点评：
随着铝价反弹以及新建铝板带的投产，公司业绩正从环比底部稳步回升，预计2011年公司将迎来业绩全面爆发期。我们看好公司成为中国电解铝行业的领先者，具备长期投资价值，维持“强烈推荐”评级。
详情请参阅2010年10月13日报告《云铝股份（000807）中国电解铝行业的希望》。
公司三季度净利润符合预期，同比有所下滑，主要因为原辅材料氧化铝，石油焦价格同比大幅上升，而铝价上升幅度则有所不及。另外，公司8万吨铝板带深加工产品试生产阶段，由于产量尚不达规模，成本水平较高，预计此业务将逐渐释放利润。
三大宏观因素将支持基本金属价格趋势向上：美国、日本重启量化宽松的刺激政策；节能减排成为中国经济长期趋势；中国经济方探底回升，全面收紧流动性时机未到。
文山氧化铝于投产后，公司将成为A股中除中国铝业外唯一一家拥有铝土矿资源的企业，从而完成由加工类企业向资源类企业的蜕变，能充分受益于通胀。
源于美国铝业的推动，全球氧化铝的定价方式正逐渐改变，本质上这是行业守成者依靠一体化优势对抗新进入者的战略，我们坚信未来数年氧化铝的资源价值将得到不断提升，上游一体化企业的竞争优势将得到明显且持续的强化，行业竞争环境也将更趋健康。
节能减排，和新能源一样，将是未来中国经济发展的重要方向。我国中东部主要使用火电的电解铝产能将受到持续限制；水电铝将成为中国未来重点发展的铝业模式；而云铝，就是A股中最有希望受益的企业。
我们预期的铝价上涨正成为现实，但基于保守原则，假设10、11、12年铝均价为16000、17000、17000元/吨，则预测公司10、11、12年EPS为0.1、0.46、0.6元。
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