风力发电系统销售收入增加93.66%,符合预期。
上半年年报显示风机销售收入增加93.66%,剔除价格下降因素,我们认为上半年基本实现翻番的风机整机销售台数。考虑到下半年是交货高峰期,全年完成500台以上的风机整机销售收入问题不大。
风机毛利下降5.79%合乎情理,下半年毛利持平或略有提升。
毛利略有下降,合乎情理,甚至下降幅度略好于预期。考虑到公司新机型XE93的逐渐批量化导致的成本有所下降,我们认为今年下半年的毛利应该略有提升。即使悲观情况下假设整机价格继续下调,那么此消彼长,毛利率也应该相对上半年基本持平。
新产品的研制确保未来竞争力。
公司的2.5MW永磁直驱产品已经完成试制,另外5MW海上风机预计在10月份可以完成研发,11月份风场实际运行。另外公司的高效永磁同步电机、无刷双馈变频调速电机等等新产品的成功开发都确保公司在风电、核能等领域的核心竞争力优势。公司在未来海上风电的角逐中,依旧保持领先地位。
投资建议:考虑到公司的成长性,给予30倍的PE,公司6个月的目标价为24.5,而配股后的价格22.9元,另外考虑到公司风电股权注入还能增厚业绩,给予“买入”评级。
风险提示:产品销售收入低于预期
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