投资要点：
“十二五规划”将有可能使这一轮景气周期中铁路建设的任务量增加50%以上。按照目前已公布的施工项目，2012年我国铁路通车里程将达到11万公里，而目前铁路中长期规划中的铁路里程目标仅为12万公里以上。市场因此预期两家公司在2012年以后收入和利润都会大幅度下降。而从目前上报国家发改委的十二五规划来看，各地建设铁路的积极性极高，铁路建设里程超出中长期规划的可能性极大。我们预计，中长期铁路网铁路通车里程目标将上调至14到15万公里以上，这将使铁路建筑行业在这一轮景气周期中的业务量增加50%以上。
行业盈利增长确定性的大幅度提高将使行业估值恢复到20倍以上的水平。本轮传统行业股票的上涨其实质是经济企稳前景明确带来的估值纠正。而目前从上报的十二五规划来看，宏观经济的投资领域中，铁路投资是确定性最强的领域，应享受更高的估值溢价水平，这也是该行业股票在08年四季度一直处于30倍左右市盈率的原因。我们认为随着十二五规划中铁路里程的增加，行业盈利增长的确定性大幅度提高将使该行业的估值水平重回20到30倍以上的动态市盈率水平。因此该行业股票还将会有100%-200%以上的上涨空间。
海外市场及“有限相关多元化”战略对行业公司远期价值提升作用明显。目前全球铁路基建市场（不含中国）年产值折合人民币6800亿元，与目前国内的铁路基建市场容量基本相当。目前各国对铁路这种低碳、安全及新技术下更高速运输方式的偏好升温明显，中国企业在系统集成、建设成本及工期方面的优势明显，未来海外订单总量有望较当前1000亿元的规模实现大幅提升。同时，行业内相关企业在矿产、房地产资源方面的稳健布局也有利于其长远稳定发展。
维持看好铁路基建行业。目前行业企业估值水平处于10倍PE附近，处于市场的最低端水平，而主要铁路基建企业未来3年的收入及利润结算规模正进入快速上升阶段。同时，在铁路中长期路网规模进一步上调的背景下，行业未来3-5年的更长时间内其收入也将长期维持在高位水平，中铁、铁建将直接受益于行业快速发展的整体机遇。从铁路投资的区域性角度考察，西部地区铁路投资增速有望高于行业整体水平，看好直接受益于此的中铁二局。
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