端的债券收益率提高的幅度与贷款利率提高的幅度可能更为接近，根据我们公司债券研究小组的观点，大致上升幅度会在15-20bp。因此对于保险公司的增量资产和负债来说此次加息也是非对称的。
2、存量方面的影响也偏负面：由于债券收益率的上升，存量的债券资产会出现下跌。从负债端来看，目前的贴现率已经实现了与市场的挂钩，但由于其采用了三年移动平均的国债收益率，因此短期的利率变化对贴现率的影响仍然很小，对降低准备金的规模的作用也不大。因此我们判断存量资产的损失不能由存量负债的减少所抵消，存量方面的影响也偏负面。
二、动态影响偏正面：
我们宏观部门认为该次加息的时点来判断，央行可能得到的是连续加息的授权，因此有可能是一个连续的加息周期。在连续加息的背景下，保险公司资产久期短于负债久期的特性决定了它将会受益，特别是当该加息周期持续时间比较长的话。
三、对保险股的近期观点：
虽然对保险股的静态影响偏负面，但影响的程度有限，而中长期的动态影响则明显偏正面，因此如果保险股开盘出现下跌反映了静态的负面影响之后，我们认为基于中长期的动态正面影响可以选择介入。除此以外我们认为10 月份是投资保险股风险最小、收益最大的月份，主要的原因是：1、3 季报的良好表现；2、评估利率下降对净资产和净利润在年报才会体现；3、据我们了解由于人员变化的因素，预定利率改革可能会再次被无限期搁置；4、财险业务的盈利能力可持续性超出市场预期，很可能会持续到2012 年之后。从公司排序上我们将太保作为我们近期的首选，主要原因是：1、太保财险业务的比重最大，而财险行业盈利的持续性又比市场想象的更好；2、由于太保寿险的人员变动，我们认为太保寿险业务面临拐点，明年业务的快速增长是大概率事件。（安信证券研究中心）
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