公司发布中报,EPS 为0.41元。公司报告期共实现主营业务收入321,489万元,比上年同期上升54%;实现净利润(归属于母公司)9,536万元,每股收益0.41元,同比上升74%。
风机业务继续攀升,毛利率略有下降。公司2MW风机今年在手订单为500台,年内可顺利实现500台以上的销售目标。明年目标为800台以上,我们维持900台的预测。上半年风机价格持续下降至4500元/kw,但是公司由于供应链体系的完善和原材料成本的降低,毛利率预计比09年的16.5%降低至15%,而明年毛利水平将与今年基本持平。
大型风机进展顺利。公司2.5MW 的机型将于9月底推出样机,而5MW 的海上机型11月份第一台样机将于荷兰挂网,12月份第二台样机将在福建挂网。
公司计划在5MW机型的基础上进一步研发4MW的通用陆上机型。
风机并网标准收紧,直驱风机更具优势。风电并网国家标准对低电压穿越性能要求更高,使用双馈风机的风电场将不得不在SVC方面多投入200~300元/kw,而直驱风机天生具有低维护和并网优势,市场份额扩大的趋势明显。
水泵业务稳定成长,核岛泵空间巨大。公司目前常规岛水泵订单达到了4亿元,明年公司计划与福斯公司合作启动核岛泵的资质申请,未来核泵业务的竞争能力提升将带动水泵的收入及毛利率水平。
交流电机业务将恢复增长。传统用于火电的交流电机收入下降,但是由于双馈风电电机的销售稳定增长,公司预计今年业务收入将达13亿元,明年将达15亿元。
直流电机乐观。预计直流电机业务今年收入将在2~3亿元,主要应用于特种国防军工产品,公司对此块业务态度乐观,未来可能出现大的政府订单。
第四季度将增发解决49%股权问题。配股完成后,公司将按照承诺在第四季度启动增发计划,将集团持有的湘电风能49%股权注入上市公司,届时公司的盈利能力将锦上添花。
规划进军聚光热电和太阳能领域。公司曾经有过蝶式光热发电系统的研发经验,目前聚光热电方兴未艾,公司已决定逐渐介入此领域。未来可能继续向太阳能的其他领域扩展,将公司打造成为风、光、核兼具的新能源设备供应商。
成本控制能力明显提升。公司上半年营业费用率和管理费用率分别为5.05%和5.87%,相比2009年6.42%和6.48%的水平均有大幅下降,显示出上半年公司严格控制费用开支、降低生产经营成本的效果良好。
维持公司买入评级。根据调整后的分业务业绩预测,公司10、11、12年对应配股后股本的EPS 为0.73、1.11、1.46元,对应除权价格的PE 为31.3、20.6和15.6倍,维持“买入”评级和27元目标价(调整)。
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